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    盡管上證綜指昨日以2.63%的漲幅宣告了A股短期快速殺跌暫告一段落，但此次震蕩所引發(fā)的市場反思卻遠(yuǎn)未結(jié)束。

    人民網(wǎng)昨天上午以特別策劃的方式質(zhì)疑QFII在此次市場的過山車行情中，可能扮演了通過“上下其手”打壓股市并完成抄底的漁利者角色。與此同時，新華社則在昨晚發(fā)出的一份電稿中引用業(yè)內(nèi)人士的話稱，QFII資金進(jìn)入國內(nèi)市場事實上有助于改善投資者結(jié)構(gòu)。

    QFII：調(diào)整終于來了

    昨天，馬克波羅投資集團(tuán)首席基金經(jīng)理鄧詠梅則對媒體表示，外國投資者等了很久的調(diào)整終于來了，目前A股市場看起來很吸引。在部分外國投資者看來，這一輪的擠泡沫正給他們提供了好的入場機(jī)會。

    而在之前，QFII們一直在唱空中國股市。

    今年1月，國際資本大鱷索羅斯稱中國股市處在“歇斯底里”的狀態(tài)，非常危險，但他同時卻表示“我也沒有賣”。

    5月中旬，高盛、摩根士丹利、瑞士第一信貸、摩根大通國際投行紛紛發(fā)表觀點，對A股市場泡沫給予提醒。用華林證券研究所副所長的話稱，“國際投行和他們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在當(dāng)時不僅在各種場合利用各種機(jī)會唱空A股市場，還利用各種手段向管理層吹風(fēng)。”

    不久后，中國政府在中美第二次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話期間宣布將QFII額度由100億美元提高至300億美元。緊跟而來的，是A股市場在財政部上調(diào)證券印花稅的影響下開始了長達(dá)4個交易日的連續(xù)大幅下挫。

    盡管目前尚沒有確切數(shù)據(jù)表示QFII在此輪大跌的低點附近完成了抄底建倉，但許多分析人士均對此表示認(rèn)同。敏感的市場人士也指出，在昨天的市場反彈中，一些QFII重倉股均表現(xiàn)較好，并且QFII在大肆唱空股市之時不斷申請增加投資額度。

    “如果不是其中包含著大得驚人的利益，那就無法解釋國際投行們此舉的目的所在。”人民網(wǎng)在策劃中稱。一位香港QFII基金經(jīng)理說，他們現(xiàn)在倉位處于歷史最低，因為A股前期沖得太高，并不急著補倉。在他看來，印花稅提高千分之二，雖然看似微不足道，但長此以往市場將失血嚴(yán)重。

    人民網(wǎng)提出質(zhì)疑

    “中國股市既要防泡沫，也要抗打壓”，昨天，人民日報旗下的人民網(wǎng)以此為題在經(jīng)濟(jì)頻道頭條位置以醒目的紅色粗體字登載了一個特別策劃，整個策劃對QFII在A股市場的大跌中所扮演的角色提出了深深的質(zhì)疑。

    人民網(wǎng)在特別策劃中稱，“如果一個新興市場股市的方向選擇和政策取向惟國際投行的言論是瞻，話語權(quán)和資產(chǎn)的定價權(quán)基本被國際投行所控制，任由其股市成為國際投行瓜分繁榮和經(jīng)濟(jì)增長的豪華盛宴是極其危險的?！?/P>

    事實上，作為《人民日報》的門戶網(wǎng)站、國家重點新聞網(wǎng)站之一，人民網(wǎng)對股市的“熱情”歷來并不算特別高，其少有的幾次專門為資本市場策劃專題均是在“國九條”發(fā)布、股權(quán)分置改革啟動等股市發(fā)展的重要時點。也正是因此，人民網(wǎng)此次高調(diào)質(zhì)疑外資投行和QFII，使得市場人士多為關(guān)注。

    不過，人民網(wǎng)負(fù)責(zé)上述專題的編輯昨天對早報記者表示，這一策劃的出現(xiàn)并沒有太多的背后故事?！拔覀冊缭谏现芫鸵呀?jīng)在準(zhǔn)備了，主要是幾個編輯在做，4號晚上趕了一下，5號就出來了。”

