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    萬(wàn)點(diǎn)迷局：天量后大盤(pán)飄向何方

　　在周四的疾風(fēng)驟雨之后，昨日市場(chǎng)再次艷陽(yáng)高照，滬指拉出135點(diǎn)的巨大陽(yáng)線，幾乎將周四的暴跌陰線全部吞沒(méi)。

　　昨日市場(chǎng)的做多氣氛空前高漲，周四暴跌時(shí)的恐慌情緒不復(fù)存在，市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變之快，讓人吃驚。

　　深成指沖上萬(wàn)點(diǎn)后，市場(chǎng)在此上演了一場(chǎng)精彩的拉鋸戰(zhàn)，萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)本周兩度失守，又兩度被收復(fù)；兩市成交更是放大到創(chuàng)記錄的13131億元，周換手率高達(dá)30％。

　　萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)是否已被征服？是誰(shuí)在制造萬(wàn)點(diǎn)之上的天量成交？即將到來(lái)的“五一”長(zhǎng)假該走還是該留？萬(wàn)點(diǎn)迷局已經(jīng)擺在了每個(gè)投資者的面前。

　　從三次震蕩 看行情所處階段

　　自2005年6月發(fā)端的本輪牛市行情，一共出現(xiàn)了三次比較大型的震蕩，均出現(xiàn)在今年，分別是“1?31”、“2?27”和本周的“4?19”大震蕩。

　　這三次大震蕩究竟有何奧妙，又對(duì)我們判斷后市有何啟示？

　　粗看：三次大震蕩背景不同

　　從三次震蕩出現(xiàn)的背景來(lái)看，“1?31”與“4?19”有些相似之處。

　　“1?31”震蕩是在國(guó)內(nèi)外著名學(xué)者聯(lián)袂發(fā)布“泡沫論” 的觀點(diǎn)下觸發(fā)的，而之前股市初現(xiàn)牛市過(guò)熱跡象，違規(guī)資金大量入市、無(wú)知基民瘋搶基金，管理層以暫停發(fā)行新基金來(lái)表明對(duì)股市的態(tài)度，從而引發(fā)了市場(chǎng)的首次恐慌。

　　而本周的“4?19”大震蕩之前，管理層頻頻加大監(jiān)管力度、打擊違法違規(guī)資金，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了過(guò)熱的跡象，央行加息腳步漸行漸近，使得市場(chǎng)獲利籌碼出現(xiàn)了套現(xiàn)沖動(dòng)，引發(fā)了新的震蕩。

　　在“2?27”震蕩出現(xiàn)之前，市場(chǎng)沒(méi)有任何利空傳聞，也沒(méi)有任何下跌跡象，引發(fā)震蕩的元兇據(jù)說(shuō)與日元套息交易有關(guān)，其導(dǎo)致的全球資金大流動(dòng)波及了A股市場(chǎng)。

　　雖然誘發(fā)的因素不同，但是三次震蕩有一個(gè)共同點(diǎn)－－－市場(chǎng)獲利盤(pán)極為豐厚，市場(chǎng)均處于當(dāng)時(shí)的最高點(diǎn)附近。當(dāng)傳聞?dòng)|發(fā)下跌之后，由于股指處于當(dāng)時(shí)的高位區(qū)，獲利平倉(cāng)盤(pán)有充足的動(dòng)機(jī)助推股指暴跌，利空消息只是導(dǎo)火索而已。

　　細(xì)看：“4?19”多頭反擊最有力

　　從三次震蕩來(lái)看，空頭的殺傷力和多頭的反擊力度各不相同。

　　“1?31”震蕩的持續(xù)殺傷力最強(qiáng)，上證指數(shù)在短短幾天跌去了400余點(diǎn)，而個(gè)股跌幅在20%以上的比比皆是；

　　而“2?27”震蕩的單日殺傷力度最大，上證指數(shù)跌幅接近9％，絕大多數(shù)股票跌停，被稱(chēng)為小型股災(zāi)，甚至還被列為全球股災(zāi)的元兇；

　　“4?19”震蕩的殺傷力最小，是三次震蕩中惟一在暴跌當(dāng)日遭到多頭猛烈反擊的,長(zhǎng)陰K線上還留下了不短的下影線，而前兩次震蕩都是收出了實(shí)體長(zhǎng)陰線，幾乎沒(méi)有下影線，多頭完全放棄了抵抗。

　　三次震蕩中，“4?19”的多頭反擊力度最強(qiáng)，第二個(gè)交易日便幾乎收復(fù)失地，且依然保持了較大成交量；“2?27”震蕩的多頭反擊力度稍遜，第二交易日的反彈只收復(fù)了一半失地，而且成交量明顯萎縮，多頭歷時(shí)14個(gè)交易日才完全吞掉空頭留下的長(zhǎng)陰線；“1?31”震蕩的多頭反擊力度則最弱，第二個(gè)交易日的反彈幅度相當(dāng)小，幾乎無(wú)法攻入空頭腹地，成交量也是大降。

