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本期觀點：市場謹慎 震蕩盤整

時間：2025-9-8—2025-9-12

預(yù)警色標：藍色

●市場回顧：期螺合約震蕩起伏，各地報價跌后整理；

●成本分析：焦炭首輪提降開啟，進口礦價窄幅震蕩；

●供需分析：高爐開工環(huán)比下降，鐵水產(chǎn)量小幅回落；

●宏觀分析：紀念抗戰(zhàn)勝利閱兵，上市鋼企七成盈利。

●綜合觀點：周初，期螺主力換月完成，盤面表現(xiàn)大幅下挫，市場情緒轉(zhuǎn)弱，各地報價相應(yīng)下跌。周二至周四，期貨盤面跌宕起伏，終端按需采購，現(xiàn)貨報價窄幅整理。周五，市場流傳“反內(nèi)卷”細則，期貨盤面再度上漲，市場報價小幅探漲。下周國內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率61.04%，周環(huán)比減少2.6%；高爐開工率80.4%，周環(huán)比減少2.8%。在需求端，高溫威力逐步趨弱，鋼筋表需環(huán)比漸增，制造業(yè)景氣水平略有回升。綜合來看，隨著9.3閱兵結(jié)束，京津冀地區(qū)鋼焦和工地相繼復(fù)產(chǎn)復(fù)工，供需整體格局改變不大。不過，近期成品材價格下跌，鋼企盈利水平下降，對焦炭第一輪提降開啟，原料成本端支撐預(yù)期下降。另外，市場流傳周末出9大行業(yè)“反內(nèi)卷”細則，期貨盤面再度走強，市場觀望情緒濃厚。基于，當(dāng)前供需基本面變化不大，高溫逐漸消退有利施工，以及庫存持續(xù)上升存有擔(dān)憂，市場操作依舊謹慎，鑒于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預(yù)警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3370-3470元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國內(nèi)建筑鋼材行情震蕩下跌，截至9月5日，西本指數(shù)報在3420，周環(huán)比下跌60。

2、全國市場方面

區(qū)域來看：

上海市場：本周上海建材價格偏弱下跌，周環(huán)比下跌60元/噸左右。周初，期螺合約跌幅明顯，市場操作謹慎，現(xiàn)貨報價整體下跌，周中至周五，期貨盤面震蕩回升，交易有所增量，低價資源減少，市場持穩(wěn)觀望，少數(shù)商家報價探漲。庫存方面：上海螺紋主要庫存35.01萬噸，較上周增加2.52萬噸?；?，表需環(huán)比略增，以及盤面震蕩走高，預(yù)計，下周上海建材行情震蕩整理為主。

杭州市場：本周杭州建材價格跌后整理，周環(huán)比下跌50元/噸。周初，主力合約移倉換月完成，盤面表現(xiàn)大幅下挫，市場情緒轉(zhuǎn)弱，報價整體下跌。周二至周五，終端需求一般，周邊鋼企挺價積極，主流報價窄幅震蕩。庫存方面：杭州螺紋主要庫存84.03萬噸，較上周增加2.23萬噸?？紤]，表需環(huán)比增加，但庫存延續(xù)增加，預(yù)計，下周杭州建材行情震蕩趨漲為主。

北京市場：本周北京建材價格震蕩下跌，周環(huán)比下跌40元/噸左右。上半周，閱兵期間，市區(qū)工程停工，盤面期貨趨弱，現(xiàn)貨價格下跌50元/噸。下半周，剛需恢復(fù)及盤面見漲，市場低價資源小幅回升。庫存方面：北京螺紋主要庫存50萬噸，較上周增加6.5萬噸。考慮，剛需有所恢復(fù)，信心有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計，下周北京建材行情震蕩略漲為主。

二、成本分析

1、原材料

本周國內(nèi)主要原料表現(xiàn)分歧，其中，進口礦價震蕩調(diào)整，鋼坯行情先跌后穩(wěn)，國產(chǎn)礦小幅微跌，焦炭首輪提降開啟，廢鋼價格趨弱下跌，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格先跌后穩(wěn)，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價報2960元/噸，周環(huán)比下跌40元/噸。庫存方面，唐山主要倉儲庫存115萬噸，較上周增加9.64萬噸。閱兵期間，調(diào)坯軋材企業(yè)停產(chǎn)操作，采購需求暫時下降，需求放緩，市場倉儲累庫為主。9月4日開始，隨著軋鋼限產(chǎn)解除，需求量將有所增加?？紤]，成材價格下跌，但需求有所恢復(fù)，預(yù)計，下周國內(nèi)鋼坯行情震蕩調(diào)整為主。

