下游數(shù)據(jù)

人民幣可以升值到多少？

2007年05月09日12:08   來源：西本資訊
摘要：

    人民幣又升值了。但是正如陳旭敏在英國《金融時報》的文章所說的那樣：“地球人都知道，如無意外的話，人民幣還將繼續(xù)上行”。2007年5月8日，美元對人民幣匯率的中間價突破7.7關(guān)口，達到1美元對人民幣7.6951元，創(chuàng)匯改以來的新高?！敦斀?jīng)》雜志指出，此次升值是由于“人民銀行再度收緊銀根，今年第四次調(diào)高存款準備金，加上市場憧憬央行還會進一步加息調(diào)控經(jīng)濟”所致。

　　除了這個內(nèi)因之外，不少分析也指出美國政府的一些官員及參眾兩院內(nèi)部分政客由于受到貿(mào)易品及制造業(yè)利益集團的選票壓力，以貿(mào)易戰(zhàn)為由要求人民幣升值。近期頻頻以知識產(chǎn)權(quán)、溫室氣體排放、以及要求中國在WTO中更有作為為借口，對人民幣施壓。內(nèi)外交迫，導(dǎo)致人民幣升值。實際上，筆者更傾向于認為這是一次水到渠成自然而然的升值，是升值之路中必然經(jīng)過的點，并不值得大驚小怪。市場會很快消化這一消息，問題在于人民幣的升值勢頭不減，那么會升到多少呢？

　　貿(mào)然預(yù)測并不可取。例如曾經(jīng)有經(jīng)濟學(xué)家提出用麥當(dāng)勞指數(shù)來比較，麥當(dāng)勞的漢堡在全球的工藝和制作流程以及所用材料都是標(biāo)準化的，是一籃子商品的典型代表。因此用麥當(dāng)勞的一個漢堡在美國售賣的美元價格，對比中國售賣的漢堡價格，這樣算來人民幣還有很大的升值空間。不同的經(jīng)濟學(xué)家有不同的預(yù)測，有些認為可以升值到1美元：5人民幣，甚至更高。

　　回顧歷史，從2005年6月以來，人民幣對美元匯率已經(jīng)上升了5個百分點。加上中國經(jīng)濟依然活力充沛，股市對資金有很大的吸引力。如果把人民幣看成最重要的中國制造的產(chǎn)品，對此的需求非常強勁。而且，對美元的升值，部分原因是由于美元本身造成的，因為美國宏觀經(jīng)濟的現(xiàn)狀并不誘人，當(dāng)前美元大幅貶值，這導(dǎo)致了中國貿(mào)易順差和外商直接投資順差有擴大的趨勢，使人民幣匯率處於不斷增大的升值壓力之下。關(guān)鍵的是對人民幣升值的預(yù)期依然非常強烈，海內(nèi)外對人民幣匯率升值的預(yù)期不斷增強，這種預(yù)期可能使大量熱錢流入內(nèi)地。短期內(nèi)可能會進一步推高匯率，促成人民幣進一步升值。

　　從“麥當(dāng)勞的巨無霸漢堡”到“美聯(lián)儲的經(jīng)濟學(xué)家”似乎都說明人民幣還可以繼續(xù)升值。在目前美國經(jīng)常項目和財政“雙赤字”居高不下的情況無法改變的情況下，美元的走軟，勢必將推高人民幣升值，除非央行修改一籃子貨幣里美元的權(quán)重，而中國巨額的美元儲備又在事實上阻止了這種可能性。看起來好像人民幣升值無法避免。

　　當(dāng)然，樂觀來看，升值又不少好處。世界銀行駐中國前首席代表、約翰?霍普金斯大學(xué)教授鮑泰利撰文指出：更快的人民幣升值符合中國的最大利益。因為中國目前的匯率制度對中國經(jīng)濟本身造成的成本已經(jīng)大于收益了，所以必須加快改革。而且據(jù)英國《金融時報》報道，美國財長鮑爾森(Hank Paulson)認為中國與全球貨幣市場融合程度低，在哈佛商學(xué)院(Harvard Business School)的演講中，其談到中國在應(yīng)對巨大的美中貿(mào)易逆差方面進展緩慢時，表示人民幣“就是中國改革速度的象征”。升值有助于緩解美國當(dāng)下的窘境，對中國的國際地位或有好處，能體現(xiàn)“負責(zé)任的利益相關(guān)者”的角色。

　　這一內(nèi)一外，一唱一和似乎表明人民幣升值對中國的內(nèi)外都是有百利，但必須注意到升值也有害處。過快升值可能會導(dǎo)致出口障礙，進而影響到國內(nèi)的就業(yè)問題，對于中國本就不輕松的就業(yè)難題而言無異于雪上加霜；而且對于貧富差距而言，過快升值也不是好消息，富人在資本市場上的機會總是比窮人多，謀求升值帶來的更多的機會與益處也會快于窮人，這可能進一步加劇貧富差距問題；更為重要的是，在虛幻的前景刺激下，市場泡沫會堆出繽紛的海市蜃樓，當(dāng)泡沫破裂，一種可能的結(jié)果是重蹈上世紀八十年代日本的覆轍：1987年，“廣場協(xié)議”后日元升值后的兩年，美元在“雙赤字”的壓力下一路貶值，在壓力下日本放開了貨幣政策，播下了日本泡沫經(jīng)濟的惡種，并將日本拖入十年衰退的深淵。

　　歷史很相似，不同的是它已經(jīng)發(fā)生了一回，給后人留了教訓(xùn)。對于中國而言，人民幣適度升值短期內(nèi)似乎有好處，但升值的幅度和調(diào)整籃子內(nèi)的貨幣權(quán)重是更需要考慮的問題。按照張五常的看法，人民幣最好以一籃子物品為錨，定了基準，可以“咬定基準不放松，任爾東南西北風(fēng)”，升值到多少的問題可能反而不重要了。(南方網(wǎng))

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