　　關(guān)鍵：多頭已進(jìn)入亢奮期

　　在幾次震蕩的異同對(duì)比中，可以看到目前多頭已經(jīng)明顯開(kāi)始亢奮。

　　從“1?31”震蕩中的連續(xù)殺跌，再次做多之后的小心翼翼，到“2?27”震蕩中的單日暴跌，多頭反擊力度漸強(qiáng)，直到本次震蕩中多頭當(dāng)日便開(kāi)始反擊，第二交易日便重新控制主動(dòng)，從這一系列變化可以看出，市場(chǎng)多頭的氣勢(shì)隨著指數(shù)的上漲而高漲，越來(lái)越不懼怕空頭的拋盤(pán)，而這也是股指上漲進(jìn)入中后期的一種跡象。

　　顯然在萬(wàn)點(diǎn)之上，雖然市場(chǎng)還未進(jìn)入加速期，但是市場(chǎng)氣氛已經(jīng)為加速做好了準(zhǔn)備。

　　這就是目前的市場(chǎng)所處的階段，短期市場(chǎng)重新被多方掌握，但空方發(fā)動(dòng)全面反攻的日子已為期不遠(yuǎn)。

　　史上最大換手 誰(shuí)在進(jìn)誰(shuí)在出

　　除了指數(shù)，萬(wàn)點(diǎn)之上的成交量也讓市場(chǎng)吃驚不已。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，“4?19”暴跌當(dāng)日滬深兩市成交分別為1895億和1064億元，而本周上海市場(chǎng)周成交8404億元，深圳市場(chǎng)成交4727億元，這些數(shù)據(jù)均創(chuàng)下了日成交和周成交的歷史記錄，以目前上海和深圳市場(chǎng)的流通市值30359億元和15623億元來(lái)計(jì)算，市場(chǎng)周換手率高達(dá)27.68％和30.25%，這是一個(gè)令人震撼的高換手記錄，而究竟是誰(shuí)在萬(wàn)點(diǎn)之上殺進(jìn)殺出呢？

　　新老資金大換班

　　種種跡象表明，在高換手率的背后，新老資金大換班貢獻(xiàn)不少。

　　首先是新老股民大換班。老股民由于兩年大牛市獲利豐厚，紛紛選擇了股票落袋為安，而新股民由于財(cái)富效應(yīng)的誘惑，入市熱情不斷高漲，成為了超越老股民的生力軍。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前股民開(kāi)戶總數(shù)已經(jīng)突破了8000萬(wàn)戶，一季度A股新增開(kāi)戶數(shù)高達(dá)500萬(wàn)戶，已經(jīng)超過(guò)了去年全年的開(kāi)戶數(shù)，而前期平均每天10多萬(wàn)戶的開(kāi)戶數(shù)量在本周得到了進(jìn)一步提升，本周四新開(kāi)戶數(shù)已突破28萬(wàn)。

　　其次是新老基民大換班，一邊是新基民的瘋狂申購(gòu)，一邊是老基民的巨額贖回。據(jù)最新出爐的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅2007年一季度，開(kāi)放式基金累計(jì)申購(gòu)額為5006億元，同期的贖回額則達(dá)到了4692億元，而在萬(wàn)點(diǎn)之上，相信基民這種“大進(jìn)大出”的態(tài)勢(shì)也很難改變，也為股市本周出現(xiàn)的天量換手作出了注腳。

　　除了普通股民和基民，機(jī)構(gòu)投資者之間對(duì)大盤(pán)的運(yùn)行方向也產(chǎn)生了嚴(yán)重分歧，因此機(jī)構(gòu)之間的對(duì)決也是成交量放大的重要因素：老基金減持老牌藍(lán)籌股，新基金卻照單全收；“大非”、“小非”不斷高位減持手中股票，卻被私募基金接盤(pán)后再度炒高。

　　高位震蕩股民左拋右接

　　新老資金的換班只是形成巨量的一個(gè)因素，但巨量并不意味著實(shí)際有這么多新資金入市，市場(chǎng)存量資金調(diào)倉(cāng)換股的效應(yīng)也不可小視。

　　深成指攻上萬(wàn)點(diǎn)之后，本周市場(chǎng)很明顯出現(xiàn)了兩個(gè)“半小時(shí)”現(xiàn)象，即開(kāi)盤(pán)后前半小時(shí)和收盤(pán)前半小時(shí)成交量都比較大，這與股指處于高位，投資者既有高位恐懼又不甘踏空的心理有關(guān)，這些投資者前半小時(shí)賣(mài)出股票落袋為安，如果股指跌不下去，則在最后半小時(shí)再搶進(jìn)強(qiáng)勢(shì)股，一些激進(jìn)投資者手中的資金每日換手率可以高達(dá)200％。

