婷婷五月不卡伦理|日韩亚洲天堂zz|凹凸福利视频导航|深夜福利人妻91|国产精品无码波多|蜜芽视频在线一区|老外嗷嗷射亚女网|五月天堂青青草肛|激情小说无码国产91精品一区|一产国产精品在线

    一季度大幅增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備引來(lái)關(guān)于“熱錢(qián)”流入的猜測(cè)，有人稱“熱錢(qián)去了又來(lái)”。但實(shí)際上依據(jù)外匯儲(chǔ)備作出的判斷未免片面，有很多新增外匯流入渠道沒(méi)有被考慮到，因此不應(yīng)該輕言“熱錢(qián)”來(lái)去。

　　今年以來(lái)滾燙的股市吸引了各路資金，“熱錢(qián)”加重資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂也在升溫。但具體分析外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)變動(dòng)，“熱錢(qián)”目前的數(shù)量有限，應(yīng)該還無(wú)力左右外匯儲(chǔ)備和股市的變動(dòng)方向。

　　敏感問(wèn)題謹(jǐn)慎對(duì)待

　　“熱錢(qián)”受關(guān)注度這么高，主要是因?yàn)閲?guó)人看到日本在升值后經(jīng)濟(jì)停滯、拉美金融風(fēng)暴、東南亞金融危機(jī)等慘痛教訓(xùn)，資本突然外逃都是以上危機(jī)產(chǎn)生的導(dǎo)火索。從管理層到學(xué)者再到民間，都對(duì)“熱錢(qián)”入侵中國(guó)（尤其在匯改升值后）產(chǎn)生“心理陰影”。

　　當(dāng)下A股市場(chǎng)如火如荼之時(shí)，“熱錢(qián)”如果大量涌入，可能會(huì)埋下泡沫破裂的禍根。前期泰國(guó)曾經(jīng)發(fā)生的“一日貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”引人深思，泰國(guó)央行實(shí)施外匯無(wú)息存款準(zhǔn)備金等舉措與熱錢(qián)展開(kāi)對(duì)攻，結(jié)果股市暴跌，央行被迫放棄出臺(tái)僅一天的新政。溫家寶總理在之后的國(guó)際會(huì)議上倡導(dǎo)東亞國(guó)家合作監(jiān)控?zé)徨X(qián)。毫無(wú)疑問(wèn)，我國(guó)和其他國(guó)家政府都高度關(guān)注“熱錢(qián)”問(wèn)題。

　　正是由于這是一個(gè)高度敏感的話題，不應(yīng)該輕易作出判斷。為了查清這個(gè)問(wèn)題，外匯局從今年4月初也在全國(guó)十省市展開(kāi)了外匯資金流入與結(jié)匯的檢查工作，外匯局也首次承認(rèn)“貿(mào)易、投資項(xiàng)下存在一些異常現(xiàn)象?！?/P>

　　但這并不能得出“熱錢(qián)”正大量涌入的結(jié)論。周小川行長(zhǎng)曾在近期的一次講話中指出，“日本的例子很多人關(guān)心，很多人與中國(guó)作類比，我認(rèn)為這是對(duì)的，中國(guó)應(yīng)該防止這樣的現(xiàn)象?！钡?，“看待日本的經(jīng)驗(yàn)，必須聯(lián)系到流動(dòng)性過(guò)剩、社會(huì)預(yù)期、財(cái)政貨幣政策等，綜合起來(lái)看才能更準(zhǔn)確判斷日本的經(jīng)驗(yàn)?！?/P>

　　儲(chǔ)備不能代表“熱錢(qián)”動(dòng)向

　　遺憾的是，由于目前還沒(méi)有直接的數(shù)據(jù)能夠證實(shí)“熱錢(qián)”的動(dòng)向，部分人往往對(duì)此作出片面推斷。例如，匯改以來(lái)外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)格外引人注目，剔除了貿(mào)易順差和FDI增加的推動(dòng)因素之外，所謂“熱錢(qián)”幾次大的變動(dòng)都成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　去年6-10月賬面“熱錢(qián)”負(fù)增長(zhǎng)，10月達(dá)到-81億美元，有學(xué)者立即提出熱錢(qián)正在逃離中國(guó)。而今年一季度賬面“熱錢(qián)”大幅增長(zhǎng)，3月不明外匯達(dá)到316億美元，市場(chǎng)上又出現(xiàn)了關(guān)于“熱錢(qián)”增長(zhǎng)的擔(dān)憂。這實(shí)際上都是不全面的。

