觀點爭鳴

永安期貨：錳硅底部徘徊

2025年10月22日09:44   來源：西本資訊
摘要：在此情形下，市場邏輯逐步從政策預(yù)期驅(qū)動的樂觀，回歸到對實際供需狀況的理性審視，錳硅價格也從單邊上漲切換到區(qū)間寬幅整理。

三季度以來，在國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策提振下，錳硅價格重心自底部區(qū)域顯著抬升，但產(chǎn)業(yè)基本面并未發(fā)生實質(zhì)性改善。在此情形下，市場邏輯逐步從政策預(yù)期驅(qū)動的樂觀，回歸到對實際供需狀況的理性審視，錳硅價格也從單邊上漲切換到區(qū)間寬幅整理。

成本端變化有限

回顧9月，錳硅成本價格中樞整體表現(xiàn)平穩(wěn)。其中，內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本折算至盤面的價格，由月初的5939元/噸下降至月末的5934元/噸左右，區(qū)間跌幅約5元/噸。從成本分項來看，化工焦價格始終維持平穩(wěn)運行；電價微幅下跌與錳礦價格小幅上漲相互對沖，最終使錳硅生產(chǎn)成本保持相對穩(wěn)定。

國慶假期后，工廠對錳礦及化工焦存在剛性采購需求，一定程度上對原料價格形成托底支撐。此外，從10月船期錳礦CIF裝船報價也可看出海外礦山的心態(tài)：康密勞加蓬礦報價4.27美元/噸度，環(huán)比持穩(wěn)；South32南非半碳酸礦報價4.15美元/噸度，環(huán)比上升1%。這反映出海外礦山傾向于平穩(wěn)出貨的市場意愿。綜合來看，在原料價格托底及海外礦山報價支撐下，預(yù)計短期內(nèi)錳硅成本支撐仍存。

供需格局偏弱

回顧9月，錳硅供需“雙減”，庫存有所累積。當(dāng)月產(chǎn)量為90萬噸，環(huán)比下降1%；需求量約83萬噸，環(huán)比下降2%；過剩量約7萬噸。分地區(qū)看，寧夏產(chǎn)區(qū)部分工廠短期檢修；貴州產(chǎn)區(qū)則按既定計劃復(fù)產(chǎn)、釋放產(chǎn)能。需求端下降的核心原因在于，8月下旬至9月上旬，北京等地鋼廠高爐執(zhí)行“先檢修后復(fù)產(chǎn)”安排，導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量階段性下降、粗鋼產(chǎn)量受損，進而使錳硅需求小幅縮減。整體上，錳硅基本面仍偏弱。

當(dāng)前來看，工廠檢修意愿不高，且多維持觀望心態(tài)。需求端，錳硅作為煉鋼合金劑，其需求與粗鋼產(chǎn)量高度相關(guān)。目前已進入傳統(tǒng)“銀十”，在粗鋼產(chǎn)量維持平穩(wěn)的情況下，錳硅需求仍有一定支撐。短期來看，供需邊際變化不大，疊加前期庫存過剩影響，預(yù)計10月錳硅市場供應(yīng)維持寬松格局。

回顧9月，錳硅價格呈先揚后抑走勢。在供應(yīng)難出清、需求缺彈性的格局下，預(yù)計10月錳硅價格將呈現(xiàn)“下有成本支撐與政策預(yù)期托底、上有供應(yīng)寬松格局壓制”的震蕩態(tài)勢，市場交易節(jié)奏上需重點關(guān)注宏觀面政策變化。（作者單位：永安期貨）

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