    QFII稱此說法“不靠譜”

    “難道管理層會像某些傳言猜測的這么聽話么？”針對有關(guān)質(zhì)疑，里昂證券中國研究部主管劉煒昨天對早報記者表示，市場上的相關(guān)言論根本不存在可能性，此前新批的300億美元QFII額度主要是有關(guān)方面對美國的一種善意表現(xiàn)，這與QFII的投資決策沒有關(guān)聯(lián)性。況且，相關(guān)額度還沒有下放到具體公司。

    他還指出，“人民網(wǎng)并不是官方網(wǎng)站，未必能代表管理層的輿論導(dǎo)向”，有關(guān)言論也僅是個人猜測而已。

    顯然，在一些QFII看來，A股的走勢只是一種正常的價值回歸過程，只不過是與他們的判斷不謀而合罷了。德意志銀行私人財富管理部門首席亞洲策略師表示，“到目前為止，監(jiān)管層在調(diào)整方面的工作比較出色?！?/P>

    “3500點附近的估值已經(jīng)差不多了，暫時不會征收資本利得稅了。”對于目前的市場情況，劉煒認(rèn)為，“市場本來還有8%至10%的下跌空間，昨天的反彈可能是因為一些利好消息的出現(xiàn)。不過，在目前的點位上，已經(jīng)可以適當(dāng)關(guān)注藍(lán)籌股了，主要是那些有業(yè)績支撐并且中報情況比較好的藍(lán)籌股?！?/P>

    其實，對于一個經(jīng)濟(jì)主體而言，“低買高拋”實在無可厚非，市場所在意的并非是QFII是否抄了A股的底，更多的是對其“言行不一”的不滿，尤其是這種言行不一可能影響到了其他人的決策。

    申銀萬國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家桂浩明就指出，同所有市場參與者一樣，QFII作為經(jīng)濟(jì)主體，它的言行當(dāng)然是從經(jīng)濟(jì)利益的角度出發(fā)，因此不能單純的把它作為自然人來理解，更不能簡單的用道德標(biāo)準(zhǔn)去衡量經(jīng)濟(jì)問題，“唯一值得商榷的是他們的言行不一?！?/P>

    “A股要能抗住打壓”

    事實上，到現(xiàn)在為止，人們所能看到的僅僅是QFII在A股大跌前后的種種言行這一表面現(xiàn)象，對于個中原因和所謂“目的”則是見仁見智。一位分析人士對人民網(wǎng)“特別策劃”的看法是，“國際投行希望通過力勸政府出手打壓股市，以獲得機(jī)會建倉，進(jìn)而獲得‘政策紅利’”。

    顯然，若以此觀點看，一段時間以來QFII不斷通過輿論“打壓”A股，而上調(diào)印花稅的出臺則巧合的為它們提供了“漁利”的機(jī)會。在人民網(wǎng)引述的那位分析人士的話中，這種外資眼中的機(jī)會，事實上是中國股市的一大軟肋，即“政策的不確定、不穩(wěn)定與不可測”，而“國際投行正是看準(zhǔn)了這點，才不惜違背自身價值觀念去誘導(dǎo)中國股市的‘政策市’卷土重來?！?/P>

    這種觀點也許有待商榷，但穩(wěn)定的“游戲規(guī)則”對一個資本市場的重要性卻是不容置疑，這或許也是此次印花稅調(diào)整的出臺方式以及本周一310只個股被“特赦”停牌之所以引起了市場人士諸多微詞的原因所在。

    就像人民網(wǎng)在“特別策劃”所提及的，“面對狂熱的股市，采取措施降溫?zé)o疑是必要的，但是采取猛水澆頭還是釜底抽薪，其中大有講究。未來的中國股市是重復(fù)‘過熱—打壓—低迷—刺激—過熱’的循環(huán)，還是走上一條積極健康之路，現(xiàn)在必須要想清楚了，因為我們沒有多少時間和資本來交學(xué)費了?！?/P>

