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    加息的影響已經(jīng)迅速地傳遞到銀行信貸客戶經(jīng)理王梅面前，與前幾年不同，她要思考除了放貸之外的其他留住客戶辦法。同時(shí)，她的同行也在遭遇著"推銷人員與銀行人員不得入內(nèi)"的尷尬。除了對付更加精明的企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)，他們還要承受著考核的壓力。在流動性過剩的大環(huán)境下，贏利壓力下，銀行不得不主動出擊，尋找放貸對象。

    然而，在新一輪的加息周期及流動性過剩的環(huán)境下，依靠利差獲取盈利的方式能持續(xù)多久？市場化改革中的銀行如何平衡盈利壓力與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之間的矛盾？

    或許此刻商業(yè)銀行恰逢一個(gè)"最壞的時(shí)候"，也同樣是"最好的時(shí)候"。

    2007年以來的第3次加息，在市場的焦灼等待中于上周五終于來臨。隨后本周一，上證綜指即在包括銀行股在內(nèi)的金融股引領(lǐng)下，大漲155點(diǎn)對此作出回應(yīng)。一個(gè)廣泛流傳的看法是，盡管2002年以來央行首此提高活期存款利率，但銀行的利差并未因此收窄，相反還有所提升。

    "這并不準(zhǔn)確。存貸利差是仍在擴(kuò)大，但如果你考慮到債券、銀行在中央銀行的存款，總利差實(shí)際在下降。"國泰君安金融業(yè)研究員伍永剛說。與其他研究員一樣，他也認(rèn)為此前自2006年以來的4次加息，事實(shí)上在促成了銀行總的凈利差水平的提升。但這一次情形已顯然不同。

    他表示，央行此次更具結(jié)構(gòu)化特點(diǎn)的加息手法，或許暗示其意圖對資產(chǎn)價(jià)格施加更大的影響，而同時(shí)縮小實(shí)際凈利差水平，來加速推動商業(yè)銀行提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。不過一個(gè)悖論是，由于實(shí)際存貸利差仍在加大，或許會刺激銀行進(jìn)一步加大信貸沖動。對于商業(yè)銀行，最大的挑戰(zhàn)依然是穿過利差幻象來加快進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

    利差變動"升降之爭"

    擴(kuò)大還是縮??？除去年4月央行單獨(dú)上調(diào)貸款利率之外，伴隨著央行每一次結(jié)構(gòu)性加息措施的出臺，關(guān)于銀行凈利差的方向變動便會引來爭論。由于中國實(shí)行了管住存款利率上限和貸款利率上限的做法，商業(yè)銀行可以獲得制度性的利差收益，而其變動方向無疑將會對其贏利水平產(chǎn)生直接影響。

    越來越多的機(jī)構(gòu)承認(rèn)，主要由于活期存款占比較高的影響，在過去的4次加息當(dāng)中，即便是今年4月一年期定存利率加息幅度大于一年期貸款利率上升幅度的那次，銀行的實(shí)際存貸利差仍在擴(kuò)大，盡管此次2002年以來首此提高活期存款利率，也是一樣。

    本次加息之后，長江證券發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為銀行業(yè)將再度從中受益。并表示，銀行的活期存款比重越高，加息政策的正面影響程度就越高。很多研究機(jī)構(gòu)也基本持類似看法。不過，伍永剛認(rèn)為，上述分析可能忽略了由于負(fù)債成本的上升，放在中央銀行那11.5%的法定存款準(zhǔn)備金資產(chǎn)的收益率水平。

    去年至今，由于對沖流動性管理的需要，央行頻繁提高商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金率，至今，已從去年初的8%升至目前的11.5%。按每0.5個(gè)點(diǎn)大約凍結(jié)1500億資金計(jì)算，中央銀行從中回收了大約一萬多億的流動性。

    不只如此，與一年期貸款利率5%-6%的回報(bào)水平相比，同期一年期央票和一年期存款利率也達(dá)到了3%左右的水平，而對于法定存款準(zhǔn)備金，銀行只能獲得1.89%的法定利率回報(bào)。一個(gè)顯然的邏輯是，當(dāng)?shù)阮~負(fù)債資金被配置到更多低回報(bào)率的資產(chǎn)類型時(shí)，銀行的綜合收益率就將下降。 而此次加息雖然擴(kuò)大了存貸利差，但可能導(dǎo)致債券收益率和存放央行存款收益率的降低。

