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    超低利率近年來刺激了美國消費市場，房地產(chǎn)價格不斷上升，借貸機構大量向低信用客戶發(fā)放貸款。為了對沖風險，一些機構通過證券的形式將次級抵押貸款又賣給了各種基金。但隨著經(jīng)濟過熱，美聯(lián)儲不斷提高聯(lián)邦基金利率，從最初的１％提高到如今的５．２５％。房地產(chǎn)價格隨之下跌。２００６年下半年起，次級抵押貸款客戶的違約現(xiàn)象接連發(fā)生，導致多家借貸機構破產(chǎn)，其中包括美國第二大次債借貸機構“新世紀金融公司”。參與投資的對沖基金也損失嚴重。今年７月，次貸危機（或次債危機）最終爆發(fā)，引發(fā)全球股市劇烈震蕩。次貸危機究竟對美國和全球經(jīng)濟產(chǎn)生多大的影響？本報編輯約請部分駐外記者在全球股市劇烈震蕩過后，進行了采訪和分析。
　　
    編輯：次貸危機對美國來說是雷陣雨還是風暴？

　　管克江（本報駐美國記者）：由于美國聯(lián)邦儲備委員會本月１７日將貼現(xiàn)率從６．２５％下調(diào)到５．７５％，當天紐約股市和歐洲主要股市出現(xiàn)大幅反彈。但是人們對近期次貸危機的憂慮并未根本解除。至于次貸危機對美國經(jīng)濟的影響有多大，美聯(lián)儲是這樣說的，次貸危機增加了經(jīng)濟增長可能面臨的風險，但經(jīng)濟在未來幾個季度里仍可繼續(xù)溫和增長；國際貨幣基金組織的說法是，次貸危機仍在“可控范圍之內(nèi)”。美國財長保爾森認為，美國經(jīng)濟基本面依舊強勁，次貸危機只是市場的回調(diào)。美國投資機構貝爾斯登公司的首席經(jīng)濟學家戴維·馬爾帕斯則表示，與住房市場相比，就業(yè)對美國經(jīng)濟的重要性要大得多。美國失業(yè)率自去年９月以來一直保持在歷史較低水平。對許多人來說，未來就業(yè)的價值大大超過他們現(xiàn)有住房資產(chǎn)價值。過去幾個季度的實際情況也表明，盡管住房市場持續(xù)大幅降溫，但美國經(jīng)濟并沒有停滯不前。個人消費和投資增長抵消了住房市場降溫的不利影響，并支持了經(jīng)濟的繼續(xù)增長。

　　實際上，次級抵押貸款規(guī)模并不大，影響有限。彭博新聞社的數(shù)據(jù)表明，其規(guī)模不到３萬億美元。穆迪投資服務公司首席經(jīng)濟學家約翰·洛斯基指出，２００４—２００６年美國住房貸款的２１％為次級抵押貸款。美國債券市場協(xié)會的數(shù)據(jù)表明，截至２００５年底，美國債券市場規(guī)模為２５萬億美元。如果按市值計算，美國目前的金融資產(chǎn)則有４６萬億美元之巨。

　　當然，也有一些經(jīng)濟學家表示悲觀。他們擔心隨著次貸危機擴大至其他金融領域，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數(shù)量，可能使全球主要金融市場流動性不足。

　　編輯：在次貸危機的沖擊下，日本人的市場信心如何？

　　于青（本報駐日本記者)：美國次貸危機對日本的影響大不大，看看股市就一目了然：受全球股市暴跌和日元飆升的影響，東京股市１７日幾乎全線下挫，日經(jīng)指數(shù)跳水８７４．８１點，收于１５２７３．６８點，連續(xù)第三天創(chuàng)年內(nèi)新低，并創(chuàng)下了２０００年４月以來的最大跌幅。東京外匯市場日元兌美元匯率一度升破１１２∶１關口，收報１１２．７０日元，當日升值３．３５日元。

　　上周東京市場表現(xiàn)的特點為遭受股匯兩市“雙重沖擊”，一是東京股市跌幅大于紐約股市，投資者受到的沖擊大于其他市場，個人投資者普遍損失較大。二是受股市下跌影響，匯市表現(xiàn)為日元急劇升值，汽車、高科技板塊等出口相關板塊紛紛下跌，依賴出口的制造業(yè)收益大幅縮水。股價下跌和日元升值給出口企業(yè)業(yè)績和整個國民經(jīng)濟帶來的負面影響打擊了投資者的信心，從而加劇了“雙重沖擊”的惡性循環(huán)。

