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    還是在“2·27”暴跌的時(shí)候，人們普遍把當(dāng)天市場出現(xiàn)的2006.52億元成交金額看作是“天量”。
　　
    一般來說，在一個(gè)“天量”出現(xiàn)之后，要再出現(xiàn)一個(gè)“天量”，通常要間隔一段不太短的時(shí)間，并且往往要輪到下一波行情。但是，到了3月28日，兩市就再度刷新“天量”記錄，當(dāng)天成交金額達(dá)到2243.87億元。僅僅是距離20多個(gè)交易日，市場就再創(chuàng)“天量”，這很令人驚訝。在4月9日，兩市的成交總額是2174.8億元，幾乎又要改寫新的“天量”記錄。

　　近一段時(shí)間來，滬深兩市成交持續(xù)放量，在一般情況下基本上都能夠維持在1500億元以上的水平。而在一年前，市場的成交量還不到現(xiàn)在的10%。所以，那些主要靠成交量過日子的券商，今年一季度的收益較去年同期，一般都能高出10倍左右。

　　對于如此巨額成交量的出現(xiàn)，人們可以說是有喜有憂。喜的是這表明增量資金充裕，市場活躍；憂的是交易太火爆，提示投機(jī)氣氛偏重。

　　事實(shí)上，很多股民都熟悉這樣的股諺：“先有天量，后有天價(jià)”。現(xiàn)在既然“天量”頻出，那么當(dāng)然就得當(dāng)心后市會不會出現(xiàn)大跌了。近期雖然股指不斷上漲，但是投資者心態(tài)并不太穩(wěn)定，應(yīng)該說也是和成交的持續(xù)放量有一定關(guān)系的。其實(shí)，像“天量天價(jià)”這樣的股諺，在正常情況下的確是很靈驗(yàn)的。不過，在當(dāng)前這個(gè)比較特殊的市場環(huán)境下，則不那么能夠準(zhǔn)確地揭示市場實(shí)際。

　　第一，時(shí)下的市場規(guī)模處于急劇擴(kuò)張過程中，由于“小非”、“大非”的不斷解禁，加上新股上市節(jié)奏又相當(dāng)快，還有很多已上市公司進(jìn)行再融資等，市場上流通股票的數(shù)量在快速增加。可供交易的股票多了，成交量自然也就大了。

　　第二，由于“小非”解禁后，這些股票的套現(xiàn)壓力很大，而且比較集中，就使得在這些股票上形成了巨大的換手。在這種情況下，相關(guān)股票的交易量往往會突然增加，而且和過去完全不具備可比性。對于大盤來說，由于三天兩頭有“小非”解禁，因此也就使得整個(gè)市場的成交量不斷放大。

　　第三，盡管現(xiàn)在股市總體上是一路上漲，但是盤中熱點(diǎn)的切換也是相當(dāng)頻繁的，譬如去年第四季度大市值股票比較活躍，今年第一季度則演變?yōu)轭}材股走勢強(qiáng)勁。而到了第一季度末期，又出現(xiàn)了大市值股票走強(qiáng)的趨勢。這種熱點(diǎn)的不斷切換，吸引了不少資金不斷在各類股票中進(jìn)出以獲取收益的最大化。而這樣一來，也使得市場上成交量得以放大。

　　第四，由于股市整體向好，人們的投資熱情與實(shí)力不斷提高，新資金入市、尤其是銀行儲蓄資金向股市流動的趨勢十分明顯，這就為成交量的增加打下了基礎(chǔ)。

　　第五，數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在一方面新發(fā)行的證券投資基金十分熱銷，但另一方面部分老基金的贖回壓力也不是太小。這就迫使老基金不斷賣出股票，新基金又大力買進(jìn)股票，交易比較頻繁，也就構(gòu)成了成交量持續(xù)增長的又一個(gè)動力。

　　客觀而言，現(xiàn)在股市的交易的確是太活躍了一點(diǎn)。從換手率的角度來看，也確實(shí)偏高。如果和海外成熟市場相比，這種狀況更顯得很嚴(yán)重。在這個(gè)意義上，人們對成交屢創(chuàng)“天量”存有憂慮，不是沒有道理的。

　　但是，從以上的分析中也可以看出，現(xiàn)在成交量的放大，也有一些特殊的原因，其中有的具有一次性的因素（譬如“小非”的減持等），因此很難和成熟市場的狀況及市場以往的一貫表現(xiàn)相比較。

　　現(xiàn)在可以說的是，市場出現(xiàn)持續(xù)放量的現(xiàn)象，有其合理性，在一定階段也是不可避免的。當(dāng)然，人們并不希望投資者過于短線操作，以此帶來的成交急劇放大狀況，未必是很健康的。但是，在市場既有特征推動下導(dǎo)致不斷出現(xiàn)“天量”的狀況，在今后一段時(shí)間內(nèi)還會不斷出現(xiàn)，投資者無須擔(dān)心行情會因此走壞。《國際金融報(bào)》