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正所謂滾滾長江東逝水，市場專治各種不服。螺紋鋼開市第一天大幅跳水，完全被原料端的焦炭與鐵礦甩在的了身后，黑色一哥螺紋萎靡不振，不禁讓人心頭一涼。然而深淵中的凝視僅僅是一時之困，今日螺紋熱卷兩兄弟絕地求生拔地而起，一波強勢上漲節(jié)奏簡直以為螺紋這次要吃雞！最終螺紋1805合約從最低點3841元/噸高歌猛進收盤至3949元/噸，與昨日結(jié)算價相比漲幅達1.75%。開市僅僅兩天，市場就已然如此精彩刺激，黑色系劇烈波動的背后，究竟著什么樣的秘密，后市邏輯又將如何演變，哪些信息值得我們重點關(guān)注，大宗內(nèi)參今日邀請四位業(yè)內(nèi)嘉賓對黑色系商品市場做了獨家解讀，詳細內(nèi)容如下：

西本新干線邱躍成：節(jié)后剛剛開市兩天，現(xiàn)貨市場尚未真正啟動，期貨市場黑色商品更多是根據(jù)政策及消息反復(fù)震蕩，邏輯切換比較快。昨天在成材庫存大幅攀升超出市場預(yù)期的情況下，螺紋、熱卷價格出現(xiàn)大幅下跌。鐵礦及雙焦則在鋼廠補庫邏輯驅(qū)動下，表現(xiàn)較為堅挺。今天隨著唐山鋼鐵業(yè)2018年非采暖季錯峰生產(chǎn)方案征求意見稿出臺，黑色商品出現(xiàn)聯(lián)袂大漲?，F(xiàn)貨市場部分區(qū)域價格也有上漲跡象，尤其是鋼廠上調(diào)價格較為積極，今日山東地區(qū)鋼廠價格上調(diào)40元，唐山鋼坯價格上漲了20元，帶鋼價格回漲40-50元，午后南鋼封盤不接單。

整體看當(dāng)前黑色商品驅(qū)動仍不明顯，價格走勢持續(xù)性并不強，預(yù)計仍容易出現(xiàn)反復(fù)。當(dāng)前社會庫存增幅超出預(yù)期，但鋼廠的庫存壓力仍不算大，部分鋼廠2－3月份資源都已提前超賣，近兩日不少鋼廠都在上調(diào)出廠價格挺市，后面要重點關(guān)注現(xiàn)貨市場需求釋放后的價格變化情況。

銀河期貨魯曉靜：黑色這兩天來來回回波動挺大，但是回過頭來看，其實螺紋盤面價格和節(jié)前收盤的時候差不多，基本面事實上沒有發(fā)生什么變化，都是市場的消息和預(yù)期在擾動人心，最后形成了波動。開盤第一天的下跌是因為螺紋的廠庫社庫增幅很大，庫存絕對數(shù)量超過往年，對多頭信心有所打擊。今天的上漲可能又會被解讀為唐山除了非取暖季244天限產(chǎn)987.5萬噸，限產(chǎn)要常態(tài)化，擴大化。無論是節(jié)日期間庫存增幅很大還是未來高爐限產(chǎn)常態(tài)化，它都只是供需中的一個因素，但鋼廠的利潤和價格的走勢不是一個因素去決定的，這兩個因素都缺乏一個最關(guān)鍵的要素就是到底需求怎么樣。庫存絕對值很高，但如果需求不錯，那去庫存的速度可以很快，高庫存不一定就導(dǎo)致價格暴跌。如果未來高爐限產(chǎn)常態(tài)化，擴大化，但是需求很差，那限產(chǎn)之后的產(chǎn)量依舊可以滿足需求，持續(xù)的限產(chǎn)也不一定支撐價格大幅上漲。

