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中泰證券：煤炭股趨勢(shì)上漲是否代表“再通脹交易”回歸？

2025年08月18日07:28   來(lái)源：西本資訊
摘要：社保實(shí)繳和國(guó)資盤(pán)活政策進(jìn)一步強(qiáng)化了這一邏輯：前者通過(guò)穩(wěn)定成本端抑制PPI大幅波動(dòng)，后者通過(guò)改善財(cái)政環(huán)境增強(qiáng)高股息資產(chǎn)配置價(jià)值

中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，上周煤炭板塊的上漲并非"再通脹交易"回歸，而是高股息資產(chǎn)再定價(jià)的結(jié)果。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率低位、政策強(qiáng)化現(xiàn)金流可見(jiàn)性的背景下，煤炭股5%-10%的高股息率顯著提升了投資吸引力。社保實(shí)繳和國(guó)資盤(pán)活政策進(jìn)一步強(qiáng)化了這一邏輯：前者通過(guò)穩(wěn)定成本端抑制PPI大幅波動(dòng)，后者通過(guò)改善財(cái)政環(huán)境增強(qiáng)高股息資產(chǎn)配置價(jià)值。

當(dāng)前市場(chǎng)更看重分紅回報(bào)而非周期彈性，"底線(xiàn)思維"下的防御性配置成為資金首選。中泰證券表示，維持此前判斷不變，即在三季度風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處高位、企業(yè)盈利分化進(jìn)一步強(qiáng)化的背景下，市場(chǎng)有望延續(xù)偏強(qiáng)震蕩格局。在配置上，繼續(xù)堅(jiān)持“進(jìn)攻與防御并舉”的思路：一方面，重點(diǎn)把握科技主線(xiàn)(AI、機(jī)器人、算力)所代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向；另一方面，延續(xù)港股高股息紅利資產(chǎn)的防御配置，并保持對(duì)券商與保險(xiǎn)等非銀金融板塊的積極關(guān)注，以獲取政策預(yù)期、交易活躍度和分紅回報(bào)的多重支撐。

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