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10月份，國內(nèi)鋼材市場震蕩下行，月末止跌回升，但整體仍呈震蕩下行趨勢。進入11月份以來，受淡季效應(yīng)影響，需求快速下降，鋼價回歸偏弱的基本面，繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩偏弱運行態(tài)勢。

后期鋼材價格走勢分析

從宏觀經(jīng)濟形勢來看，當前全球經(jīng)濟延續(xù)緩慢恢復(fù)態(tài)勢。據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布，2025年10月份全球制造業(yè)PMI為49.7%，與上月持平，連續(xù)8個月運行在49%-50%的區(qū)間內(nèi)。全球制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)定在一定區(qū)間內(nèi)，恢復(fù)態(tài)勢相對平穩(wěn)，今年以來的恢復(fù)力度略好于去年同期，但仍低于疫情前水平，全球經(jīng)濟延續(xù)緩慢恢復(fù)態(tài)勢。此外IMF發(fā)布了最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》，預(yù)計2025年世界經(jīng)濟將增長3.2%，較今年7月預(yù)測值上調(diào)0.2個百分點，但仍低于疫情前3.7%的平均水平，2026年將增長3.1%。IMF指出，上調(diào)預(yù)期緣于進口商因美國關(guān)稅政策而提前囤貨、大多數(shù)國家努力維護全球貿(mào)易體系的開放與穩(wěn)定等因素，同時強調(diào)世界經(jīng)濟仍較脆弱，關(guān)稅沖擊正進一步削弱全球經(jīng)濟增長前景。

國內(nèi)來看，10月23日中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議公報發(fā)布。全會分析了當前形勢和任務(wù)，強調(diào)堅決實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標。要著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤，鞏固拓展經(jīng)濟回升向好勢頭。全會明確要求宏觀政策要“持續(xù)發(fā)力、適時加力”，這表明國家將根據(jù)經(jīng)濟運行的實際情況，靈活運用財政、貨幣等政策工具，確保經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.2%，為實現(xiàn)全年5%左右的增長目標奠定良好基礎(chǔ)。但在外部環(huán)境嚴峻復(fù)雜、國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力較大等因素作用下，初步核算，三季度GDP同比增長4.8%，增速比二季度回落0.4個百分點，先行指標如10月份PMI仍有所走弱，四季度財政及貨幣政策仍有發(fā)力空間。此外，10月28日，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》發(fā)布。其中指出，優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。推動重點產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級，鞏固提升礦業(yè)、冶金、化工、輕工、紡織、機械、船舶、建筑等產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)分工中的地位和競爭力，對鋼鐵行業(yè)而言，下游產(chǎn)業(yè)升級或?qū)硇枨蠼Y(jié)構(gòu)的深度調(diào)整，“十五五”期間，鋼鐵需求的核心變化將從量的擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)的提升，追求更高質(zhì)量的發(fā)展。

在需求下降、原燃料供給寬松的背景下，鋼材價格主要受市場供給端影響。3月13日，國家發(fā)展改革委提出2025年要繼續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組。7月1日，中央財經(jīng)委員會召開第六次會議，會議強調(diào)，要依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出，釋放國家層面“反內(nèi)卷”政策新信號。10月24日，工業(yè)和信息化部就《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法（征求意見稿）》公開征求意見。意見稿指出重點區(qū)域嚴禁新增鋼鐵產(chǎn)能總量，嚴禁從非重點區(qū)域向重點區(qū)域轉(zhuǎn)移鋼鐵產(chǎn)能，嚴禁不同重點區(qū)域間轉(zhuǎn)移鋼鐵產(chǎn)能。國家有明確鋼鐵產(chǎn)能總量控制目標的省市，不得接受其他地區(qū)轉(zhuǎn)入的鋼鐵產(chǎn)能。其中提及，各?。▍^(qū)、市）煉鐵、煉鋼產(chǎn)能置換比例均不低于1.5:1。這將使全國鋼鐵產(chǎn)能總量進入減量通道，產(chǎn)能過剩問題有望得到緩解，為市場供需恢復(fù)平衡、企業(yè)盈利能力改善奠定基礎(chǔ)。

