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本期觀點(diǎn): 庫(kù)存去化放緩 鋼價(jià)震蕩下跌

時(shí)間：2019-9-23—2019-9-27

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：期螺連續(xù)下挫，鋼價(jià)震蕩下行；

●成本分析：原料小幅回調(diào)，成本支撐趨弱；

●供需分析：需求回升受阻，庫(kù)存降幅收窄；

●宏觀分析：央行降息預(yù)期落空，資本市場(chǎng)大幅下跌。

●綜合觀點(diǎn)：中秋假期歸來(lái)，鋼市迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅行情，然而，國(guó)內(nèi)宏觀面風(fēng)云變幻：統(tǒng)計(jì)局發(fā)布相關(guān)數(shù)據(jù)，央行降息預(yù)期落空，導(dǎo)致資本市場(chǎng)應(yīng)聲下跌，其中黑色系期貨連續(xù)跳水，帶動(dòng)鋼價(jià)震蕩回調(diào)。雖然時(shí)值九月中旬，但需求釋放力度不及預(yù)期，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)未能形成有效的提振；另外，本周鋼材社會(huì)庫(kù)存降幅明顯收窄，一方面是因鋼廠產(chǎn)能釋放有所復(fù)蘇，另一方面是因需求未能延續(xù)回升之勢(shì)，導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商的預(yù)期再次悲觀；此外，鐵礦石、廢鋼等原料價(jià)格回調(diào)，華北部分區(qū)域施工受到限制等，都對(duì)鋼價(jià)上行帶來(lái)阻力。下周即將迎來(lái)國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假，供需端都存在很大的變數(shù)，基于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3900-3970元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格先揚(yáng)后抑，截至9月20日，西本指數(shù)報(bào)在3940，較上周末下調(diào)10；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3660元/噸，較上周末下調(diào)50；而滬上優(yōu)質(zhì)盤(pán)螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)4020元/噸，較上周末下調(diào)20元/噸。

市場(chǎng)反饋，受開(kāi)門(mén)紅心態(tài)提振，周初開(kāi)市，申城建材整體走高，終端需求小幅放量，低位資源紛紛上移。然而好景不長(zhǎng)，周中起，隨著期螺震蕩走低，本地建材價(jià)格連續(xù)陰跌，市場(chǎng)心態(tài)重返疲態(tài)。時(shí)值9月中下旬，需求表現(xiàn)仍不及預(yù)期，價(jià)格反彈顯得有氣無(wú)力。本周庫(kù)存數(shù)據(jù)出臺(tái)，其中螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存降幅較上周明顯收窄，可見(jiàn)庫(kù)存去化進(jìn)度不理想，市場(chǎng)情緒愈發(fā)悲觀，下半周價(jià)格跌幅有所放大。在期螺弱勢(shì)運(yùn)行以及現(xiàn)貨成交不暢的拖累下，短期市場(chǎng)仍有一定下調(diào)空間，預(yù)計(jì)下周申城建材價(jià)格或以低位盤(pán)整為主。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的交易數(shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)絕大部分地區(qū)建材價(jià)格震蕩下跌，具體來(lái)看各地表現(xiàn)：

北京市場(chǎng)：本周期螺沖高后大幅回調(diào)；唐山鋼坯先漲后落，報(bào)3340元/噸；北京市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格隨勢(shì)下跌為主，累計(jì)跌幅50元/噸左右?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價(jià)格為4500元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3650-3690元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3670元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3590-3620元/噸；HRB400Ф8-10mm盤(pán)螺報(bào)價(jià)3900-3930元/噸。

本周期螺大幅回調(diào)為主；唐山鋼坯先漲后落；上半周因國(guó)慶節(jié)臨近，本地市場(chǎng)外圍工程逐步停工，終端需求越發(fā)降低。因需求不足，外加本身庫(kù)存低位，本地商家無(wú)心漲跌，繼續(xù)加大力度出貨為主，現(xiàn)貨價(jià)格輕微波動(dòng)為主，但下半周隨著庫(kù)存數(shù)據(jù)出臺(tái)，期螺加速下跌，市場(chǎng)信心坍塌，現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌50-60元/噸?？紤]到本地市場(chǎng)價(jià)格偏低，主導(dǎo)鋼企下周指導(dǎo)價(jià)挺價(jià)預(yù)期，商家低庫(kù)存靜待過(guò)節(jié)，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州鋼市行情先揚(yáng)后抑，杭州市場(chǎng)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3690元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3640-3680元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤(pán)螺和線材價(jià)格4000元/噸；合格品螺紋售價(jià)在3560-3640元/噸，線材和盤(pán)螺3910元/噸左右。

