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    央行昨天晚間宣布，自22日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。這是央行本年內(nèi)第4次加息。央行稱(chēng)，本次加息是為合理調(diào)控貨幣信貸投放，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，今年CPI漲幅將達(dá)到4%左右，因此年內(nèi)再度提高利率仍有空間和可能，仍將保持緊縮政策預(yù)期。
　　
    除了對(duì)本次加息的時(shí)點(diǎn)略感意外之外，受訪專(zhuān)家和市場(chǎng)人士均表示此次加息在預(yù)期之中，并表示這主要是針對(duì)目前的通貨膨脹形勢(shì)，著眼于糾正實(shí)際利率為負(fù)的舉措。由于市場(chǎng)普遍預(yù)期今年CPI漲幅會(huì)達(dá)到4%左右的水平，專(zhuān)家表示，年內(nèi)再度提高利率仍有空間和可能，仍將保持緊縮政策預(yù)期。 　　

　　通脹壓力不容忽視

　　天相投顧首席金融分析師石磊向記者分析，央行之所以在7月20日加息之后剛剛一個(gè)月，即再度祭出加息之劍，主要還是基于目前通脹有加速的態(tài)勢(shì)。繼連續(xù)數(shù)月走高之后，7月CPI漲幅更是達(dá)到5.6%，一舉創(chuàng)下10年來(lái)的新高，大大超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　“盡管食品價(jià)格漲幅依然是推高CPI的主要因素，但食品價(jià)格向非食品價(jià)格傳導(dǎo)的壓力始終存在?！笔谡f(shuō)。他表示，在這種情況下，盡管目前核心CPI仍保持比較穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，但整體CPI所反映出來(lái)的通脹壓力仍不容忽視。

　　事實(shí)上，央行對(duì)此已有所暗示。在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行特別強(qiáng)調(diào)：“從我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，分析價(jià)格形勢(shì)時(shí)，不應(yīng)只關(guān)注剔除食品的核心CPI，對(duì)食品價(jià)格變動(dòng)的影響也須予以足夠重視?！?

　　報(bào)告稱(chēng)，由于食品價(jià)格在我國(guó)CPI權(quán)重中約占三分之一，其價(jià)格波動(dòng)已形成CPI波動(dòng)的主導(dǎo)力量。食品價(jià)格的持續(xù)上漲或維持高位，會(huì)增加居民的生活成本，誘發(fā)高通脹預(yù)期，可能導(dǎo)致成本推進(jìn)型的通貨膨脹。

　　石磊表示，盡管目前我國(guó)食品價(jià)格上漲、糧價(jià)上漲有需求方面的因素，但聯(lián)系到我國(guó)耕地面積減少、務(wù)農(nóng)勞動(dòng)力減少等因素，來(lái)自成本推動(dòng)方面的通貨膨脹壓力因素必須引起足夠重視。他預(yù)計(jì)在各方面因素推動(dòng)下，CPI全年漲幅將達(dá)到4.2%，今后幾年也將維持在4%左右的水平，因此，從著眼于糾正負(fù)利率的角度，央行有必要進(jìn)行加息。 　　

　　會(huì)否刺激熱錢(qián)流入

　　數(shù)據(jù)顯示，此次加息后，一年期存款利率達(dá)到3.6%，考慮到5%的利息稅因素以及全年4%左右的通脹預(yù)期，從糾正負(fù)利率的角度來(lái)看，央行仍有1至2次的加息空間。建行研究部高級(jí)經(jīng)理趙慶明向記者稱(chēng)，由于加息往往有一定的滯后效應(yīng)，因此即便再度加息，估計(jì)央行也要有一個(gè)更長(zhǎng)的觀察期，最早可能在10月中旬。

　　但他同時(shí)指出，上述預(yù)計(jì)存在諸多變數(shù)。一個(gè)重要因素是目前的美國(guó)次級(jí)債危機(jī)所造成的后果尚難以充分估計(jì)。一旦上述危機(jī)導(dǎo)致國(guó)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退，商品市場(chǎng)的活躍度肯定會(huì)受到很大影響，進(jìn)而會(huì)對(duì)商品價(jià)格造成下行壓力，而CPI的回落則將降低加息預(yù)期。

　　對(duì)于在外部經(jīng)濟(jì)體正在被降息預(yù)期包圍，中國(guó)卻頻繁加息，是否會(huì)刺激熱錢(qián)進(jìn)一步大規(guī)模流入，趙慶明表示，問(wèn)題應(yīng)該不大。他表示，國(guó)家在通過(guò)各種方式嚴(yán)格管制熱錢(qián)的流入，也在采取措施鼓勵(lì)資本流出，熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)的成本還是比較高的。“另一方面，熱錢(qián)之所以進(jìn)入中國(guó)，主要還是看重資產(chǎn)市場(chǎng)如股市和樓市的回報(bào)。央行不會(huì)以此作為加息與否的依據(jù)。”趙慶明說(shuō)。 　　

　　對(duì)銀行業(yè)績(jī)影響不大

　　由于本次加息仍采取非對(duì)稱(chēng)性方式，同期貸款利率增加幅度比存款利率增加幅度低9個(gè)百分點(diǎn)，趙慶明表示，此次加息對(duì)銀行業(yè)績(jī)的影響并不大。石磊也表示，由于占銀行負(fù)債比重最大的活期存款利率并未提高，因此此次加息并不會(huì)對(duì)銀行的凈利息收益率造成影響，對(duì)銀行的影響基本為中性。

　　趙慶明同時(shí)表示，由于同期貸款利率低于存款利率，且公積金貸款利率只同步提高0.09個(gè)百分點(diǎn)，也反映出國(guó)家對(duì)于消費(fèi)信貸的細(xì)心呵護(hù)，以避免貸款利率大幅提高對(duì)于消費(fèi)信貸的影響，以免消弱消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)。 　　

　　仍需保持緊縮預(yù)期

　　對(duì)于后續(xù)政策，專(zhuān)家表示，仍需保持緊縮預(yù)期。除利率外，由于貿(mào)易順差的持續(xù)不下，流動(dòng)性管理的壓力不減，因此不排除央行繼續(xù)提高準(zhǔn)備金率和發(fā)行定向央票。專(zhuān)家還表示，貨幣當(dāng)局和監(jiān)管部門(mén)或?qū)⑦M(jìn)一步改革外匯管理體制，鼓勵(lì)資本進(jìn)一步流出。

　　同時(shí)，財(cái)稅政策也將得到更大程度的使用。石磊表示，由于中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)的主要問(wèn)題在于結(jié)構(gòu)不合理方面，因此，著眼于出口退稅、抑制兩高一資的信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)整措施還將進(jìn)一步出臺(tái)。來(lái)源:上海證券報(bào)