　　而本周市場(chǎng)震蕩明顯加大，股民這種左手賣(mài)出，右手買(mǎi)進(jìn)的行為也更加頻繁，自然對(duì)本周的高換手率貢獻(xiàn)不少。

　　加速前可能縮量上攻

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，天量大震蕩之后，股指在加速前會(huì)有一個(gè)相對(duì)縮量期出現(xiàn)。

　　他表示，由于大盤(pán)的震蕩，多方重新占據(jù)優(yōu)勢(shì)，將使投資者的持股心態(tài)趨于穩(wěn)定，對(duì)高位的恐懼減輕，這樣會(huì)降低市場(chǎng)存量資金的換手率，老資金減倉(cāng)的沖動(dòng)也會(huì)降低，所以市場(chǎng)會(huì)有一定的縮量跡象出現(xiàn)，直到再度加速到達(dá)一個(gè)新高度后，市場(chǎng)很可能放出更大的成交量。

　　“五一”之前 該走還是該留

　　還有6個(gè)交易日，股市將迎來(lái)“五一”長(zhǎng)假，無(wú)論是獲利豐厚的老股民，還是新近建倉(cāng)的新股民，面對(duì)節(jié)前清倉(cāng)還是堅(jiān)守的難題都是舉棋不定，而本周出現(xiàn)“4?19”大震蕩之后，下周很可能還有余震出現(xiàn)，更平添了一份不確定性。

　　“以史為鑒，可以知興替”，讓我們先看看從1999年至今5月的大盤(pán)表現(xiàn)，或許能從中獲得一些啟示。

　　五月是個(gè)敏感期

　　根據(jù)1999年以來(lái)5月行情的統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)5月總是個(gè)不平常的敏感時(shí)間點(diǎn)。

　　1999年5月，在月初小幅下跌后爆發(fā)了史上著名的“5?19”行情；

　　2000年5月，股指在節(jié)后一度連續(xù)下跌，但又迅速漲回并創(chuàng)出新高；

　　2001年5月，股指運(yùn)行在一個(gè)大牛市的超級(jí)頂部區(qū)域，雖然當(dāng)月沒(méi)有大跌，但是這是大熊市來(lái)臨前股民逃生的最后良機(jī)；

　　2002年5月，股指在節(jié)后結(jié)束反彈行情連續(xù)下跌，成為一個(gè)小型頂部；

　　2003年5月，股指處于弱勢(shì)震蕩整理之中，雖然沒(méi)向下破位，但卻是一輪跌勢(shì)前最后的出局機(jī)會(huì)；

　　2004年5月，成為空頭從1783點(diǎn)一路殺跌后的休息區(qū)域，在當(dāng)月的弱勢(shì)反彈后，股指又一路跌向1259點(diǎn)；

　　2005年5月，多頭迎來(lái)了本輪牛市的第一個(gè)推進(jìn)器－－－股改，雖然股指在這個(gè)月一度下滑，但卻是最后一跌。

　　2006年5月，股指在月初出現(xiàn)拉升行情，之后進(jìn)入一個(gè)較高位置的整理平臺(tái)，該平臺(tái)持續(xù)了3個(gè)月。

　　規(guī)律：從上述統(tǒng)計(jì)可以看到，5月成為整理區(qū)域或者一個(gè)頂部的概率都比較大，而行情在月初和月末往往會(huì)出現(xiàn)變臉，但是月初多數(shù)時(shí)候會(huì)延續(xù)4月末的走勢(shì)。

　　節(jié)前攻略：見(jiàn)了瘋狂才減倉(cāng)

　　很顯然，今年的“五一”與歷史上的數(shù)次“五一”有著很大的不同。

　　經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)近兩年時(shí)間的運(yùn)行，目前股指已經(jīng)處于歷史最高位，指數(shù)漲幅從最低點(diǎn)計(jì)算已接近2.6倍，目前市場(chǎng)的獲利盤(pán)不僅十分巨大，而且獲利也十分豐厚，結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，從股指運(yùn)行的時(shí)間和位置看，五月股市的確存在見(jiàn)頂回落的可能，但是見(jiàn)頂前的首要條件是市場(chǎng)出現(xiàn)瘋狂。

　　因此業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果市場(chǎng)在“五一”前就出現(xiàn)瘋狂，很可能節(jié)后就會(huì)有調(diào)整要求，那么投資者反倒應(yīng)該控制倉(cāng)位到半倉(cāng)以下為宜；如果“五一”前市場(chǎng)依然比較謹(jǐn)慎，節(jié)后反而不具備立即見(jiàn)頂?shù)臈l件，投資者還可以大膽持倉(cāng)至節(jié)后。（成都商報(bào)）