周初，黑色系商品期貨延續(xù)走高，周邊多家鋼廠價(jià)格上調(diào)，以及中秋節(jié)后終端適量補(bǔ)庫(kù)，鋼市成交相對(duì)較好，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅上漲。周二至周三，期螺主力合約接連下跌，然終端需求總體尚可，市場(chǎng)行情弱勢(shì)盤(pán)整。周四，黑色系期貨集體大跌，鋼廠庫(kù)存周環(huán)比增加，市場(chǎng)成交明顯偏弱，鋼價(jià)報(bào)價(jià)明顯下跌。據(jù)商家反饋，杭州市場(chǎng)螺紋庫(kù)存量68萬(wàn)噸，較上周末降庫(kù)0.2萬(wàn)噸。考慮，下周?chē)?guó)慶長(zhǎng)假臨近，終端用戶(hù)適量補(bǔ)庫(kù)，期螺主力合約承壓偏弱，預(yù)計(jì)，下周杭州鋼市行情仍以震蕩調(diào)整為主。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格先揚(yáng)后抑。現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在4070元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在4030-4070元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價(jià)格4120-4170元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)3970-4070元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)價(jià)4120-4140元/噸。 

據(jù)市場(chǎng)反饋，周一，外圍市場(chǎng)全線飄紅，本地經(jīng)銷(xiāo)商積極跟漲，受“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”心態(tài)影響，下游采購(gòu)積極，市場(chǎng)成交放量；周三后，期貨市場(chǎng)回落，加之需求未能持續(xù)跟進(jìn)，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)為觀望，報(bào)價(jià)回穩(wěn)，部分小幅下調(diào)。庫(kù)存方面，本周，廣州市場(chǎng)庫(kù)存總量微幅減倉(cāng)。截至目前，主要倉(cāng)庫(kù)建材庫(kù)存合計(jì)87.18萬(wàn)噸，較上周（88.13萬(wàn)噸）減少0.95萬(wàn)噸，高于去年同期水平19.02萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼庫(kù)存減少4.08萬(wàn)噸，線材和盤(pán)螺庫(kù)存增加3.03萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，在期螺及外圍市場(chǎng)趨弱運(yùn)行情況下，短期內(nèi)廣州市場(chǎng)價(jià)格難言堅(jiān)挺，不過(guò)下周臨近國(guó)慶假期，經(jīng)銷(xiāo)商大幅降價(jià)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)節(jié)前廣州市場(chǎng)價(jià)格或小幅波動(dòng)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周?chē)?guó)內(nèi)大部分建筑鋼出廠價(jià)格以下調(diào)為主，其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠跌幅較大。時(shí)值九月中旬，下游需求釋放不及預(yù)期，加上消息面利空因素增多，鋼價(jià)出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)。隨著鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，部分區(qū)域鋼廠生產(chǎn)恢復(fù)，加之《京津冀及周邊地區(qū)2019—2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》（征求意見(jiàn)稿）整體的限產(chǎn)力度低于此前預(yù)期，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)后期供應(yīng)壓力增大的擔(dān)憂。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋盤(pán)面或?qū)⑷鮿?shì)振蕩運(yùn)行。

2、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中鋼坯、廢鋼小幅下跌，鐵精粉價(jià)格小幅上行，焦炭暫時(shí)持平。分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格震蕩下跌。周初，黑色系商品期貨延續(xù)走高，成品材市場(chǎng)價(jià)格走高，調(diào)坯軋材鋼企需求較好，鋼坯市場(chǎng)小幅報(bào)高。周二至周四，下游調(diào)坯軋材鋼企需求尚可，唐山主要鋼坯庫(kù)存連續(xù)降庫(kù)，然黑色系品種期貨接連弱勢(shì)下跌，尤其周四盤(pán)面跌幅加劇，市場(chǎng)信心明顯不足，鋼坯報(bào)價(jià)逐日下跌。庫(kù)存方面看，截止發(fā)稿時(shí)止，唐山三個(gè)主要鋼坯庫(kù)存量為32.92萬(wàn)噸，較昨日降庫(kù)1.03萬(wàn)噸，較上周末降庫(kù)3.98萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，黑色系期貨集體大跌，市場(chǎng)信心明顯不足，鋼坯報(bào)價(jià)整體下跌，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼坯市場(chǎng)震蕩偏弱運(yùn)行為主。