    據(jù)伍永剛測算，單純考慮存貸利差，本次加息將有約0.51%的正面影響。但考慮到債券投資，由于加息導(dǎo)致債券收益率的下降，債券一項(xiàng)將會給銀行業(yè)帶來-0.76%的影響，而央行存款則又給銀行業(yè)帶來-0.68%的影響，綜合起來考量，本次加息將對銀行業(yè)凈收入總額減少約1.07%。

    信號

    雖然如此，上證綜指在銀行股的帶領(lǐng)下仍然在本周一大漲155點(diǎn)。在伍永剛看來，這或許是市場還沒有正確理解央行對資產(chǎn)市場的調(diào)控意圖。他預(yù)計(jì)，未來貨幣緊縮對銀行業(yè)的負(fù)面影響將趨于增大。

    2006年以來，中國股市、樓市、債市、甚至藝術(shù)品投資市場出現(xiàn)了全面的繁榮，一個(gè)普遍的共識是流動性過剩所致。但隨著上述市場價(jià)格的不斷走高，關(guān)于其中存在泡沫的擔(dān)憂也正日益濃重。一些權(quán)威專家最近紛紛發(fā)表看法認(rèn)為目前的貨幣供應(yīng)明顯偏松，要求關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格實(shí)施更緊縮的貨幣政策的呼聲日濃。

    另一方面，一些人士也認(rèn)為，央行縮小銀行凈利差的舉措，或許意味著其意給改革中的銀行系統(tǒng)施加部分壓力，以促使他們提高轉(zhuǎn)型的力度和速度。在剛剛過去的上半年，中國的銀行體系雖然歷經(jīng)四次準(zhǔn)備金率提高、兩次加息以及頻繁的窗口指導(dǎo)，仍投放出了2.54萬億的新增貸款，完成了全年預(yù)定目標(biāo)的87%。

    其中大部分由國有銀行和股份制銀行完成。一位股份制銀行總行從事授信工作的人士向記者承認(rèn)，穩(wěn)定乃至擴(kuò)大的銀行利差是他們追求投放規(guī)模的重要原因。只有見了規(guī)模才能見到效益。而上半年投放比較多，則是基于早投放，早受益。"到年底形成同樣的總資產(chǎn)，你是愿意拿一天的利息，還是一年的利息？"該人士向記者稱。

    中國人民大學(xué)金融與證券研究所趙錫軍教授向記者分析指出，從貨幣當(dāng)局的意圖看，穩(wěn)定的銀行利差一方面是通過銀行增加自身收入來消化不良資產(chǎn)，提足風(fēng)險(xiǎn)撥備，以提高未來應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力。但另一方面，也是讓銀行有比較好的贏利護(hù)航，從而順利推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

    不過從現(xiàn)實(shí)看，短期贏利性的要求，使各家銀行向零售和中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的措施大多停留在口號上。銀行更多的還是追求最能帶來收益的貸款業(yè)務(wù)，而疏于在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方面真正地下工夫。利差保護(hù)反而刺激了銀行對于信貸的依賴和熱情。

    幻象

    "這樣一來，一但未來信貸增速減緩或發(fā)生逆轉(zhuǎn)，銀行在經(jīng)營上將會遇到較大的壓力和挑戰(zhàn)"。中國建設(shè)銀行研究部高級經(jīng)理趙慶明稱。盡管他對未來中國銀行業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的主動性和信貸市場保持14%-15%年均增長率持樂觀看法，但他指出，利率市場化和金融脫媒的推進(jìn)速度以及宏觀經(jīng)濟(jì)周期所可能給中國銀行業(yè)以及信貸市場帶來的變數(shù)仍值得充分關(guān)注。