螺紋在節(jié)前其實已經(jīng)震蕩了很久，因為大家對3、4月旺季供需狀況的未知，走不出特別明顯的趨勢行情，但電爐的成本一直支撐著盤面。其實這樣的基本面依舊沒有改變，下游還沒有開工，還沒有明確得看到現(xiàn)貨大量的采購，現(xiàn)在的漲漲跌跌都是人心的波動。我認為等到下游開工，需求得以驗證，行情才會更明確。但整體而言，我認為如果限產(chǎn)的力度僅在唐山?jīng)]有擴大開來的話，螺紋在3月15日前不一定會出現(xiàn)很明顯的缺貨的狀態(tài)，但是華東電爐應(yīng)該會要維持一定的利潤，但在3月15日限產(chǎn)的高爐開啟后可能對螺紋的行情就不那么有利了，華東的電爐可能利潤會走負，但是目前這些只是螺紋行情邏輯的大概的時間結(jié)點，但最終還是要結(jié)合供需數(shù)據(jù)找行情的轉(zhuǎn)折點。東海期貨劉慧峰：今天午后螺紋鋼的大幅反彈主要是受到唐山地區(qū)非采暖季限產(chǎn)消息的刺激，根據(jù)相關(guān)文件，非采暖季限產(chǎn)時間總計244天，總限產(chǎn)任務(wù)987.5萬噸，年化產(chǎn)量1482萬噸，占2017年粗鋼產(chǎn)量的1.8%。從后期的情況看，3月份上漲行情仍然可期，且有創(chuàng)出新高可能。主要基于以下邏輯：

首先，治理環(huán)境污染為今年3大主要任務(wù)之一，春節(jié)長假之后，河北省以及唐山市的環(huán)保限產(chǎn)政策陸續(xù)出臺，加之3月份兩會的召開，整體的限產(chǎn)力度預(yù)計不會減弱，短期來看供應(yīng)增長空間非常有限。

其次，盡管今年春節(jié)長假期間庫存增幅超出市場預(yù)期，但正月十五（3月2日）之后，需求將陸續(xù)恢復(fù)，且考慮到今年春節(jié)較晚以及冬季天氣寒冷抑制部分需求等因素，今年春節(jié)需求恢復(fù)的時間可能會提前，力度可能也會超出預(yù)期。所以預(yù)計最晚下下周庫存的拐點將會出現(xiàn)。而前期限產(chǎn)地區(qū)的復(fù)產(chǎn)要到3月15日甚至更晚，中間存在供需階段性錯位。

第三，短期成本支撐因素仍然存在。目前獨立焦化企業(yè)整體處于虧損狀態(tài)，挺價意愿較強，且河北省即將展開的大氣環(huán)境執(zhí)法專項行動將會對焦企開工產(chǎn)生影響。2月初開始，焦炭庫存已經(jīng)出現(xiàn)回落，若后期鋼廠一旦開始補庫，則必然會帶動原料價格上漲，進而對鋼材價格形成支撐。

中輝期貨王維芒：近兩日的黑色系的大幅波動，主要是因為政策影響。昨天節(jié)后第一個交易日，河北省下發(fā)《河北省大氣環(huán)境執(zhí)法專項行動（第五輪次）方案》。供給側(cè)改革政策實施的力度不放松，上節(jié)后焦炭庫存較低，節(jié)后鋼廠迫需復(fù)產(chǎn)，焦炭近兩日大幅上漲。而當(dāng)日螺紋的大幅下挫，沒有明顯導(dǎo)火索，屬資金所為。今天唐山市出臺2018年3月16日至11月14日非采暖季實施錯峰限產(chǎn)，這一消息出臺之后，螺紋鋼收回昨天的全部跌幅。在螺紋的強力帶動下，鐵礦石也奮起直追。

縱觀后市，目前整個環(huán)境是外圍宏觀環(huán)境變化不大的背景下，基本面上節(jié)前港口運輸受阻近日鐵礦庫存增加正常，鋼廠信心和利潤恢復(fù)的背景下，高品位礦的需求只會增加，鐵礦石期貨短期大概率會震蕩向上。雖然基建數(shù)據(jù)同比沒有增加，但是火爆的2017年的房地產(chǎn)等銷售效果會在2018年開始進入實施階段，螺紋鋼的總需求變化不大。供給方面供給側(cè)改革和環(huán)保政策會影響市場供給節(jié)奏和供給量，螺紋可能會再沖新高。

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