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寶城期貨：焦炭關(guān)注原料端供應(yīng)情況

2025年11月10日10:09   來源：西本資訊
摘要：?7月下旬至今，焦炭期貨維持區(qū)間震蕩。2601合約主要運行區(qū)間在1553~1864.5元/噸，其間多次嘗試向上突破，均告失敗。截至11月7日夜盤，焦炭主力合約報收于1740元/噸，錄得1.39%的跌幅。

7月下旬至今，焦炭期貨維持區(qū)間震蕩。2601合約主要運行區(qū)間在1553~1864.5元/噸，其間多次嘗試向上突破，均告失敗。截至11月7日夜盤，焦炭主力合約報收于1740元/噸，錄得1.39%的跌幅。

從基本面看，近幾周焦炭供需結(jié)構(gòu)未有明顯改善，最新一期鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示其仍呈現(xiàn)供需雙降態(tài)勢。當前焦企與鋼廠利潤普遍承壓，市場對焦炭需求偏弱的預(yù)期較為一致，主要分歧集中在11月焦煤供應(yīng)是否會出現(xiàn)進一步收縮。若主產(chǎn)區(qū)安全監(jiān)察與產(chǎn)能核查影響持續(xù)釋放，導(dǎo)致焦煤供應(yīng)實質(zhì)性收縮，焦炭成本支撐有望強化，并推動期價偏強運行；反之，若焦炭成本端驅(qū)動減弱，在基本面拖累下，焦炭期貨或繼續(xù)維持區(qū)間震蕩運行。

現(xiàn)貨市場方面，11月首周，原材料焦煤價格偏強運行，線下競拍漲多跌少，焦炭經(jīng)營壓力較重，促成焦炭現(xiàn)貨第三輪提漲落地。截至11月7日，甘其毛都口岸蒙5精煤庫提價1435元/噸，周度上漲45元/噸。提漲落地后，日照港準一級濕熄焦平倉價為1620元/噸，環(huán)比上漲50元/噸，較去年同期價格偏低270元/噸，折合期貨倉單成本約1777元/噸。

本輪焦炭漲價落地使得焦企虧損小幅收窄。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至11月6日當期，全國30家獨立樣本焦化廠噸焦盈利為-22元，周度改善10元，但內(nèi)蒙古、陜西、河南、山西等地部分焦企仍處于虧損狀態(tài)，提產(chǎn)積極性一般。在上周焦炭第三輪漲價落地后，鋼廠利潤進一步走縮，最新一期全國247家鋼廠盈利率已不足四成，即六成以上鋼廠處于虧損狀態(tài)，焦炭現(xiàn)貨上漲阻力將逐漸加大，第四輪提漲能否如期落地有待觀察。

從基本面來看，9月下旬至今，焦炭基本保持供需雙降格局。從減產(chǎn)幅度來看，焦炭日均產(chǎn)量由9月26日當周的112.78萬噸/天，降至11月7日當周的109.68萬噸/天，降幅2.75%；247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量由9月26日的242.36萬噸，降至234.22萬噸，降幅3.36%。焦炭呈現(xiàn)供需兩弱，除行業(yè)虧損原因外，環(huán)保限產(chǎn)也是重要因素。

10月27日，河北唐山、廊坊、邯鄲等8市啟動重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)。11月4日，河南多地也啟動重污染預(yù)警。進入秋冬季節(jié)，北方空氣擴散條件轉(zhuǎn)差，京津冀周邊污染加重，部分鋼廠收到限產(chǎn)通知，疊加“金九銀十”旺季已過，焦炭需求端壓力逐漸釋放。

相較于焦煤主力合約仍在前期高點附近運行，焦炭期貨與7月高點仍有一定差距，但走勢強于成材，這主要得益于成本端強支撐。11月以來，22個中央安全生產(chǎn)考核巡查組陸續(xù)進駐各省，開展安全生產(chǎn)年度考核巡查，煤炭主產(chǎn)區(qū)安全監(jiān)察政策存在收緊預(yù)期。此外，“反內(nèi)卷”相關(guān)影響仍未消退，焦煤供應(yīng)端強預(yù)期持續(xù)驅(qū)動焦煤、焦炭期貨維持高位運行。

整體來看，近期焦炭市場呈供需雙降態(tài)勢，基本面并無明顯向上驅(qū)動，價格支撐主要來自原材料焦煤。一方面，近期，各省安全生產(chǎn)年度考核巡查工作將陸續(xù)開啟，產(chǎn)地安全監(jiān)察趨嚴，疊加“反內(nèi)卷”整治工作和年底減產(chǎn)預(yù)期，原材料焦煤強勢，給予焦炭成本支撐。另一方面，焦煤現(xiàn)貨市場氛圍良好，10月31日—11月6日期間，鋼聯(lián)統(tǒng)計的煉焦煤線上競拍流拍率周環(huán)比下降，價格漲多跌少，多地焦企經(jīng)營壓力依然較重，現(xiàn)貨提漲預(yù)期使得焦炭期貨維持高位運行。后市焦炭價格走向，關(guān)鍵在于焦煤供應(yīng)收縮預(yù)期能否兌現(xiàn)。（作者單位：寶城期貨）

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