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    以調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)、控制通貨膨脹為目標(biāo)的加息政策，依然并未止住股市攀升。昨日開盤，上證綜指即毫無懸念地沖破5000點，并報收5032.49點。這是一個值得紀(jì)念的歷史性時刻，這表明，龐大的財富在股票追逐中又寫下了一個新的故事。
　　
    屢創(chuàng)新高的A股市場，與投資者不斷高漲的熱情相倚相攜。但是，當(dāng)我們冷靜審視A股市場創(chuàng)下的一個又一個新高時，股市背后折射的財富膨脹效應(yīng)更應(yīng)引起我們的關(guān)注。如果從全球化視角來看，就會發(fā)現(xiàn)，這種財富膨脹效應(yīng)，不僅存在于A股市場，更是全球股市“漲”聲一片的推手。2006年以來，全球大多數(shù)股市接連實現(xiàn)創(chuàng)記錄增長，資產(chǎn)價格保持著快速飆升的勢頭。雖然受美國次貸危機(jī)影響，近期歐美各主要股市紛紛縮水，但本周投資者信心已明顯回升，各主要股市再度全線上漲。

　　一份最新公布的《2007全球財富報告》，證實了這種財富膨脹效應(yīng)。報告顯示，2006年全球有950萬人擁有超過100萬美元的金融資產(chǎn)，比2005年增加8.3％；富裕人士的財富總值達(dá)37.2萬億美元，比2005年增加11.4％。如此龐大的金融資產(chǎn)規(guī)模和快速上漲勢頭，引發(fā)股市迭漲就成了順理成章之事。

　　全球財富的迅速膨脹，得益于實質(zhì)GDP的增長和股市市值的增加。需要注意的是，如果證券化資產(chǎn)價格的平均漲幅過分大于實質(zhì)GDP的增幅，或者說股市市值在GDP中比重過分上升，就是所謂“資產(chǎn)膨脹”。目前中國乃至全球的資產(chǎn)膨脹過程仍在持續(xù)，中國亦不例外。

　　由此產(chǎn)生的一個問題是，支撐全球經(jīng)濟(jì)增長的主要動力之源，并非主要出自勞動生產(chǎn)率的提高，而是倚重于全球金融市場中資產(chǎn)價格上漲所演繹出來的財富效應(yīng)。因此，資產(chǎn)價格泡沫的破裂將直接影響推動全球經(jīng)濟(jì)增長的消費動力，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的放緩甚至衰退。

　　當(dāng)前，推動全球經(jīng)濟(jì)增長的主要源動力是全球金融市場，美國等發(fā)達(dá)國家通過設(shè)計各種復(fù)雜的金融衍生工具，把幾乎能夠證券化的資產(chǎn)都通過各種結(jié)構(gòu)性金融工具向全球市場出售，而且這種出售具有無限循環(huán)的特征。全球金融市場又借助于出售所創(chuàng)造出來的流動性來不斷推高全球所有領(lǐng)域的資產(chǎn)價格，進(jìn)而維系和增強(qiáng)全球金融市場創(chuàng)造“虛擬”財富的能量。

　　因此，“資產(chǎn)價格泡沫持續(xù)膨脹-財富效應(yīng)-全球經(jīng)濟(jì)增長-投資者繼續(xù)投資推高資產(chǎn)價格”產(chǎn)生的無限循環(huán)，離開了實質(zhì)GDP增長的支撐，將難以有效維系；鏈條一旦斷裂，全球經(jīng)濟(jì)增長的馬達(dá)將難以運轉(zhuǎn)。

　　站在5000點之上，再度審視中國資本市場的發(fā)展?fàn)顩r，具有格外深刻的涵義。長期以來，我國資本市場層次過于單一，難以滿足不同投資需求，顯然不利于投資者的資產(chǎn)組合管理。從某種程度上來說，這也是造成我國股市具有較大投機(jī)性的原因之一。

　　5000點折射出的財富膨脹效應(yīng)，呼吁一個規(guī)模更大、結(jié)構(gòu)更完善的資本市場，這不僅是中國資本市場發(fā)展的必然趨勢，同時也是全球化財富管理的迫切需要?！秶H金融報》