　　“雙重沖擊”與日本經(jīng)濟結構性因素密不可分。首先，東京股市外國投資者市場份額過半，對市場反應敏感，容易形成大量拋售，導致股市暴跌。其次，日本上市企業(yè)中海外市場收益平均約占１／３，高度依賴出口的經(jīng)濟結構和以日元偏軟為前提的企業(yè)收益預期，使日本經(jīng)濟容易受到海外市場波動和外國投資者決策的左右。

　　對于日本經(jīng)濟來說，削弱次貸危機的影響，恢復市場信心是關鍵。財務大臣尾身幸次近來表示，日本金融機構并未過多地涉足美國次級抵押貸款業(yè)務。這次次貸危機不會對日本的金融系統(tǒng)造成重大影響。同時作為央行的日本銀行連日向市場注資，數(shù)額高達約５萬億日元，但收效甚微。２０日，日本央行再次向短期金融市場注資１萬億日元，終于使股價出現(xiàn)回升和日元貶值跡象。不過，由于美國次貸問題沒有根本解決，市場隱憂依然存在。

　　編輯：德國和歐元區(qū)是怎樣防御次貸危機影響的？

　　呂鴻（本報駐德國記者）：目前，次貸危機對德國和歐元區(qū)經(jīng)濟的影響基本上還停留在金融領域。首先，歐洲銀行不像美國銀行那樣容易將貸款輕易貸給信用度低的客戶；另外，德國的柏林等地房地產(chǎn)危機早在上世紀９０年代就發(fā)生過，有前車之鑒。因此，德國乃至整個歐洲的次貸市場并不發(fā)達。但是危機發(fā)生前美次貸市場的繁榮還是影響了歐洲次貸市場，產(chǎn)生了和美國一樣的諸如“零息貸款”的風險苗頭，引起歐洲的高度警覺。

　　最嚴重的問題在于，由于美放貸機構將次級抵押貸款合約打包成金融投資產(chǎn)品出售給投資基金等，而相關評估機構并沒有正確評估這些產(chǎn)品的信用，導致一些買入此類投資產(chǎn)品的歐洲投資基金遭重創(chuàng)。法國巴黎銀行８月９日宣布，暫停旗下３只涉足美國房貸業(yè)務基金的交易。這３只基金的市值已從７月２７日的２０．７５億歐元縮水至８月７日的１５．９３億歐元。這等于給金融市場投下了“炸彈”，加上德國和歐洲股市剛剛創(chuàng)下歷史新高，需要調(diào)整，導致股市急劇動蕩。

　　次貸危機爆發(fā)后，歐洲各國采取了各種措施緩解其影響。歐洲中央銀行采取了迅速而強有力的措施——從８月８日到１３日，連續(xù)３次分別向市場投入９４８億歐元、６１０億歐元和４７６億歐元“救市”。這是歐洲央行自“９·１１”事件以來最大的一次干預市場行動。由于各國紛紛“護市”，美聯(lián)儲終于可以在１７日宣布將貼現(xiàn)率降低０．５個百分點，此舉導致各國股市強勁反彈。

　?。保度?，歐盟委員會宣布將調(diào)查信用評級機構的內(nèi)部治理及其如何避免利益沖突等問題，其中重點調(diào)查標準普爾公司和穆迪投資服務公司等信用評級機構為何在此次波及全球的美次貸危機中反應遲鈍。當天，法國總統(tǒng)薩科齊致信現(xiàn)任七國集團主席、德國總理默克爾，要求加強國際金融市場的“透明度”，以保證世界經(jīng)濟穩(wěn)定，并建議在１０月份召開相關央行與國際貨幣基金組織會議。默克爾回應重申要加強國際金融市場的“透明度”。

　　美國次貸危機（鏈接）

　　美國次貸危機本質(zhì)上是房地產(chǎn)金融領域的危機，主要涉及的就是房地產(chǎn)按揭貸款或者說抵押貸款。

　　美國住房按揭主要分為優(yōu)先級和次級按揭貸款兩種。次級貸款面向的是一些信用度較低和收入不高的客戶。許多貸款者不需要任何抵押和收入證明就能“無本買房”。

　　近年來，美聯(lián)儲連續(xù)１７次提息，聯(lián)邦基金利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔，使美國住房市場大幅降溫，購房者難以將房屋出售或通過抵押獲得融資，大量違約客戶出現(xiàn)，不再支付貸款，造成壞賬，從而引起次級貸款市場危機爆發(fā)，對全球金融市場造成強烈震蕩。來源：《人民日報》