焦煤市場：本周國內(nèi)焦煤市場弱穩(wěn)運行，本周主產(chǎn)地臨時停產(chǎn)、減產(chǎn)煤礦增多，供應(yīng)明顯減量，但下游采購情緒明顯降溫，焦煤成交氛圍趨冷，煤礦出貨壓力漸增，部分高價煤種繼續(xù)回落。同時，中間環(huán)節(jié)觀望心態(tài)較濃，線上流拍增加?？紤]，焦炭市場提降氛圍加重，焦企采購謹慎，預(yù)計，下周國內(nèi)焦煤市場承壓偏弱運行。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭市場偏弱運行，隨著焦炭第八輪提漲受阻，市場行情轉(zhuǎn)弱逐步顯現(xiàn)，河北等地鋼企首輪提降開始，并預(yù)期下周初執(zhí)行。成材價格繼續(xù)弱勢下跌，鋼廠利潤不斷收縮，鋼材庫存逐步累積，生產(chǎn)積極性回落，且廠內(nèi)焦炭庫存恢復(fù)至合理水平，對焦炭提降意愿較為強烈。考慮，焦炭供需轉(zhuǎn)向?qū)捤桑杀局螠p弱，市場看跌預(yù)期增強，預(yù)計，下周國內(nèi)焦炭市場偏弱運行為主。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場趨弱下跌，累計跌幅20-60元/噸。其中，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼企收廢價格大幅下跌50元/噸，帶動廢鋼市場整體趨弱為主，整體跌幅30-60元/噸；華北地區(qū)鋼廠閱兵減產(chǎn)，廢鋼需求下降，累計下跌20-40元/噸；華南、西南、華中等地區(qū)均有20-40元/噸跌幅?？紤]，鋼廠利潤大幅下滑，生產(chǎn)積極性受阻，廢鋼剛需回落，但廢鋼供應(yīng)仍偏緊等，預(yù)計，下周國內(nèi)廢鋼市場震蕩盤整為主。

鐵礦市場：本周進口礦行情震蕩調(diào)整，截止發(fā)稿，青島港61.5%PB粉報價783元/噸，周環(huán)比上漲6元/噸；港口方面，主要港口礦石庫存13827萬噸，環(huán)比增加62萬噸。閱兵之前，京津冀地區(qū)鋼企環(huán)保限產(chǎn)，鐵礦需求短暫減弱，9月4日，限產(chǎn)鋼企陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，同時，期貨盤面震蕩回升，鐵礦報價小幅上漲。鋼廠詢盤較為謹慎，超特粉、混合粉、PB粉等受青睞。預(yù)計，下周進口礦行情窄幅震蕩整理為主。

三、供給和需求分析

上半周閱兵期間，京津冀等部分市區(qū)工程臨時停工，疊加全國大部高溫縈繞，終端需求維持低位；下半周，部分停工陸續(xù)恢復(fù)，期螺盤面震蕩調(diào)整，現(xiàn)貨交易平淡，終端用戶按需采購，整體表需仍處低位。據(jù)鋼小二跟蹤數(shù)據(jù)顯示，本周采樣全國工程需求量為23.8萬噸，周環(huán)比下降14.3%。

  四、宏觀信息

1、紀念抗戰(zhàn)勝利80周年大會

9月3日，中國人民抗日戰(zhàn)爭暨世界反法西斯戰(zhàn)爭勝利80周年紀念日。今天上午9時，紀念抗戰(zhàn)勝利80周年大會在北京天安門廣場舉行。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平將發(fā)表重要講話并檢閱部隊。大會包括約70分鐘盛大閱兵，閱兵活動按閱兵式、分列式進行。

2、39家上市煤企公布上半年業(yè)績

截至目前，39家上市煤企公布2025年上半年業(yè)績，合計營業(yè)收入6370.01億元，合計凈利潤638.33億元。從凈利潤來看，28家公司實現(xiàn)盈利，中國神華246.41億元排名第一，中煤能源77.05億元排在第二，陜西煤業(yè)76.38億元位居第三。

3、36家上市鋼企公布上半年業(yè)績

截至9月1日，36家上市鋼企公布2025年上半年業(yè)績情況，合計營業(yè)收入9242.78億元，合計凈利潤115.03億元。從凈利潤來看，26家企業(yè)實現(xiàn)盈利，其中，寶鋼股份凈利潤48.79億元排名第一 ，中信特鋼凈利潤27.98億元排名第二，華菱鋼鐵17.48億元位列第三。

4、8月重卡銷量同比上漲35%

2025年8月份，我國重卡市場共計銷售8.4萬輛左右，環(huán)比微降1%，同比上漲約35%。重卡市場自今年4月份以來的五連漲——4月份同比增長6.5%，5月份同比增長13.6%，6月份同比增長37%，7月份同比增長47%，8月份銷量則同比增長了35%。

五、綜合觀點

周初，期螺主力換月完成，盤面表現(xiàn)大幅下挫，市場情緒轉(zhuǎn)弱，各地報價相應(yīng)下跌。周二至周四，期貨盤面跌宕起伏，終端按需采購，現(xiàn)貨報價窄幅整理。周五，市場流傳“反內(nèi)卷”細則，期貨盤面再度上漲，市場報價小幅探漲。下周國內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率61.04%，周環(huán)比減少2.6%；高爐開工率80.4%，周環(huán)比減少2.8%。在需求端，高溫威力逐步趨弱，鋼筋表需環(huán)比漸增，制造業(yè)景氣水平略有回升。綜合來看，隨著9.3閱兵結(jié)束，京津冀地區(qū)鋼焦和工地相繼復(fù)產(chǎn)復(fù)工，供需整體格局改變不大。不過，近期成品材價格下跌，鋼企盈利水平下降，對焦炭第一輪提降開啟，原料成本端支撐預(yù)期下降。另外，市場流傳周末出9大行業(yè)“反內(nèi)卷”細則，期貨盤面再度走強，市場觀望情緒濃厚?；冢?dāng)前供需基本面變化不大，高溫逐漸消退有利施工，以及庫存持續(xù)上升存有擔(dān)憂，市場操作依舊謹慎，鑒于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預(yù)警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3370-3470元區(qū)間運行。