從產(chǎn)量來看，11月上旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)再次上升。11月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量192.6萬噸，旬環(huán)比上升6.0%。

從企業(yè)庫存來看，11月上旬重點鋼企鋼材庫存位于近三年歷史同期高位。2025年11月上旬重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1549萬噸，旬環(huán)比增加86萬噸，上升5.9%；比上月同旬減少39萬噸，下降2.5%；比去年同旬增加183萬噸，上升13.4%。

從社會庫存來看，近期，鋼材社會庫存持續(xù)位于近四年歷史同期高位。進入10月，社會庫存雖有所下滑，但去庫速度較為緩慢，持續(xù)處于近四年歷史同期高位，表明鋼鐵行業(yè)需求旺季不旺特征明顯，至11月上旬，21個城市5大品種鋼材社會庫存893萬噸，環(huán)比減少12萬噸，下降1.3%，庫存繼續(xù)下降，降幅收窄；比年初增加234萬噸，上升35.5%；比上年同期增加200萬噸，上升28.9%。當前高社會庫存和偏弱的需求是行業(yè)面臨的核心矛盾，對鋼材價格形成一定的下行壓力。

后期需要關(guān)注的主要問題：

10月份鋼材出口壓力有所顯現(xiàn)，近期中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和但仍需關(guān)注政策的延續(xù)性。前期在“搶出口”效應(yīng)下，鋼鐵行業(yè)出口增勢較好，但提前透支了部分出口訂單需求，后期鋼材出口面臨較大壓力。2025年10月，我國出口鋼材978.2萬噸，環(huán)比減少68.3萬噸，降幅6.5%，我國鋼材出口正面臨全球制造業(yè)景氣度偏弱及外部環(huán)境嚴峻復(fù)雜帶來的外需壓力，一方面，2024年、2025年2年針對中國鋼鐵出口產(chǎn)品有多起貿(mào)易救濟原審調(diào)查案件，這對我國鋼材直接出口造成較大壓力。另一方面，近期中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系有所改善但仍需持續(xù)關(guān)注政策的延續(xù)性與執(zhí)行力。10月30日，中美元首釜山會晤結(jié)束，商務(wù)部介紹中美經(jīng)貿(mào)磋商成果共識主要有以下方面：美方將取消針對中國商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征的10%所謂“芬太尼關(guān)稅”，對中國商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征的24%“對等關(guān)稅”將繼續(xù)暫停一年，美方暫停其對華海事、物流和造船業(yè)301調(diào)查措施一年等。雙方同意繼續(xù)延長部分關(guān)稅排除措施。需要注意的是本次達成的多項暫停措施有效期均為一年，未來一年的不確定性有所減弱，因此，未來中美雙方的互動以及一年后這些政策能否延續(xù)，將是影響行業(yè)長期預(yù)期的關(guān)鍵。關(guān)稅壓力的緩和為中國鋼鐵企業(yè)提供了轉(zhuǎn)型升級的寶貴窗口期，企業(yè)應(yīng)更加專注于提升產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)化成本控制，并積極開拓多元化的國際市場，以從根本上提升競爭力。

高庫存背景下淡季來臨，供需平衡壓力加大，鋼鐵企業(yè)需保持自律控產(chǎn)。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，10月，我國工程機械主要產(chǎn)品月平均工作時長同比下降9.03%，我國工程機械主要產(chǎn)品月開工率同比下降10.1個百分點，表明鋼鐵行業(yè)主要的下游需求——來自基建和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的實物工作量，依然處于疲軟狀態(tài)，且同比收縮的壓力顯著，行業(yè)旺季不旺特征較為明顯，與此同時，鋼材社會庫存和鋼鐵企業(yè)庫存均位于近年歷史同期高位，行業(yè)去庫壓力較大，進入11月傳統(tǒng)淡季，鋼鐵需求大概率進一步下滑，供需壓力將有所增加，鋼鐵企業(yè)需堅決繼續(xù)貫徹“三定三不要”經(jīng)營原則，自律控產(chǎn)穩(wěn)價格。