    也正是因此，人民網(wǎng)提出，面對十年前亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)，正在不斷擴(kuò)大對外開放程度的中國資本市場必須要能“抗住可能襲來的明槍暗箭的打壓”。

    新華社：中國歡迎QFII

    事實上，就像財政部上調(diào)證券交易印花稅一樣，放寬QFII額度這一決定本身本非壞事。在包括人民網(wǎng)等媒體對QFII提出的“言行不一”提出質(zhì)疑的同時，如何認(rèn)識QFII的作用其實也相當(dāng)重要。

    新華社在昨日21：25發(fā)出的一份電稿中，引述國內(nèi)一家大型證券公司負(fù)責(zé)人的話稱，境外機(jī)構(gòu)投資者相對規(guī)范，更多的QFII資金進(jìn)入國內(nèi)市場，有助于改善投資者結(jié)構(gòu)，也有助于中資機(jī)構(gòu)通過學(xué)習(xí)他們先進(jìn)的投資理念和運營模式。盡管新增的200億美元的增加額對于中國資本市場總量來說是很小的，但QFII額度增加對市場肯定是有影響的。

    對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長丁志杰也說，當(dāng)前QFII額度已基本用完，增加額度是早晚的事。我國選擇增加總額度，而不是制度層面的變化，表明要通過循序漸進(jìn)的方式開放資本市場，在對國內(nèi)市場不會產(chǎn)生太大沖擊的情況下，滿足境外投資者在國內(nèi)的投資需求。

    此外，新華社還援引了中國證監(jiān)會副主席屠光紹日前的表態(tài)。屠光紹稱，增加QFII額度表明中國積極歡迎也希望增加境外合格機(jī)構(gòu)投資者在中國的份額，表明了政府對外開放的積極態(tài)度。至于額度具體怎么分配，還需要一個程序，首先要決定是否批準(zhǔn)資格；其次，對于已獲資格的QFII，取決于其已有額度的使用情況，所以還需要一個過程。

    記者觀察：少埋怨，多思考

    本輪牛市以來，無論是對管理層而言還是普通股民而言，各種各樣的“耳邊風(fēng)”層出不窮，這不僅包括股市上漲過程中的種種利好消息、股市高位震蕩過程中的種種調(diào)控消息，還包括此次大跌后紛至沓來的“救市”消息和各路權(quán)威媒體的集中“暖風(fēng)”。

    事實上，對于任何一個成熟的市場而言，其運行規(guī)律和股價漲跌的大勢絕不是一兩個消息可以左右的?，F(xiàn)在，不管是民間還是管理層透露出的種種善意也要，威嚇也罷，恰恰正是A股市場成長過程中所極為忌諱的。

    “現(xiàn)在最重要的就是給市場時間，讓它慢慢恢復(fù)?！鄙赉y萬國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家桂浩明指出，相對于人們頻頻猜測來自權(quán)威媒體背后的故事，市場最好不要有消息不要有政策，讓市場更多用市場化的規(guī)律去慢慢恢復(fù)，而不是行政化的干預(yù)。

    就像一位資深市場人士所說的，現(xiàn)在不是埋怨、出消息的時候，現(xiàn)在是安靜下來沉思，慢慢恢復(fù)的時候。

    的確，如果早一些能夠冷靜思考，也許今天的跌勢不會如此之猛。“大跌前，雖然一些題材股是絕對有泡沫，但在中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背景下，上證50中的大部分藍(lán)籌股估值其實并不高?！钡掳钭C券分析師古敬東指出。

    循此而看，包括中國石化在內(nèi)的一些大盤藍(lán)籌股，其當(dāng)前股價與大跌前相差并不多，也就是說，如果QFII不是看中題材股，那么其大跌前后反差鮮明的“空”、“多”言論則多少有些蹊蹺。在這種情況下，我們的市場在前天出現(xiàn)了泥沙俱下的局面顯然缺失了理性的思考。這種缺少了理性獨立思考的結(jié)果，無論對市場還是市場的管理者而言，恐怕都是一次珍貴的教訓(xùn)。（東方早報）