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本期觀點(diǎn)：大漲過(guò)后 回穩(wěn)整固

時(shí)間：2015-3-23—2015-3-27

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：需求回暖情緒好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨鋼貨大幅上漲；

●成本分析：進(jìn)口礦價(jià)再探新低，鋼廠價(jià)格小幅上調(diào)；

●供需分析：環(huán)保抑制產(chǎn)能釋放，社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)入下降；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，政策利好紛至沓來(lái)；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前國(guó)內(nèi)供需形勢(shì)繼續(xù)改善，鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)的格局已基本確立。但考慮到近十天鋼價(jià)上漲幅度較大，庫(kù)存資源的獲利套現(xiàn)將給市場(chǎng)帶來(lái)一定的調(diào)整壓力，而鐵礦石、煤焦等原料價(jià)格繼續(xù)下行，也對(duì)商家心態(tài)形成一定影響。短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒒胤€(wěn)整固?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2500-2560元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格大幅上漲。截至3月20日，西本指數(shù)報(bào)在2530元/噸，較上周五上漲50元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)價(jià)2380元/噸，較上周五上調(diào)50元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤(pán)螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2540元/噸，較上周五上漲40元/噸。

市場(chǎng)反饋，受天氣回暖成交好轉(zhuǎn)帶動(dòng)，上周申城鋼價(jià)止跌回升，商家情緒改善。本周盡管陰雨天氣較多，但商家拉漲意愿依然較強(qiáng)，價(jià)格一路攀升，尤其是三線鋼廠資源受環(huán)保制約近期幾乎無(wú)新貨入庫(kù)，價(jià)格上漲幅度領(lǐng)先，二三線鋼廠資源價(jià)差也迅速縮小。不過(guò)近期礦價(jià)表現(xiàn)低迷，普氏指數(shù)刷新前期低點(diǎn)，鐵礦石期貨在周三更是出現(xiàn)跌停，在一定程度上影響了市場(chǎng)心態(tài)，下半周現(xiàn)貨鋼價(jià)漲勢(shì)暫緩?？紤]到近期價(jià)格上漲幅度較大，前期庫(kù)存已經(jīng)普遍有一定利潤(rùn)空間，部分商家獲利套現(xiàn)意愿增強(qiáng)，短期申城建材價(jià)格或?qū)⒒胤€(wěn)整理。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？終端需求啟動(dòng)情況如何？原料價(jià)格怎么變化？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)普遍上漲。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)先跌后漲，累計(jì)較上周末仍上漲30-50元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為2400元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2420元/噸，Ф14mm小螺紋2410元/噸，Ф18-25mm大螺紋2320-2340元/噸；HRB400盤(pán)螺2440元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周末至本周一，北京市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格沖高回落，不過(guò)隨后在資源減少及華東區(qū)域價(jià)格上漲帶動(dòng)下，周二市場(chǎng)價(jià)格再度上漲，且幅度加大。從目前的情況來(lái)看，隨著京津冀大氣污染調(diào)查即將展開(kāi)，鋼廠開(kāi)工率或?qū)⒊霈F(xiàn)下降，市場(chǎng)庫(kù)存有望繼續(xù)得到消化，供需形勢(shì)進(jìn)一步改善。不過(guò)18日北京住建部發(fā)布通知，要求3月20日零時(shí)至3月31日24時(shí)，全市所有施工工地停止土石方、渣土運(yùn)輸?shù)茸鳂I(yè)（搶險(xiǎn)搶修工程除外），施工現(xiàn)場(chǎng)的渣土、砂石運(yùn)輸車嚴(yán)禁上路行駛，對(duì)3月下旬市場(chǎng)需求將形成一定不利影響。預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)價(jià)格將小幅盤(pán)整。

