下游數(shù)據(jù)

央行未來(lái)有可能再次淪為大財(cái)政的附庸？

2007年07月03日09:23   來(lái)源：西本資訊
摘要：

    6月29日，財(cái)政部新聞辦公室發(fā)布了“財(cái)政部就發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯相關(guān)問(wèn)題答記者問(wèn)”。財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯后，將增加央行持有的國(guó)債，為央行公開市場(chǎng)操作提供一個(gè)有效的工具。央行通過(guò)逐步賣出特別國(guó)債調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，緩解流動(dòng)性偏多的問(wèn)題。央行賣出特別國(guó)債時(shí)，金融機(jī)構(gòu)等國(guó)債投資方可以購(gòu)買。有關(guān)人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》透露，按照目前直接將特別國(guó)債發(fā)給央行的方式，央行將從資產(chǎn)負(fù)債表上劃出2000億美元外匯資產(chǎn)的同時(shí)，記入一筆1.55萬(wàn)億元人民幣的特別國(guó)債資產(chǎn)，作一次性記賬處理。之后，財(cái)政部將2000億美元外匯資產(chǎn)注資國(guó)家外匯投資公司；而央行將利用增加的1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債作為公開市場(chǎng)的工具，發(fā)售給投資者。

    特別國(guó)債發(fā)行如此操作，則完全印證此前一些分析人士的擔(dān)憂：央行貨幣政策獨(dú)立性將由此慢慢被侵蝕掉。因?yàn)椤吨袊?guó)人民銀行法》第二十九條規(guī)定：中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷國(guó)債和其他政府債券。很顯然，特別國(guó)債就屬于其他政府債券行列。此債券一旦發(fā)行，則開了財(cái)政可以向中央銀行透支的惡性先例，破壞了現(xiàn)有的金融管理體制，為今后可能發(fā)生的惡性通脹埋下伏筆。

    在上個(gè)世紀(jì)80年代，困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)頑疾就是惡性通脹，其根源就在于當(dāng)時(shí)“大財(cái)政，小銀行”的金融管理體制，當(dāng)時(shí)由于實(shí)行財(cái)政包干制，地方財(cái)政日子好過(guò)，而中央財(cái)政入不敷出，中央只有靠銀行印票子過(guò)日子，惡性通脹自然是情理之中。在1994年財(cái)政分稅制之后，穩(wěn)定大額的財(cái)稅來(lái)源集中到中央，而地方上財(cái)政開始困難了，但地方政府顯然沒(méi)有印鈔票透支銀行的權(quán)力，所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)在1994年之后，由于銀行信用擴(kuò)張?jiān)斐傻耐泦?wèn)題，靠中央鐵腕手段完全能夠解決。正是在這樣的背景下，1995年3月18日，第八屆人大三次會(huì)議審議通過(guò)了《中國(guó)人民銀行法》，它的頒布實(shí)施標(biāo)志著我國(guó)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的金融宏觀調(diào)控體制的初步建立?！吨袊?guó)人民銀行法》第一次以法律的形式確立了中國(guó)人民銀行作為我國(guó)中央銀行的法律地位，《中國(guó)人民銀行法》是一部與國(guó)際接軌的中央銀行法?！吨袊?guó)人民銀行法》嚴(yán)格規(guī)定中國(guó)人民銀行不得向政府財(cái)政透支，不得向地方政府和各級(jí)政府部門提供貸款，實(shí)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度，這樣就在一定程度上保障了中國(guó)人民銀行履行職責(zé)的獨(dú)立性。

    從這一點(diǎn)上看，此次特別國(guó)債如果直接由央行包銷，等于是違法行為。從目前來(lái)看，由于財(cái)政收入充裕，政府當(dāng)然不需要通過(guò)向央行發(fā)國(guó)債的方式來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政虧空，在分稅制的條件下，由于集中了中國(guó)最穩(wěn)定最主要的財(cái)源，中央根本沒(méi)有這樣做的必要。但規(guī)矩一壞，前景堪虞，因?yàn)檎l(shuí)能擔(dān)保未來(lái)中央財(cái)政一定不會(huì)出現(xiàn)巨額赤字？既然以前能夠發(fā)特別國(guó)債給央行換來(lái)外匯搞投資，這次為何不能再發(fā)個(gè)特別國(guó)債彌補(bǔ)政府虧空？先例既開，來(lái)日自然就有效仿者。目前匯率制度下，央行其實(shí)沒(méi)有多少貨幣政策空間了，如今財(cái)政部又來(lái)一手特別國(guó)債直接由央行包銷，那么中國(guó)央行所剩無(wú)幾的獨(dú)立貨幣政策空間還有多少？實(shí)際上財(cái)政部此項(xiàng)動(dòng)作已經(jīng)開了破壞現(xiàn)有金融管理體制的先例，以后還有多少慣例要被打破？現(xiàn)有金融管理體制長(zhǎng)此以往將會(huì)變成什么樣子？

    巴西的一只蝴蝶拍拍翅膀，就有可能在北京刮起一場(chǎng)暴風(fēng)雨，一場(chǎng)大的危機(jī)往往起始于很久以前一件不起眼的違章事件。看似圖省事的違規(guī)操作以為可以“下不為例”，但實(shí)際上已經(jīng)為未來(lái)的巨大災(zāi)禍埋下種子。

    最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：

    此次國(guó)債發(fā)行程序確定非同小可，實(shí)際上是中國(guó)金融管理體制變化的一個(gè)先兆。如果說(shuō)為解脫外匯儲(chǔ)備管理責(zé)任就做違反《中國(guó)人民銀行法》的事情，有可能使央行在未來(lái)再次淪為大財(cái)政的附庸，惡性通脹的夢(mèng)魘有望再次光臨中國(guó)經(jīng)濟(jì)。此次的特別國(guó)債，還是采用市場(chǎng)化發(fā)行的方式比較好，就算是保留中國(guó)那一點(diǎn)來(lái)之不易的規(guī)矩吧！

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