    趙錫軍教授指出，中國高度增長的信貸市場根源在于中國投資拉動的粗放型經(jīng)濟(jì)增長模式和以銀行體系為中心的融資系統(tǒng)。這兩者的任何一點(diǎn)改變，尤其是后者將會對銀行形成很大沖擊。這在國家提出大力發(fā)展債券市場的背景下，商業(yè)銀行尤其要盡快推行轉(zhuǎn)型。

    另一方面，據(jù)央行貨幣政策司副司長王煜此前不久透露，央行將通過先簡化存貸款利率檔次，再將shibor與放開的存貸款利率掛鉤來推進(jìn)利率市場化進(jìn)程。由于shibor基準(zhǔn)利率作用正日益彰顯，存貸款利率自由化的步伐正越來越近。

    盡管有分析指出，中國4％左右的存貸利差在國際同行中只屬于中等偏上水平。而考慮到債券投資、同業(yè)往來以及中央銀行存款等收益率較低，實(shí)際上代表整體生息資產(chǎn)和付息負(fù)債收益水平的NIM 則更要低，為避免削弱中國銀行業(yè)的競爭力水平，貨幣當(dāng)局不會大幅收緊銀行的利差水平。但在來自上述等因素的作用下，屆時(shí)那些自身風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力不強(qiáng)的銀行就將面臨利息收入縮水的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致經(jīng)營困境。

    正因?yàn)榇?，分析人士指出，正確識別此次央行調(diào)息的意圖非常重要。而穿過信貸利差擴(kuò)大的表面幻象，加大風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力和資金管理能力的提升，以及更積極地推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已顯得極為迫切。

    ２００４年以來人民幣基準(zhǔn)利率第六次調(diào)整概況

    自２００４年１０月２９日起 金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率由１．９８％提高到２．２５％，一年期貸款基準(zhǔn)利率由５．３１％提高到５．５８％；

    自２００６年４月２８日起

    金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率由５．５８％提高到５．８５％，存款利率保持不變；

    自２００６年８月１９日起

    金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率由２．２５％提高到２．５２％，一年期貸款基準(zhǔn)利率由５．８５％提高到６．１２％；

    自２００７年３月１８日起

    金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率由２．５２％提高到２．７９％，一年期貸款基準(zhǔn)利率由６．１２％提高到６．３９％；

    自２００７年５月１９日起

    金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率由２．７９％提高到３．０６％，一年期貸款基準(zhǔn)利率由６．３９％提高到６．５７％；

    自２００７年７月２１日起

    金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)０．２７個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的３．０６％提高到３．３３％；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)０．２７個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的６．５７％提高到６．８４％。

    我如何留住客戶

    "你稍等一下。"正在與記者通電話中間，某股份制銀行天津分行的一位信貸客戶經(jīng)理王梅突然打斷了記者的話。5分鐘后，她回到電話旁略顯無奈的說，剛剛有一個(gè)經(jīng)銷鋼材的企業(yè)打電話過來，要不在這做承兌匯票了。

    "還不是'加息惹的禍'。"原來上周五央行宣布加息，這家經(jīng)銷商進(jìn)購鋼材的鋼鐵廠要求使用銀行承兌匯票的客戶提高原來承兌匯票的加點(diǎn)額度。 這個(gè)經(jīng)銷商權(quán)衡之后，覺得這樣一來還不如直接支付現(xiàn)金劃算，所以干脆打算撤消承兌匯票的保證金賬戶。

    這一天是7月23日下午，距離7月20日央行宣布加息僅過了半個(gè)工作日。然而加息的效果已經(jīng)傳遞到了她這里。自2006年4月，央行在本輪加息周期中啟動加息以來，王梅感覺工作越來越難做。"我回頭做做工作吧，爭取把他留下"。王梅說。

    越來越精的財(cái)務(wù)總監(jiān)

    根據(jù)目前的規(guī)定，每做一筆銀行承兌匯票，銀行可以收取千分之五的手續(xù)費(fèi)。但王梅的擔(dān)心并不在此。她真正憂慮的是保證金賬戶撤消后，影響到她的存款績效。

    所謂銀行承兌匯票是一種經(jīng)銀行承兌（擔(dān)保）的商業(yè)信用票據(jù)，通常是購貨人因資金短缺或資金管理需要，向開戶銀行提出申請，在經(jīng)開戶銀行同意并承諾當(dāng)購貨人存款資金不足時(shí)，由其墊付款項(xiàng)給銷貨人時(shí)，購貨人向銷貨人開出票據(jù)。該票據(jù)期限一般不超過6個(gè)月。

