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1.內(nèi)容提要

鐵礦石主力I1705合約高位震蕩，最終收于698.5元/噸，周跌3.5元/噸，跌幅0.5%；持倉116.2萬手，持倉減少3.6萬手。

螺紋鋼主力RB1705合約高位震蕩，收于3498元/噸，周漲25元/噸，漲幅0.72%；持倉285.7萬手，持倉增加4.1萬手。

鐵礦石現(xiàn)貨沖高回落，普氏指數(shù)收于90.60美元/噸，周跌0.25美元/噸。

青島港61.5%品位PB粉礦收于695元/噸，比上周上漲5元/噸。

鋼材現(xiàn)貨上漲，上海螺紋鋼現(xiàn)貨收于3600元/噸，周漲110元/噸。杭州螺紋鋼現(xiàn)貨收于3590元/噸，周漲40元/噸。唐山鋼坯漲90元/噸，收于3250元/噸。

港口庫存12674萬噸，相較上期增加137萬噸。鐵礦港口創(chuàng)下歷史新高。本期高爐開工率小幅增長至75.14%。鋼廠盈利延續(xù)回升，盈利比例為86.5%。

上海地區(qū)周度線螺采購量環(huán)比出現(xiàn)小幅回落5.85%，但仍然處于高位，至34499噸，超過去年3\4月高點水平。

鋼材社會庫存小幅回落，截至2月24日，全國主要鋼材品種庫存總量為1648.6萬噸，環(huán)比上期減少0.62%。按照往年來看，本年社會庫存下降較早，終端拿貨較早。分品種來看，僅熱軋庫存上升，螺紋鋼短期接近供不應求的狀態(tài)。礦石上周回顧：鋼廠生產(chǎn)利潤較為豐厚，對高品位礦石價格的上漲接受程度依然較好。雖然礦石供給端壓力不斷加大，但只要鋼材生產(chǎn)利潤延續(xù)，礦石出現(xiàn)趨勢下跌的邏輯依舊很難走得通。鋼材社會庫存在連增3個月后，見頂回落，加之周末環(huán)保限產(chǎn)消息再度釋放，供應收縮預期疊加終端釋放預期，鋼材本周或?qū)⒀永m(xù)強勢。礦石整體供需狀況繼續(xù)與價格走勢背離。建議單邊繼續(xù)觀望，關注近遠月正套以及做多鋼礦比的套利機會。僅供參考。

螺紋鋼上周回顧：上周螺紋鋼期貨走出沖高回落的走勢，筆者基于供求認為價格接近長期高點，建議長線空單進入。期螺上周走出大幅震蕩的行情，在周一周二拉漲之后，周三至周五市場走勢疲軟，但周五午后及夜間出現(xiàn)回升。卷螺價差明顯回歸。

建議觀望。

2.行情回顧

鐵礦石主力I1705合約高位震蕩，最終收于698.5元/噸，周跌3.5元/噸，跌幅0.5%；持倉116.2萬手，持倉減少3.6萬手。

螺紋鋼主力RB1705合約高位震蕩，收于3498元/噸，周漲25元/噸，漲幅0.72%；持倉285.7萬手，持倉增加4.1萬手。

圖1鐵礦石主力I1705合約行情走勢

興證期貨：鋼材延續(xù)強勢

數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，WIND

圖2螺紋鋼主力RB1705合約行情走勢

興證期貨：鋼材延續(xù)強勢

數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，WIND

3.現(xiàn)貨價格

鐵礦石現(xiàn)貨沖高回落，普氏指數(shù)收于90.60美元/噸，周跌0.25美元/噸。青島港61.5%品位PB粉礦收于695元/噸，比上周上漲5元/噸。

鋼材現(xiàn)貨上漲，上海螺紋鋼現(xiàn)貨收于3600元/噸，周漲110元/噸。杭州螺紋鋼現(xiàn)貨收于3590元/噸，周漲40元/噸。唐山鋼坯漲90元/噸，收于3250元/噸。