焦炭市場(chǎng)：本周焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。經(jīng)過(guò)兩輪焦價(jià)下調(diào)過(guò)后，焦鋼陷入博弈期，國(guó)內(nèi)主流鋼廠焦炭庫(kù)存中高位，到貨情況良好，加上近期鋼價(jià)再次遇挫，鋼廠自身利潤(rùn)繼續(xù)受壓，短期打壓焦炭?jī)r(jià)格想法不變，以轉(zhuǎn)移成本壓力，且臨近國(guó)慶，河北高爐有進(jìn)一步限產(chǎn)可能，需求可能減量。綜合來(lái)看，焦價(jià)下調(diào)已近無(wú)可能，但焦企謀求的價(jià)格上漲稍顯動(dòng)力不足，后期繼續(xù)關(guān)注整體焦鋼企業(yè)雙方供需變化情況，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)震蕩盤(pán)整運(yùn)行。

廢鋼市場(chǎng)：本周廢鋼價(jià)格小幅下跌。近期成材下游需求低迷，整體成交一般，廢鋼上漲信心受挫，不過(guò)本地市場(chǎng)廢鋼資源到貨不多，商戶(hù)降價(jià)出貨意愿不高，各鋼廠到貨情況依舊較差。目前廢鋼資源依舊偏緊，價(jià)格下跌空間不大?？紤]到廢鋼貿(mào)易商節(jié)前心態(tài)樂(lè)觀及鋼企節(jié)前備貨預(yù)期，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)震蕩整理為主。

鐵礦石市場(chǎng)：本周?chē)?guó)產(chǎn)礦價(jià)格小幅上調(diào)。70周年國(guó)慶臨近，河北、山西、山東、內(nèi)蒙、東北等地環(huán)保趨嚴(yán)，鐵精粉正常生產(chǎn)受到影響，主產(chǎn)區(qū)價(jià)格小幅提漲，其余地區(qū)價(jià)格維持堅(jiān)挺。從需求上看，隨著國(guó)際原油價(jià)格沖高回落，對(duì)礦石期貨多頭信心帶來(lái)沖擊，礦石主力合約連續(xù)4天放量下跌，礦石港口報(bào)價(jià)也隨之下行，鋼企也放緩采購(gòu)節(jié)奏，日均疏港量在290萬(wàn)噸，較上周下降35萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，價(jià)格下跌恐慌情緒有所釋放，部分鋼企國(guó)慶節(jié)前適度補(bǔ)倉(cāng)，環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，高爐開(kāi)工率仍處高位，預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦行情震蕩中略有回升。

海運(yùn)市場(chǎng)：9月20日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)2192點(diǎn)，較上周同期下降174點(diǎn)，降幅7.35%。9月12日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1095.28點(diǎn)，較9月6日上漲1.3%。9月19日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收825.82點(diǎn)；秦皇島-上海（4-5萬(wàn)dwt）航線運(yùn)價(jià)為31.6元/噸，較9月18日上漲0.3元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬(wàn)dwt）航線運(yùn)價(jià)為41.6元/噸，較9月18日上漲0.2元/噸。9月17日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收790.98點(diǎn)，較上期上漲3.48。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)將震蕩下調(diào)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周申城建材成交有所趨弱，下游需求表現(xiàn)平平。具體來(lái)看：小長(zhǎng)假后歸來(lái)，終端需求小幅釋放，市場(chǎng)交投氣氛不錯(cuò)，出貨放量；周二起，隨著期螺連續(xù)下挫，市場(chǎng)悲觀情緒加重，成交情況表現(xiàn)清淡；周三周四，現(xiàn)貨跌勢(shì)有放大跡象，終端采購(gòu)積極性偏低。臨近周末，市場(chǎng)備貨需求有所釋放，成交情況稍稍好轉(zhuǎn)。總體來(lái)看，本周需求端表現(xiàn)較上周趨弱，可見(jiàn)當(dāng)前需求釋放仍不及預(yù)期，價(jià)格反彈受阻。