杭州市場(chǎng)：本周杭州市場(chǎng)穩(wěn)步上漲，主導(dǎo)鋼廠資源報(bào)價(jià)累計(jì)上漲50-70元/噸?，F(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2440-2460元/噸，中天、新興、長(zhǎng)達(dá)、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2380-2430元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報(bào)價(jià)在2450-2490元/噸；盤(pán)螺方面，現(xiàn)沙鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)2450-2510元/噸。

市場(chǎng)反饋，上半周終端需求回升和鋼廠投放資源減少鼓舞，市場(chǎng)成交量逐步放大的推動(dòng)下，杭州市場(chǎng)報(bào)價(jià)穩(wěn)步上漲，周累計(jì)漲幅50-70元/噸。下半周受雨水影響及漲價(jià)后市場(chǎng)觀望心態(tài)加重，本期鋼廠出廠價(jià)臨近等因素影響，市場(chǎng)成交量回落，觀望氣氛加重，現(xiàn)貨漲勢(shì)趨緩?？紤]目前杭州市場(chǎng)成交較好，庫(kù)存有所下降，預(yù)計(jì)3月下旬主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)將小幅拉漲，杭州市場(chǎng)下周穩(wěn)中趨強(qiáng)為主。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格小幅上漲，幅度為30-50元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)2660-2680元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2560-3580元/噸，其余廣東大興、開(kāi)盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2530-2550元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流粵鋼、湘鋼等報(bào)價(jià)在2440-2460元/噸；盤(pán)螺方面，現(xiàn)湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)2620-2640元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周北京、上海、杭州等主流市場(chǎng)價(jià)格都出現(xiàn)上漲，廣州市場(chǎng)受外圍市場(chǎng)以及鋼坯調(diào)價(jià)刺激，商家報(bào)價(jià)都有上漲。韶鋼、廣鋼等一線資源漲幅較小，本地民營(yíng)小廠資源漲幅較大，主要由于民營(yíng)小廠節(jié)后剛剛復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)資源不多，加之下游需求尚可，信心較足。據(jù)商家反應(yīng)，本周上半周市場(chǎng)成交尚可，商家紛紛上調(diào)價(jià)格，下半周由于期貨、原材料表現(xiàn)不佳，成交轉(zhuǎn)差，商家報(bào)價(jià)多持穩(wěn)觀望，上漲阻力較大。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)觀望為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)全面上漲，除個(gè)別鋼廠價(jià)格滯后下調(diào)外，多數(shù)對(duì)價(jià)格進(jìn)行調(diào)的鋼廠均以小幅上調(diào)為主。隨著市場(chǎng)價(jià)格的大幅上漲，鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛的局面已基本結(jié)束，預(yù)計(jì)本周末出臺(tái)3月下旬政策的沙鋼、中天等華東主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格將會(huì)全面上調(diào)。不過(guò)據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，3月上旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存旬環(huán)比增加23.74萬(wàn)噸至1736.53萬(wàn)噸，增幅為1.39%，已連續(xù)7旬保持增長(zhǎng)，并創(chuàng)下2010年1月以來(lái)的新高，部分鋼鐵企業(yè)去庫(kù)存壓力依然較大。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，3月上旬重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量為168.15萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降5.05%；日均生鐵產(chǎn)量163.73萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降5.68%?？紤]到2月下旬由于天數(shù)少的原因粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，有一定的失真因素，整體看一季度鋼廠產(chǎn)量維持在相對(duì)低位。兩會(huì)前后國(guó)家環(huán)保治理力度明顯加大，河北、江蘇、山東地區(qū)不少中小鋼廠均受環(huán)保檢查制約產(chǎn)能無(wú)法正常釋放，部分鋼廠遭到按日罰款、差別用電甚至限期停產(chǎn)整改等懲罰，而本周市場(chǎng)傳出攀成鋼將關(guān)閉180萬(wàn)棒線材產(chǎn)能的消息，意味著國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)受環(huán)保約束去產(chǎn)能正在加速進(jìn)行。今年國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能性很大，環(huán)保題材也將成為影響國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)的一個(gè)重要因素。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，唐山鋼坯價(jià)格先漲后跌，進(jìn)口礦價(jià)再創(chuàng)新低，國(guó)產(chǎn)礦、廢鋼及焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有降。