    一位銀行人士介紹說，盡管該業(yè)務(wù)對銀行是表外業(yè)務(wù)，銀行從中有手續(xù)費(fèi)收入，但對許多銀行來說，由于可以要求企業(yè)在其處開設(shè)保證金客戶，便可以增加存款收入。因此，相較追求那千分之五的保證金收入，銀行實(shí)際上更重視保證金賬戶的額度。這將很大程度上增加銀行的存款規(guī)模。

    王梅介紹說，由于上周五的加息推高了市場利率水平，鋼材廠要求使用承兌匯票的這家經(jīng)銷商提高加點(diǎn)水平。這家企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)在計(jì)算了保證金賬戶的利息收入和加點(diǎn)增長后的成本之后，覺得不劃算，所以干脆想撤消賬戶。

    "唉，現(xiàn)在這些企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)真是越來越精。"王梅感慨說。不只此一件事，去年進(jìn)入加息通道以來，一些企業(yè)主正在將貸款爭取提前償還。另一方面，在拉存款方面，一些企業(yè)正試圖在法定的最高存款利率之外，額外要求一些利益。這些利益被以財(cái)務(wù)費(fèi)用的方式支付給這些企業(yè)。"實(shí)際就是存款利率還是被拉高了。"王梅說。

    工作難做的背后是競爭的加劇。王梅感覺去年天津設(shè)立瀕海新區(qū)以來，似乎銀行一下子增加了很多。這樣的一個(gè)直接后果是，企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)感覺越來越難對付。"你去了，他或許跟你說，我們沒有存款或貸款的需求，但實(shí)際上，他可能給別的行做了。"王梅說。

    現(xiàn)在的企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)往往是問了東家問西家，誰出的報(bào)價(jià)便宜，他就給誰做。"就差公開招投標(biāo)了。"王梅有些夸張地說。另外一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，一些企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)正在更多地從銀行挖人。王梅稱，在這種情況下，他對你的業(yè)務(wù)流程和報(bào)價(jià)水平非常清楚，你想報(bào)一個(gè)很高的價(jià)格水平，幾乎不可能。

    事實(shí)上，她感覺這背后也有企業(yè)贏利水平在這兩年來的提升。與前幾年企業(yè)對于貸款的饑渴狀態(tài)相比，企業(yè)現(xiàn)在正變得手有余糧，"常常你去問貸款，人家問你要不要存款。"王梅說。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2004年以來，工業(yè)企業(yè)利潤總額與企業(yè)外部融資總額的比例正在一路上升，由39.08%增至47.11%。而企業(yè)內(nèi)源性融資和外源性融資比例也從20.15%上升至2006年的32.28%。即使從企業(yè)固定資產(chǎn)投資的資金來源來看，貸款的重要性在近幾年也在下降。

    競爭的升級

    這似乎與人們印象中的銀行人員的形象不相同。然而卻可能是目前銀行業(yè)的真實(shí)生存現(xiàn)狀。王梅稱，她自己從做市場的角度感覺，現(xiàn)在銀行界的基層競爭格局日趨激烈。

    有這種感覺的當(dāng)然不只他這樣的基層人員。江蘇昆山一家地方銀行的高管對記者表示，與往年不同，今年銀行信貸突然面臨發(fā)放不出去的困境。為此，全行不得不開始搞貸款營銷。中信銀行風(fēng)險(xiǎn)管理部二級部總經(jīng)理馮燮剛此前在一個(gè)論壇上更是感慨，商業(yè)銀行的經(jīng)營目前已陷入了一個(gè)最難期。"以前是財(cái)務(wù)總監(jiān)要跑銀行，現(xiàn)在是等著銀行來跑。甚至有的公司在門口立'推銷人員與銀行人員不得入內(nèi)'的牌子"。他引用一個(gè)令人印象深刻的例子說。

