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    中國證券市場自2005年7月上漲以來，深滬股市總體表現(xiàn)為新高不斷的走勢，如果以基點(diǎn)1000點(diǎn)算起，至2007年5月10日 ，上海綜合指數(shù)收盤為4049點(diǎn)來看，大盤升幅達(dá)到400%，總體呈現(xiàn)了大牛市的運(yùn)行格局，這種劃時代性大牛市行情產(chǎn)生的動因值得我們認(rèn)真分析。而透過近一年零十個月的上漲及基本面情況綜合，可以說三個大的矛盾是產(chǎn)生時代性牛市的重要動因。

　　首先，時代性牛市的時間背景產(chǎn)生在流通與非流通矛盾即股僅分置改革的推行期。中國A股市場自2005年下半年以來，股權(quán)分置改革從全社會角度推行，由此引起了市場各方的高度關(guān)注。通過改革，市場缺陷性制度得以化解，使得證券市場的基本功能與投資信心開始恢復(fù)，也正是股權(quán)分置改革使得長期不關(guān)注股價的上市公司開始越來越關(guān)心自己的市場價值，股權(quán)分置改革同時也為新股IPO實(shí)現(xiàn)全流通掃清了障礙，使得中國A股市場從源頭上開始規(guī)范、健康、有序的發(fā)展。

　　其次，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長與投資渠道狹窄的矛盾。近幾年來中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，GDP始終以10%以上的速度運(yùn)行，所取得的經(jīng)濟(jì)發(fā)展為世界有目共睹。在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁發(fā)展的過程中，中國居民特別是一些中產(chǎn)階層財富開始日益增長。在經(jīng)歷多年的實(shí)體與地產(chǎn)的投資后，中國財富需要尋找資本的投資場所。從中國現(xiàn)階段的居民所能投資的資本渠道來看，A股市場自然成為首選之地，由于國內(nèi)居民投資海外市場在人民幣資本項(xiàng)目下不可自由兌換，海外市場投資基本不可能。在這種情況下，國內(nèi)投資者特別是證券投資者可選擇地自然就是深滬A、B股了，加之人民幣不斷升值、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、社會財富所形成的流動性過剩，使得民間資金開始從銀行儲蓄分離，由于眾多基金、銀行資金、保險資金、上市公司資金及民間資本等從各個方面涌入市場，股指不斷上升產(chǎn)生的財富效應(yīng)在狹窄的投資渠道中開始爆發(fā)，擴(kuò)散化使得越來越多的投資者介入市場，市場產(chǎn)生時代性大牛市也就不難理解了。

　　最后，牛市形成巨大財富效應(yīng)與市場體制建設(shè)滯后的矛盾。中國A股市場解決股權(quán)分置問題從源頭上化解了證券公平流通問題，時代性牛市產(chǎn)生了巨大的財富效應(yīng)，但在證券市場的交易體制環(huán)節(jié)，中國證券市場仍然是只有做多才可能獲利的市場。做空機(jī)制制衡市場的交易手段沒有跟上，如股指期貨的推出，根據(jù)股改期間管理層安排，股指期貨原擬在2007年初推出，結(jié)果卻推遲到至今仍沒有明確時間表，這為年初上證綜指從2800點(diǎn)左右上漲至目前的4000點(diǎn)附近提供了較大的做多動力。隨著中國投資者隊伍的不斷擴(kuò)大，市場規(guī)?？偸兄狄堰_(dá)2006年GDP85%左右的情況下，在A股市場沒有做空機(jī)制推出的情況下，時代性大牛市自然是新高不斷，但這種時代性大牛市目前正面臨未來沽空機(jī)制推出的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　總體來看，時代性大牛市是體制改革、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行背景、投資渠道狹窄、財富效應(yīng)擴(kuò)散、缺少制衡機(jī)制等諸多因素的共同作用所產(chǎn)生，但作為市場投資者也應(yīng)清醒地看到，隨著市場估值體系的嚴(yán)重偏離、未來制衡市場的股指期貨的出臺，股市所形成的劃時代大牛市已累積了較大的市場風(fēng)險，市場的階段性調(diào)整可能隨時產(chǎn)生。因此這輪大牛市的背景、產(chǎn)生因素和未來所出現(xiàn)的風(fēng)險與機(jī)會需要投資者有清醒認(rèn)識。(證券日報)