鋼坯市場(chǎng)：本周初唐山鋼坯續(xù)漲20元/噸，但高價(jià)出貨困難，周三再次出現(xiàn)下跌。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)2033元/噸，較上期高31元/噸，比當(dāng)前本地出廠價(jià)低27元/噸，為近幾年所罕見(jiàn)，這使得廠商對(duì)鋼坯后市信心大減。當(dāng)前唐山鋼坯庫(kù)存依然處于高位，對(duì)價(jià)格上漲形成較強(qiáng)阻力。不過(guò)在環(huán)保治理力度加強(qiáng)的情況下，下游帶鋼、型材價(jià)格仍有上漲趨勢(shì)，預(yù)計(jì)短期唐山鋼坯價(jià)格將盤(pán)整趨強(qiáng)。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，河北、山西主流地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)10-30元/噸，市場(chǎng)成交依舊疲軟。目前市場(chǎng)悲觀氣氛濃厚，焦企、貿(mào)易商對(duì)后市多看跌，市場(chǎng)運(yùn)行也較為低迷，鋼企對(duì)原材料打壓情緒較為明顯，采購(gòu)意愿偏低，陸續(xù)要求焦企下調(diào)出廠價(jià)格，焦企相對(duì)被動(dòng)。在市場(chǎng)供需失衡、鋼廠壓價(jià)的制約下，短期華北焦炭市場(chǎng)將持續(xù)弱勢(shì)。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格弱穩(wěn)，個(gè)別地區(qū)小幅波動(dòng)。據(jù)了解，上海、廣東等地區(qū)在小廠對(duì)廢鋼采購(gòu)量?jī)r(jià)提升的帶動(dòng)下，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)報(bào)價(jià)小幅上揚(yáng)，但大部分主流地區(qū)平穩(wěn)運(yùn)行。近期江蘇地區(qū)環(huán)保治理力度加大，部分電爐鋼企業(yè)停產(chǎn)，對(duì)廢鋼需求形成壓力，商家對(duì)后市依舊不看好。預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格小幅調(diào)整為主。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格趨弱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，春節(jié)后部分國(guó)產(chǎn)礦恢復(fù)生產(chǎn)，開(kāi)工率有所上升。在進(jìn)口礦價(jià)連創(chuàng)新低的影響下，鋼廠對(duì)國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格繼續(xù)打壓，貿(mào)易商觀望心態(tài)濃。預(yù)計(jì)短期河北鐵精粉價(jià)格將偏弱整理。進(jìn)口礦價(jià)格再創(chuàng)新低，3月19日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報(bào)55.5美元/噸，較上周五下跌3美元/噸。近期國(guó)內(nèi)環(huán)保治理力度加大，部分鋼廠減產(chǎn)甚至關(guān)停，對(duì)鐵礦石需求形成利空影響，而四大礦在二季度新增產(chǎn)能將集中投放，市場(chǎng)供求矛盾將出現(xiàn)加劇，礦價(jià)加速下跌。不過(guò)當(dāng)前的進(jìn)口礦價(jià)已觸及四大礦中FMG的生產(chǎn)成本，海外非主流礦退出將會(huì)出現(xiàn)加速，后期價(jià)格繼續(xù)向下的空間已相當(dāng)有限。預(yù)計(jì)短期進(jìn)口礦價(jià)將弱穩(wěn)運(yùn)行。

