下游數(shù)據(jù)

“打新”資金“打擾”央行操作

2007年11月15日07:06   來(lái)源：西本資訊
摘要：

    兵馬未動(dòng)，糧草先行。新一輪大盤股發(fā)行的序幕尚未正式拉開(kāi)，貨幣市場(chǎng)上為爭(zhēng)奪資金而戰(zhàn)的硝煙味卻已經(jīng)開(kāi)始彌漫。雖然交易員普遍表示，市場(chǎng)流動(dòng)性并沒(méi)有出現(xiàn)收緊跡象，但以中長(zhǎng)期為代表的資金價(jià)格卻從10月底開(kāi)始不斷爬升，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠資金的力度也在持續(xù)縮減，貨幣政策工具的效果無(wú)形中被打了折扣。

　　市場(chǎng)人士指出，現(xiàn)有的“大規(guī)模資金——高中簽率——高收益率”的新股申購(gòu)路線是造成市場(chǎng)資金波動(dòng)性大、干擾央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的一個(gè)重要原因，只有改革新股申購(gòu)方式才能根本解決市場(chǎng)資金穩(wěn)定性差的現(xiàn)狀。

　　昨日，銀行間債市質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率大幅上漲41.99個(gè)基點(diǎn)至3.4350%，而14天及以上期限的資金價(jià)格更是從10月末開(kāi)始就連續(xù)拉高，始終保持在高位運(yùn)行。中國(guó)貨幣網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，上周銀行間債市質(zhì)押式回購(gòu)6個(gè)交易品種中，加權(quán)利率周漲幅最大的是3個(gè)月期，上漲了38.82%；而成交金額增速最高的21天品種，比上周的增幅高達(dá)454.72%。

　　經(jīng)過(guò)中國(guó)神華、中國(guó)石油等大盤股發(fā)行時(shí)貨幣市場(chǎng)資金大戰(zhàn)之后，“市場(chǎng)已經(jīng)有了切膚之痛，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制被擺在了工作任務(wù)之首?！眹?guó)海證券固定收益高級(jí)分析師楊永光指出，中國(guó)中鐵新股發(fā)行在即，投資者均謹(jǐn)慎選擇了借長(zhǎng)期資金覆蓋新股發(fā)行周期的辦法，助長(zhǎng)了中長(zhǎng)期資金近期價(jià)量齊升局面的形成。

　　但是與資金價(jià)格高企現(xiàn)象同時(shí)發(fā)生的，是每周例行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中央票發(fā)行規(guī)模始終地量徘徊，資金回籠力度大打折扣。以新股發(fā)行凍結(jié)資金規(guī)模最大的9月和10月為例，為配合大盤股發(fā)行，央行凈投放資金3230億元，使得今年的累計(jì)回籠資金從8月底的11068.6億元驟減至7838.8億元。并且從10月11日開(kāi)始，一級(jí)市場(chǎng)中各期央票的單次發(fā)行規(guī)模已經(jīng)連續(xù)一個(gè)月保持在百億元以內(nèi)，即便是票面利率連續(xù)上漲，也對(duì)投資者毫無(wú)吸引力。

　　中信證券某高級(jí)分析師表示，在現(xiàn)有的新股發(fā)行方式下，“打新”資金越高意味著中簽率越高，從而通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)投資獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的幾率也就越大，因此貨幣市場(chǎng)利率定位所參考的指標(biāo)已經(jīng)不再單純是銀行的資金運(yùn)用成本，而其相比于“打新”收益的折價(jià)程度開(kāi)始成為投資者考慮是否借錢的重要標(biāo)準(zhǔn)。

　　“事實(shí)上現(xiàn)在的資金價(jià)格我們基本上都是可以承受的，因?yàn)槭袌?chǎng)追捧的好股票收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于借錢成本?！蹦潮ｋU(xiǎn)公司交易員的看法一定程度上代表了主流“打新”資金的看法。

　　“央行的公開(kāi)操作變得很被動(dòng)，壓力一方面來(lái)自外部外匯占款，另一方面來(lái)自內(nèi)部的政策協(xié)調(diào)問(wèn)題。”上述分析師指出，諸如新股發(fā)行節(jié)奏可預(yù)期性差、年末財(cái)政放款較多等因素均成為央行回籠工具的干擾波，而只有改變新股發(fā)行制度，采用市值配售等方式，才能從根本上解決“打新”資金流動(dòng)擾動(dòng)央行貨幣政策的問(wèn)題。楊永光也指出，一味用資金去博的新股申購(gòu)方法應(yīng)該有所改變，否則“打新”資金就會(huì)是一個(gè)“無(wú)底洞”，通過(guò)央票發(fā)行回籠資金的方式也就越加徒勞無(wú)功。(上海證券報(bào))

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