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    最近股指期貨快面世的消息，又讓市場蠢蠢欲動。各方媒體的消息都不斷在刺激市場的神經(jīng)，指出各項制度和技術(shù)條件已經(jīng)基本就緒，就差臨門一腳。市場在各類消息的刺激下，開始了大盤藍籌權(quán)重股的搶籌行動，使得“十一”長假后，大盤藍籌股拉動股指進一步大幅上揚，并突破5700點，盡管這一股指是踩著更多的小盤股股價“尸骨”而上揚的。

    至今為止，市場對于股指期貨的預期似乎已經(jīng)高度一致：不論股指期貨何時出來，股指期貨都已經(jīng)是箭在弦上，不得不發(fā)。只要發(fā)出，那么自己在此之前的權(quán)重股獲利，就可以通過股指期貨的套期保值功能加以鎖定。不過在自由交易的市場中存在一個詭秘的規(guī)則卻是，但凡市場預期一致的時候，市場的實際走勢總是與市場預期不符。在股指期貨這一問題上，恐怕同樣存在這樣一個疑問：當市場都認為可以通過股指期貨的套期保值功能鎖定盈利的時候，股指期貨的套期保值功能還真的能夠?qū)崿F(xiàn)嗎？

    分析師在此不得不發(fā)出警告，從各類數(shù)據(jù)看，市場對股指期貨的預期都已經(jīng)高度一致，即使此時立刻推出股指期貨，都可能會有大量的投資者根本無法通過股指期貨來鎖定已有盈利。

    截至2007年10月8日，上海證交所的股票總市值已經(jīng)超過20萬億，其中流通市值5.78萬億；深圳交易所的股票總市值已經(jīng)超過5.7萬億，其中流通市值2.86萬億。兩市合計的總市值接近26萬億，流通市值超過8.6萬億。以總市值而論，中國市場的證券化率已經(jīng)超過100%，但這是在還有數(shù)千家企業(yè)排隊上市的情況下產(chǎn)生的。更值得注意的是，上海市場的平均市盈率已經(jīng)高達65倍以上，而深交所的市盈率已經(jīng)高達73倍以上。在這種情況下，市場已經(jīng)根本不會再討論有沒有泡沫的問題，而是如何才能鎖定自己的已有盈利，不讓已經(jīng)在兜里的錢流失的問題。

    這種情況下，所有投資者都明白，目前股市上的所有浮盈，已經(jīng)不可能通過拋售來獲取了。在快被泡沫湮沒的市場中，投資者鎖定盈利的最佳方式，幾乎只有抓住股指期貨這個唯一的“救生圈”：趁著中石油、中國建設銀行、中國神華、中國移動等大盤藍籌回歸A股的機會，趁著中國A股指數(shù)的權(quán)重股即將調(diào)整的機會，大肆搶籌做高股指，將其他股票的盈利轉(zhuǎn)移到滬深300指數(shù)中的權(quán)重股，以便未來股指期貨推出的時候，可以利用股指期貨進行套期保值，鎖定這些盈利。

    但如意算盤打多了，也總有失手的時候。當所有人都來抓這個“救生圈”的時候，救生圈也會沉入水底。做期貨的人都知道，做套期保值必須有交易對手。如果所有人的預期都一致，那到哪里找交易對手？有了股指期貨市場后，到市場放個空單，就一定會有人接嗎？

    這樣的狀況一旦發(fā)生，那就只能用危機來形容當時的市場了。這恐怕是任何一個管理層都不愿意擔負的“責任”。聰明的管理層將會認識到，一個缺乏流動性的股指期貨市場，將是一個多么可怕的事情。最佳的處理方法是，在股市多空力量比較均衡的時候，適時地推出股指期貨。換言之，當前預期高度一致的股市，或許需要一場暴跌來迎接股指期貨的“出世”。

    最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：

    投資者如果盲目看好股指期貨的套期保值功能，那股指期貨的推出，很可能使目前泡沫高企的中國股市陷入無量大跌的境地。而如果管理層已經(jīng)認識到這種可怕的結(jié)果，促使股市在股指期貨出來之前進行一次大的調(diào)整，將是勢在必行的。