海運(yùn)市場(chǎng)，3月18日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)584點(diǎn)，上漲13點(diǎn)，漲幅2.28%，連續(xù)五個(gè)交易日出現(xiàn)上漲。作為大宗物資需求第一大國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致干散貨供給與需求疲軟是造成BDI指數(shù)一蹶不振的主要原因。今年航運(yùn)供需矛盾仍嚴(yán)重，整體運(yùn)價(jià)面臨下行壓力，中小航企融資難度加大，資金雄厚的大型航企或有逆勢(shì)擴(kuò)張的機(jī)遇。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城時(shí)有陰雨天氣，但氣溫繼續(xù)回升，市場(chǎng)剛性需求加快釋放，市場(chǎng)成交量上半周較好，下半周有所回落，總體較上周繼續(xù)放量。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建筑鋼材庫(kù)存繼續(xù)上升，其中螺紋鋼、盤(pán)螺庫(kù)存上升較為明顯，線材庫(kù)存有所下降。近期市場(chǎng)主要是二類資源到貨量相對(duì)較多，三類資源受環(huán)保治理影響到貨量很少，使得市場(chǎng)上二、三類資源價(jià)差明顯縮小，華東本地材與北方材資源價(jià)差也在縮小。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，在經(jīng)過(guò)此前連續(xù)八周的庫(kù)存攀升之后，本周全國(guó)鋼材庫(kù)存首次出現(xiàn)下降，意味著國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入庫(kù)存消化區(qū)間。目前全國(guó)鋼材庫(kù)存較去年同期仍低21%，低庫(kù)存對(duì)鋼價(jià)整體走勢(shì)將形成較強(qiáng)支撐。

四、宏觀分析

（1）3月16日，國(guó)家能源局發(fā)布2月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)顯示，2月份，全社會(huì)用電量3595億千瓦時(shí)，同比下降6.3%。用電量繼2014年8月份以來(lái)再次出現(xiàn)下滑狀態(tài)。累計(jì)來(lái)看，1-2月，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)8454億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.5%。

（2）據(jù)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，1-2月份財(cái)政收入2.57萬(wàn)億元人民幣，增長(zhǎng)3.2%；中國(guó)1-2月份財(cái)政支出1.89萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)10.5%。1-2月份財(cái)政盈余6852億元人民幣。

（3）2月份全國(guó)70大中城市新建住宅價(jià)格與上月相比，價(jià)格下降城市有66個(gè)，上漲城市有2個(gè)，持平城市有2個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為0.2%，最低為下降1.3%。與去年同月相比，70大中城市中，價(jià)格下降城市有69個(gè)，持平城市1個(gè)。2月，同比價(jià)格變動(dòng)中，最高為持平，最低為下降10.8%。

（4）央行3月18日公布數(shù)據(jù)顯示，2月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為293429.99億元，環(huán)比增加422.14億元，結(jié)束兩連降。；財(cái)政性存款余額為37591.24億元，環(huán)比減少4705.38億元。

（5）國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)3月18日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，明確《政府工作報(bào)告》的部門(mén)責(zé)任和分工，確保完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)；部署推進(jìn)農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化；確定改進(jìn)口岸工作政策措施，促進(jìn)擴(kuò)大開(kāi)放和外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展。

（6）2月，我國(guó)實(shí)際使用外資金額526.6億元(折合85.6億美元)，同比增長(zhǎng)0.9%。1-2月，實(shí)際使用外資金額1381.9億元(折合224.8億美元)，同比增長(zhǎng)17%。

（7）3月下旬，環(huán)保部將在京津冀及周邊地區(qū)開(kāi)展大氣污染防治專項(xiàng)檢查。國(guó)家組織10個(gè)督查組對(duì)重點(diǎn)地區(qū)進(jìn)行督查，將利用衛(wèi)星遙感、無(wú)人機(jī)飛行等方式鎖定污染源，檢查結(jié)果將作為對(duì)地方政府考核的依據(jù)。省級(jí)環(huán)保部門(mén)對(duì)市縣進(jìn)行指導(dǎo)、監(jiān)督，市縣級(jí)環(huán)保部門(mén)實(shí)施專項(xiàng)檢查。檢查將不定時(shí)間、不打招呼、不聽(tīng)匯報(bào)、直奔現(xiàn)場(chǎng)、直接督查、直接曝光，嚴(yán)肅查處不正常使用防治污染設(shè)施、超標(biāo)排放、偷排漏排等環(huán)境違法行為，以保持執(zhí)法檢查的高壓態(tài)勢(shì)。

