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    經(jīng)驗表明，在前期高點附近，市場往往需要密集換手，以消化前期“被套”阻力，從而展開新一輪的上漲攻勢。但昨天滬指距新高僅差約11點，成交額卻較周二萎縮，這是為何呢？
　　
　　昨天，兩市成交額為1961.3億元，較周二下跌約260億元。而2000億的成交額相比5月時日均3000億～4000億仍有不小差距。
　　
　　根據(jù)《第一財經(jīng)日報》了解，目前市場投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化以及交易成本因調(diào)高證券交易印花稅而提高，是造成市場成交較前明顯下降的主要兩大因素。
　　
　　從目前的相關(guān)數(shù)據(jù)看，自6月初以來，以長線思維為主的機構(gòu)投資者逐步取得了對市場的主導(dǎo)權(quán)。由于以公募基金為主的機構(gòu)投資者主要奉行立足公司和宏觀基本面的價值投資原則，因而在選擇投資品種時往往并不是通過股價波動來賺取差價，而是以公司基本面成長去獲利。從已經(jīng)披露的上市公司業(yè)績看，正面因素遠大于消極因素，這導(dǎo)致機構(gòu)投資者采取了并不急頻繁操作以獲得盈利的動作。同時，如果采取頻繁通過股價短期波動來做差價的話，一方面，在目前機構(gòu)投資者越來越多的市場中，拋售的個股可能馬上被其他機構(gòu)“接走”。另一方面，在交易成本大為提高的情況下，將直接損耗投資者自身的實力。
　　
　　事實上，從最近幾個月的基金凈值變化情況看，公募基金在前期大盤調(diào)整時“受傷”并不嚴重，相反，在大盤處于4000點以下時，機構(gòu)投資者還采取了逢低買入有價值的個股的策略。與此同時，持有并無業(yè)績支撐個股的投資者則在前期調(diào)整中市值損失嚴重。尤其是在交易成本因證券交易印花稅顯著提高的背景下，相當多的已被“深套”的投資者只能靜待股價有所回升。上述兩大市場群體的不約而同的交易模式，導(dǎo)致大盤即使不斷創(chuàng)出新高的情勢下也不容易放出巨大成交量。
　　
　　而隨著機構(gòu)投資者逐步在市場中以實際行動作出表率，令不少個人投資者開始轉(zhuǎn)向基金陣營，以期通過機構(gòu)投資者的長期理財能力獲得相應(yīng)的收益。此外，在再度加息和降低利息稅后，不少投資者已經(jīng)開始權(quán)衡各種投資渠道和方法，股市逐漸成為個人的資金投向的選擇之一，而非全部。
　　
　　此外，有的機構(gòu)投資者也認識到，市場乃至個股成交稀少，反映出在當前區(qū)域分歧并不大，市場強勢尚能得以保持，而往往是市場處于高位時成交異常放大，直接流露出市場多空分歧加強，這時候，投資者反而要多長個心眼。來源:第一財經(jīng)日報