    這并非局部的個(gè)例。事實(shí)上，從整個(gè)宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)字的變化都可以觀察到中國銀行業(yè)競爭的加劇。來自央行去年四季度和今年一季度的貨幣政策報(bào)告顯示，盡管去年經(jīng)歷兩次加息，法定貸款的最低基準(zhǔn)利率水平得以提升，但商業(yè)銀行1年期貸款加權(quán)利率的水平與基準(zhǔn)利率的水平之比卻從去年四季度的1.08倍下降至1.02倍。

    此外，今年一季度金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的全部貸款中，實(shí)行下浮利率和基準(zhǔn)利率的貸款占比較上季分別上升1.08 和1.22 個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)行上浮利率的貸款占比較上季度進(jìn)一步下降2.31 個(gè)百分點(diǎn)。

    從銀行的類別來看，采取下浮利率最多的是股份制銀行，其次是國有銀行，再次是區(qū)域性銀行。在前兩者發(fā)放的貸款中，有30-40%的比例實(shí)行了下浮，另外有30%左右實(shí)行了基準(zhǔn)。其中股份制銀行在今年一季度的下浮利率貸款投放占到了全部投放的38.3%。而同期，股份制銀行也是同比新增貸款最多的一個(gè)群體。

    "我們不比國有銀行，我們有了資金就必須要貸出去，要不無法完成贏利目標(biāo)。"一位股份制銀行總行從事信貸審批的人士向記者表示。在有基本利差保證的情況下，放出規(guī)模就是效益。該人士說。

    他向記者介紹，由于當(dāng)前企業(yè)的贏利水平總體在上升，再投資的動力也比較大。這其中，對于信貸的需求也比較旺盛。但現(xiàn)在各家銀行都盯著，我們不做，別的銀行也就做了。"我們?yōu)槭裁床唤o他利率下浮呢。"他反問記者。

    定價(jià)權(quán)之痛

    一方面是企業(yè)的贏利改善，對貸款的相對需求在下降，另一方面，是來自銀行越來越激烈的競爭。商業(yè)銀行來自貸款利率下行的壓力越來越大。事實(shí)上，這也凸顯了商業(yè)銀行的定價(jià)權(quán)仍是軟肋。

    "我們也有定價(jià)模型啊，但如果你按你的定價(jià)模型算出一個(gè)很高的數(shù)字，但人家就看你的定價(jià)報(bào)低一點(diǎn)，你說客戶會選擇誰呢？"上述股份制銀行人士對記者稱。在他看來，依靠數(shù)字計(jì)算出來的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，正遭遇當(dāng)下中國銀行業(yè)的特殊國情。

    "我們現(xiàn)在也在考慮是不是要更多的下浮利率，因?yàn)楝F(xiàn)在有越來越多的客戶反映。"一位南方發(fā)達(dá)地區(qū)的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人向記者稱。央行的貨幣政策報(bào)告顯示，相比國有銀行、股份制銀行，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)貸款下浮的比例目前還比較低，不過這一情況似乎也有所松動。

    來自申銀萬國的報(bào)告顯示，中國銀行業(yè)真實(shí)的約4個(gè)百分點(diǎn)的利差水平實(shí)際上在國際上只是中等?？梢灶A(yù)計(jì)，一旦放開貸款利率下限可以自由浮動，中國銀行業(yè)的利差水平還將大幅下降。

    來自央行的報(bào)告顯示，一季度新增的中長期貸款投向多為房地產(chǎn)業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)，電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，制造業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)等行業(yè)，事實(shí)上，這些正是各家銀行爭相爭奪的優(yōu)質(zhì)客戶領(lǐng)域，另一方面，對于中小企業(yè)，三農(nóng)領(lǐng)域的貸款則仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

    一位業(yè)內(nèi)人士稱，一方面是對大客戶的集中爭奪，另一方面是對中小客戶的普遍淡漠，實(shí)際背后，仍是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力的缺失。然而風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力的提升一方面有來自銀行自身的改變，另一方面，定價(jià)模型所依賴的基礎(chǔ)制度如國債收益率曲線等的完善和建立顯然非銀行所能，這實(shí)際上是我國要求整個(gè)金融市場制度的建設(shè)要加速推進(jìn)。（上海證券報(bào)）