圖3普氏指數(shù)：美元/噸圖4鐵礦石現(xiàn)貨價格：元/噸

興證期貨：鋼材延續(xù)強勢

數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，WIND

圖5螺紋鋼與鋼坯現(xiàn)貨價格：元/噸

興證期貨：鋼材延續(xù)強勢

數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，WIND

4.基本面

4.1礦石庫存

港口庫存12674萬噸，相較上期增加137萬噸。鐵礦港口創(chuàng)下歷史新高。

圖6國內(nèi)鐵礦石港口庫存：萬噸圖7國內(nèi)礦山庫存：萬噸

興證期貨：鋼材延續(xù)強勢

數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，WIND

4.2航運指數(shù)與運費

航運指數(shù)小幅回升。截至2月24日，波羅的海國際干散貨海運指數(shù)收于875，較上期增加134。巴西到青島的運費為11.05美元/噸，漲0.679美元/噸。澳洲到青島運費為6.013美元/噸，漲1.103美元/噸。

圖8航運指數(shù)與鐵礦石運費

興證期貨：鋼材延續(xù)強勢

數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，WIND

4.3粗鋼產(chǎn)量及鋼材庫存

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，1月下旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量162.07萬噸，旬環(huán)比下降0.18%。截止1月下旬末，重點鋼企鋼材庫存為1414.87萬噸，較上一旬末上升184.07萬噸。

圖9粗鋼產(chǎn)量與鋼材庫存

興證期貨：鋼材延續(xù)強勢

數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，WIND

4.4高爐開工率和鋼廠盈利情況

本期高爐開工率小幅增長至75.14%。鋼廠盈利延續(xù)回升，盈利比例為86.5%。

圖10高爐開工率和鋼廠盈利

興證期貨：鋼材延續(xù)強勢

數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，WIND

4.5上海地區(qū)終端采購量

上海地區(qū)周度線螺采購量環(huán)比出現(xiàn)小幅回落5.85%，但仍然處于高位，至34499噸，超過去年3\4月高點水平。

圖11上海地區(qū)周度終端線螺采購量：噸

興證期貨：鋼材延續(xù)強勢

數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，WIND

4.6鋼材社會庫存

鋼材社會庫存小幅回落，截至2月24日，全國主要鋼材品種庫存總量為1648.6萬噸，環(huán)比上期減少0.62%。按照往年來看，本年社會庫存下降較早，終端拿貨較早。分品種來看，僅熱軋庫存上升，螺紋鋼短期接近供不應求的狀態(tài)。

圖12鋼材社會庫存：萬噸

興證期貨：鋼材延續(xù)強勢

數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部，西本新干線

5.總結(jié)

礦石本周觀點：鋼廠生產(chǎn)利潤較為豐厚，對高品位礦石價格的上漲接受程度依然較好。雖然礦石供給端壓力不斷加大，但只要鋼材生產(chǎn)利潤延續(xù)，礦石出現(xiàn)趨勢下跌的邏輯依舊很難走得通。鋼材社會庫存在連增3個月后，見頂回落，加之周末環(huán)保限產(chǎn)消息再度釋放，供應收縮預期疊加終端釋放預期，鋼材本周或?qū)⒀永m(xù)強勢。礦石整體供需狀況繼續(xù)與價格走勢背離。建議單邊繼續(xù)觀望，關注近遠月正套以及做多鋼礦比的套利機會。僅供參考。

螺紋鋼觀點：目前市場氣氛比較好，首先市場通脹預期上升，普通人心態(tài)轉(zhuǎn)為樂觀，而央行收緊貨幣的行為暫時還未傳導至實體。基本上部分地區(qū)鋼廠，貿(mào)易商非常樂觀，特別是傳統(tǒng)鋼材生產(chǎn)過剩的山東等地，由于此前去產(chǎn)能徹底，環(huán)保督察嚴格，市場貨源相對稀缺。

其次，螺紋鋼市場供需不錯，市場面臨旺季預期，加上中頻爐主要影響螺紋。因此預計卷螺價差會繼續(xù)回歸。社會庫存上周出現(xiàn)回落，市場成交雖然略有下降但也處于高位。

但是市場一些人士對未來價格比較擔憂，認為由于中頻爐產(chǎn)能能夠替換，所以長期供需還是偏向過剩。加上市場也擔心國家層面對物價的打壓會傷及期螺多頭。

暫時從市場數(shù)據(jù)來看，難言漲跌，市場暫時堅挺，建議觀望為主。如果是長線的投資者，建議輕倉沽空。