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    “大象的木樁”作為一則啟示性的寓言，廣為流傳。這則故事通過使用木樁訓(xùn)象的過程啟示人們，已經(jīng)習(xí)慣的規(guī)則，將成為人們最重的精神枷鎖。在現(xiàn)實社會中，這樣的精神枷鎖幾乎無處不在。

    曾幾何時，有經(jīng)濟學(xué)普及的地方，估計就有儲蓄率的概念。這一關(guān)鍵指標(biāo)作為衡量經(jīng)濟或金融市場整體風(fēng)險，得到了幾乎所有人的認(rèn)可。當(dāng)儲蓄率太高，人們會擔(dān)憂內(nèi)需不足、結(jié)構(gòu)失衡；當(dāng)儲蓄率太低，人們會開始擔(dān)心經(jīng)濟增長潛力不足和過度透支消費。就像美國的負(fù)儲蓄率問題，自從美國80年代以來，隨著經(jīng)濟的持續(xù)增長，美國的儲蓄率就一直在下降，到2000年更出現(xiàn)負(fù)1%的儲蓄率，成為美國1933年以來首次出現(xiàn)的負(fù)儲蓄率。到2005年，美國更是出現(xiàn)了1933年以來首次全年的負(fù)儲蓄率，為負(fù)0.4%。

    如此低的儲蓄率，自然引發(fā)各類人士對于這一指標(biāo)不斷下降的擔(dān)憂。以至于現(xiàn)在談美國經(jīng)濟的風(fēng)險，必談美國負(fù)儲蓄率的問題?？蓡栴}是，這一指標(biāo)對于美國經(jīng)濟來說，就真的如此重要？這會不會是一個200多年的經(jīng)濟學(xué)木樁，已經(jīng)拴住了所有企業(yè)家、分析家和經(jīng)濟學(xué)家？

    沒錯，傳統(tǒng)的儲蓄率指標(biāo)已經(jīng)是明日黃花，其衡量實物概念的儲蓄率指標(biāo)，相對于美國已經(jīng)大量豐富和進化的金融、IT等知識產(chǎn)品而言，就像煤油燈之于電燈。

    據(jù)統(tǒng)計，截至2006年11月底，美國共同基金管理的資產(chǎn)達10.281萬億美元，相當(dāng)于美國2005年國內(nèi)生產(chǎn)總值的84%。美國投資公司協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2006年有5490萬個美國家庭，即全美48%的家庭持有共同基金。在美國家庭的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，共同基金占比高達47%。另外一組數(shù)據(jù)是，從1944年到1995年，美國股市共發(fā)生了14次比較大的波動。其中1968－1976年間的波動和1987年的下跌，幅度最大。但基金持有人在兩次波動中的表現(xiàn)完全不一樣，前一個時間段，投資者情緒變化非常大，資金大量涌入涌出，使股市和基金行業(yè)都受到嚴(yán)重?fù)p害。但1987年股災(zāi)下的基金持有者表現(xiàn)則大為不同，3個月內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)雖然下跌了25.6%，但只有5%的基金投資者贖回了基金份額，總贖回量只占當(dāng)時基金總資產(chǎn)的4.5%。同樣的情況出現(xiàn)在1994年。

    這就是金融服務(wù)業(yè)發(fā)達的效果，美國居民共享全社會金融專業(yè)知識，讓全美的風(fēng)險承受能力得到了提高。以這種能力的提高來看，美國共同基金在安全性上，等同于我們心目中的儲蓄。如果將這些基金的資本利得算入美國的儲蓄，相信美國的儲蓄率指標(biāo)將得到極大的逆轉(zhuǎn)。

    事實上，美國已經(jīng)有不少學(xué)者對于美國國民收入賬戶（NIPAs）對儲蓄的計量口徑，已經(jīng)提出了很多質(zhì)疑。不少學(xué)者就認(rèn)為，廣義的儲蓄就應(yīng)該包括存貨、金融、實物、無形資本、人力、自然、公共環(huán)境資本等各個方面的增量。

    最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：

    我們認(rèn)為，在流通性極強、高度發(fā)達的美國金融市場上，區(qū)分儲蓄產(chǎn)品和共同基金等準(zhǔn)儲蓄類投資產(chǎn)品的作用，已經(jīng)沒有那么重要了。資本利得完全可以看成是居民對金融知識儲蓄的貨幣化計量，因此，只衡量實物產(chǎn)品的傳統(tǒng)的儲蓄率統(tǒng)計口徑，對于衡量美國經(jīng)濟和美國人的個人資產(chǎn)負(fù)債表的健康狀況，已經(jīng)沒有任何意義。那就讓信息時代還在使用的傳統(tǒng)儲蓄率指標(biāo)，滾回石器時代吧。