（8）財(cái)政部發(fā)布通知，3月20起，開(kāi)展為期一個(gè)月的對(duì)地方盤(pán)活財(cái)政存量資金有關(guān)情況的專項(xiàng)檢查。財(cái)政部監(jiān)督檢查局重點(diǎn)對(duì)西藏、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)以及存量資金較大、問(wèn)題較多的地區(qū)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。

在經(jīng)濟(jì)開(kāi)局下行壓力加大的情況下，近期政策層面寬松正在發(fā)力，各項(xiàng)政策利好紛至沓來(lái)。本周三召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了今年政府工作12個(gè)方面62項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)和責(zé)任單位，確保完成經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要任務(wù)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，抓緊實(shí)施積極財(cái)政政策加力增效措施，靈活有效運(yùn)用貨幣政策工具。跟蹤分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新情況，做好政策儲(chǔ)備和應(yīng)對(duì)預(yù)案，加大定向調(diào)控力度，及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。擴(kuò)大公共產(chǎn)品和服務(wù)供給，抓緊中西部鐵路、重大水利、棚戶區(qū)和危房改造等重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，圍繞改善民生補(bǔ)短板，推動(dòng)裝備走出去和國(guó)際產(chǎn)能合作，增添發(fā)展新動(dòng)能。本次會(huì)議突出了穩(wěn)增長(zhǎng)的重要性和緊要性，決策層正在積極采取應(yīng)對(duì)措施。另?yè)?jù)報(bào)道，住建部正在醞釀發(fā)布關(guān)于穩(wěn)定住房消費(fèi)的相關(guān)文件，其中包括兩條重要意見(jiàn)：一是將使用公積金購(gòu)買首套房的首付比例降至兩成；二是下調(diào)二套房商貸首付比例，下調(diào)房貸利率。該文件目前已得到財(cái)政部和央行支持。此外，在財(cái)政收入增速大幅放緩的背景下，1-2月份財(cái)政支出增速逆勢(shì)同比提高2.3 個(gè)百分點(diǎn)至10.5%，顯示2015 年實(shí)施積極財(cái)政政策的決心。1-2 月份基建固定資產(chǎn)投資仍然保持著20%以上的增速，而備受關(guān)注的“一帶一路”規(guī)劃有望在博鰲論壇前后公布，全年基建仍然有望成為托底經(jīng)濟(jì)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

資金方面，本周二和本周四央行在公開(kāi)市場(chǎng)分別進(jìn)行了200億元和150億元的逆回購(gòu)操作，本周公開(kāi)市場(chǎng)有600億元逆回購(gòu)到期，本周央行實(shí)現(xiàn)資金凈回籠250億元，為春節(jié)后連續(xù)第四周凈回籠。此前三周凈回籠資金規(guī)模分別為1450億元、1420億元和530億元。值得注意的是，本周二央行將逆回購(gòu)招標(biāo)利率小幅下調(diào)10bp至3.65%，這是自今年1月22日央行重啟逆回購(gòu)以來(lái)，第二次下調(diào)招標(biāo)利率，并在本周二增量續(xù)作5000億MLF向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，顯示央行釋放價(jià)格寬松信號(hào)，有利于貨幣市場(chǎng)利率下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，3月19日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.85‰，較3月13日回升0.21%。2月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款增加了422.14億元，在連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)后轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，增量規(guī)模創(chuàng)出去年10月份以來(lái)的新高，但仍維持在較低水平。1-2月各項(xiàng)數(shù)據(jù)僅出口反彈，其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均下滑，經(jīng)濟(jì)開(kāi)局低迷，下行壓力巨大。2月信貸和CPI雖然短期反彈，但持續(xù)性存疑。預(yù)計(jì)貨幣政策放松力度仍將繼續(xù)加碼以對(duì)抗通縮風(fēng)險(xiǎn)。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)大幅上漲，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周申城盡管時(shí)有陰雨天氣，但氣溫繼續(xù)回升，市場(chǎng)剛性需求加快釋放，市場(chǎng)成交量上半周較好，下半周有所回落，總體較上周繼續(xù)放量。目前多數(shù)工地已經(jīng)開(kāi)工，資金也陸續(xù)到位，市場(chǎng)依然處于需求釋放階段，下周終端需求仍有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