　　在去年市場(chǎng)流傳“熱錢(qián)逃離”時(shí)，本報(bào)刊登系列文章反對(duì)這一觀點(diǎn)。無(wú)論從人民幣升值和股市吸引力來(lái)看，投機(jī)資本不可能自愿撤出，“熱錢(qián)”有可能藏匿于順差和銀行賬戶中，目前從外匯局的調(diào)查結(jié)果來(lái)看這種推斷是有依據(jù)的。

　　同樣的，目前也沒(méi)有有力證據(jù)證實(shí)“熱錢(qián)”突然大量涌入。原因是，目前有大量新增外匯流入的因素，以前是沒(méi)有被考慮在內(nèi)的。

　　多層次新增外匯流入

　　首先，最明顯的新外匯流入渠道是去年很多國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市的籌資款回流。去年全年內(nèi)地企業(yè)僅在香港上市就籌資290億美元，其中以工行去年10月27日A+H上市為代表。據(jù)悉為防止匯率風(fēng)險(xiǎn)，其中很大部分在隨后一段時(shí)間里匯回國(guó)內(nèi)。這可能是今年初外匯儲(chǔ)備突增的重要原因。

　　其次，貨幣掉期是一項(xiàng)新的業(yè)務(wù)，對(duì)于外匯儲(chǔ)備變動(dòng)的影響不可小覷。根據(jù)中行、國(guó)開(kāi)行等銀行的年報(bào)披露，去年銀行與央行進(jìn)行的貨幣掉期至少達(dá)到600億美元。有理由認(rèn)為這是去年外匯儲(chǔ)備和所謂“熱錢(qián)”賬面減少的原因。而這些掉期有可能在今年一季度大量到期，造成今年一季度外匯儲(chǔ)備又大幅增長(zhǎng)。

　　關(guān)于這一點(diǎn)，有學(xué)者認(rèn)為，到期后的貨幣掉期有可能展期，從而不會(huì)增加外匯儲(chǔ)備。但一些分析人士指出，商業(yè)銀行有動(dòng)力減少與央行進(jìn)行貨幣掉期操作。原因有二：一是今年以來(lái)五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，銀行信貸資金受到一些影響，可用來(lái)敘做掉期的頭寸減少；二是人民幣升值越快，商業(yè)銀行進(jìn)行掉期受損越大。已披露的去年銀行與央行所敘做的所有掉期銀行都是凈損失，中行去年賬面估值凈損失45.08億元，原因就是央行作出的升值補(bǔ)償小于實(shí)際水平。今年以來(lái)人民幣升值更是比去年加快，這樣的“賠本買(mǎi)賣(mài)”商業(yè)銀行未必愿意續(xù)作。

　　再次，正是受到存款準(zhǔn)備金率上調(diào)、公開(kāi)市場(chǎng)操作力度加大，以及兩次定向央票影響，今年以來(lái)商業(yè)銀行信貸資金受到抑制。而另一方面，銀行上市后有股東回報(bào)的壓力，在“早放貸、早收益”的驅(qū)使下，必須開(kāi)拓其他資金渠道。銀行有可能主動(dòng)減少境外資產(chǎn)，補(bǔ)充流動(dòng)性。這將導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)快于外匯占款，這從今年以來(lái)的數(shù)據(jù)中也能證實(shí)。

　　另外還有其他一些因素，例如出口退稅政策大調(diào)整，有一些企業(yè)可能出口先行，資金滯后流入等。這些都是造成剔除順差和FDI后外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)較快的因素。

　　去年以來(lái)賬面所謂“熱錢(qián)”出現(xiàn)異動(dòng),其他來(lái)源外匯指剔除貿(mào)易順差與FDI之外的外匯流入，可能包括熱錢(qián)。（中證網(wǎng)）