從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市螺紋鋼庫(kù)存31.62萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.95萬(wàn)噸；從全國(guó)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)來(lái)看，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存周環(huán)比下降20.71萬(wàn)噸，線材庫(kù)存周環(huán)比下降2.11萬(wàn)噸。本周?chē)?guó)內(nèi)鋼材社會(huì)庫(kù)存雖然仍有下降，但降幅較之前明顯收窄。究其原因，部分鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)，鋼廠產(chǎn)能有所釋放，與此同時(shí)，需求釋放持續(xù)性不足，本周?chē)?guó)內(nèi)需求表現(xiàn)平平。當(dāng)前庫(kù)存總量依然處于高位，去庫(kù)存力度還需加碼，短期對(duì)鋼價(jià)有一定壓制。

四、宏觀方面

1、中國(guó)寶武與馬鋼簽署重組實(shí)施協(xié)議

19日，中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司與馬鋼(集團(tuán))控股有限公司在合肥簽約重組實(shí)施協(xié)議。雙方聯(lián)合重組將有助于提升中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流鋼鐵企業(yè)。

2、四季度穩(wěn)投資沖刺大幕將啟

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，相關(guān)部委和各省已于日前對(duì)地方重大投資項(xiàng)目進(jìn)行了一輪摸底，梳理重大項(xiàng)目清單、完善重大項(xiàng)目庫(kù)，一大批具備開(kāi)工條件的重大項(xiàng)目已提前啟動(dòng)、加速推進(jìn)。相關(guān)部門(mén)也已下發(fā)通知，要求加快中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃分解，推進(jìn)投資項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)和計(jì)劃執(zhí)行進(jìn)度。四季度穩(wěn)投資沖刺大幕將啟，在各方一起按下“快進(jìn)鍵”的背景下，伴隨專(zhuān)項(xiàng)債提速擴(kuò)容等政策的發(fā)力，萬(wàn)億級(jí)投資將加速釋放。

3、“金九銀十”預(yù)期降溫 因城施策助樓市平穩(wěn)

和往年樓市“金九銀十”相比，今年有點(diǎn)冷。上海易居房地產(chǎn)研究院近日發(fā)布報(bào)告顯示，8月，全國(guó)40個(gè)典型城市新建商品住宅成交面積環(huán)比下降9%，同比下降3%。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，當(dāng)前樓市預(yù)期已經(jīng)轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)“金九銀十”降價(jià)促銷(xiāo)將增多，隨著因城施策的調(diào)控措施逐步落實(shí)，樓市將延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

4、下半年基建投資增速有望回升 有序帶動(dòng)鋼材需求

在拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”中，固定資產(chǎn)投資尤其受關(guān)注。近期，多省份密集開(kāi)展穩(wěn)投資調(diào)研和督導(dǎo)，多地重大項(xiàng)目投資密集批復(fù)開(kāi)工，數(shù)萬(wàn)億元基建投資蓄勢(shì)待發(fā)。據(jù)悉，今年上半年基建投資同比增長(zhǎng)4.1%，比同期整個(gè)固定資產(chǎn)增速低了1.7個(gè)百分點(diǎn)，并沒(méi)有完全達(dá)到“補(bǔ)短板”的預(yù)期。所以，下半年基建投資將繼續(xù)承擔(dān)著經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”重任。從國(guó)家發(fā)展改革委年內(nèi)批復(fù)的基建項(xiàng)目規(guī)模和當(dāng)前地方債發(fā)行力度來(lái)看，下半年基建投資將有望繼續(xù)回升。

五、綜合觀點(diǎn)

中秋假期歸來(lái)，鋼市迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅行情，然而，國(guó)內(nèi)宏觀面風(fēng)云變幻：統(tǒng)計(jì)局發(fā)布相關(guān)數(shù)據(jù)，央行降息預(yù)期落空，導(dǎo)致資本市場(chǎng)應(yīng)聲下跌，其中黑色系期貨連續(xù)跳水，帶動(dòng)鋼價(jià)震蕩回調(diào)。雖然時(shí)值九月中旬，但需求釋放力度不及預(yù)期，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)未能形成有效的提振；另外，本周鋼材社會(huì)庫(kù)存降幅明顯收窄，一方面是因鋼廠產(chǎn)能釋放有所復(fù)蘇，另一方面是因需求未能延續(xù)回升之勢(shì)，導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商的預(yù)期再次悲觀；此外，鐵礦石、廢鋼等原料價(jià)格回調(diào)，華北部分區(qū)域施工受到限制等，都對(duì)鋼價(jià)上行帶來(lái)阻力。下周即將迎來(lái)國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假，供需端都存在很大的變數(shù)，基于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3900-3970元區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人2019/9/19