其二、供給因素。一季度重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量總體維持在170萬(wàn)噸左右的較低水平，顯示出受環(huán)保及虧損制約，鋼廠生產(chǎn)積極性降低。近期國(guó)家環(huán)保治理力度明顯加大，河北、江蘇、山東地區(qū)不少中小鋼廠均受環(huán)保檢查制約產(chǎn)能無(wú)法正常釋放，部分鋼廠遭到按日罰款、差別用電甚至限期停產(chǎn)整改等懲罰，而本周市場(chǎng)傳出攀成鋼將關(guān)閉180萬(wàn)棒線材產(chǎn)能的消息，意味著國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)受環(huán)保約束去產(chǎn)能正在加速進(jìn)行。當(dāng)前國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)轉(zhuǎn)入下降通道，供需形勢(shì)后期將有望進(jìn)一步改善。

其三、成本因素。受鋼廠環(huán)保限產(chǎn)以及海外礦山產(chǎn)能繼續(xù)釋放影響，當(dāng)前鐵礦石市場(chǎng)悲觀氛圍依然濃厚，本周三鐵礦石期貨出現(xiàn)跌停，普氏指數(shù)也再度刷新前低；煤炭、焦炭等原料價(jià)格在鋼廠打壓的情況下，也繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行?？傮w看鋼廠生產(chǎn)成本有所降低，鋼廠虧損幅度減小，華東部分鋼廠已經(jīng)扭虧為盈，成本對(duì)鋼價(jià)支撐有所趨弱。不過(guò)隨著鋼價(jià)上漲，本周末即將出臺(tái)價(jià)格政策的華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠預(yù)計(jì)將全面上調(diào)3月下旬出廠價(jià)格，對(duì)市場(chǎng)信心將形成一定提振。

其四、政策因素。在經(jīng)濟(jì)開(kāi)局表現(xiàn)低迷的情況下，近期政策層面的寬松正在逐步發(fā)力。本周召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)要確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，抓緊實(shí)施積極財(cái)政政策加力增效措施；1-2月份財(cái)政支出增速逆勢(shì)同比大幅提高，財(cái)政部并發(fā)文本周五起開(kāi)展為期一個(gè)月的對(duì)地方盤(pán)活財(cái)政存量資金有關(guān)情況的專項(xiàng)檢查；住建部正在醞釀發(fā)布關(guān)于穩(wěn)定住房消費(fèi)的相關(guān)文件；備受關(guān)注的“一帶一路”規(guī)劃有望在博鰲論壇前后公布；而國(guó)家對(duì)《新環(huán)保法》政策執(zhí)行力度明顯加大，環(huán)保部組織10個(gè)督查組對(duì)重點(diǎn)地區(qū)進(jìn)行大氣污染專項(xiàng)檢查，不少鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放受限?？傮w看，政策層面利好正在逐步聚集，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市將形成利好。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)供需形勢(shì)繼續(xù)改善，鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)的格局已基本確立。但考慮到近十天鋼價(jià)上漲幅度較大，庫(kù)存資源的獲利套現(xiàn)將給市場(chǎng)帶來(lái)一定的調(diào)整壓力，而鐵礦石、煤焦等原料價(jià)格繼續(xù)下行，也對(duì)商家心態(tài)形成一定影響。短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒒胤€(wěn)整固?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在2500-2560元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/3/20