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先導(dǎo)性指標(biāo)來看，新訂單指數(shù)跌至11個月以來的低點。西本新干線高級研究員邱躍成認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)鋼價已跌至最近十多年的新低，產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于近幾年同期的最低水平。進(jìn)入3月份以后，各地氣溫開始逐漸回暖，建筑工地開工項目增多，市場需求將逐步放大，特別是基建投資的成效逐漸顯現(xiàn)，將對市場有一定的推動，預(yù)計鋼價有望觸底反彈，但回升空間有限。

從資本市場看，在監(jiān)管部門加強(qiáng)對融資融券監(jiān)管的背景下，鋼鐵板塊連續(xù)7月的上漲、及換手率上升的趨勢在1月停止。1月，鋼鐵板塊指數(shù)跌1.62%。

鋼鐵企業(yè)虧損面迅速擴(kuò)大

2014年，由于原材料跌幅大于鋼價跌幅，鋼企業(yè)績改善，但2015年1月，國內(nèi)鋼價出現(xiàn)罕見暴跌。淡季下游需求低迷、市場資金緊張、出口訂單下滑、以及國際市場大宗商品價格下跌等不利因素集中爆發(fā)，鋼廠和貿(mào)易商恐慌情緒蔓延，紛紛不計成本拋售庫存，造成本月國內(nèi)鋼價出現(xiàn)暴跌。

數(shù)據(jù)顯示，截至1月30日，西本鋼材指數(shù)月環(huán)比跌幅為10.92%，同比跌幅達(dá)27.3%。

然而，鋼企原料成本跌幅缺很少。數(shù)據(jù)顯示，1月份，鋼鐵行業(yè)購進(jìn)價格指數(shù)跌至自2012年9月份以來的最低，但較上月僅回落1.8個百分點。

鋼價出現(xiàn)暴跌，原料價格下跌幅度卻相對較小，1月鋼鐵企業(yè)虧損面迅速擴(kuò)大，2015年鋼鐵企業(yè)整體盈利形勢將難以樂觀。

新訂單萎縮明顯

1月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)為34.2%，較上月回落6.0%。該指數(shù)已連續(xù)7個月處于50%以下的收縮區(qū)間，并跌至11個月以來的低點，顯示市場處于消費淡季，終端需求一再減少，而中間商蓄水池功能一再削弱，鋼廠接單量明顯下降。

從中鋼協(xié)的最新數(shù)據(jù)來看，1月中旬重點鋼廠粗鋼日產(chǎn)量較上旬減少5.09%，但同期庫存量反增8.25%，可見當(dāng)前鋼廠銷售形勢的嚴(yán)峻程度。

而從下游行業(yè)看，因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，終端需求明顯放緩，尤其是房地產(chǎn)市場繼續(xù)調(diào)整，影響到家電、工程機(jī)械等相關(guān)行業(yè)需求。

數(shù)據(jù)顯示，2014年，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下行，房屋銷售及新開工同比大幅下降，對鋼市需求形成直接拖累。2014年，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增15.7%，創(chuàng)2001年以來新低。2014年新開工面積同比大幅下降10.7%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降14.0%，商品房銷售面積同比下降7.6%。

2014年，出口對鋼鐵需求做了很大貢獻(xiàn)。2014年鋼材出口同比大幅增長50.5%，其中，鋼廠為了抓緊沖刺搶單，12月份鋼材出口同比增長89%。2015年1月，中國正式取消含硼鋼材出口退稅，新政對鋼鐵出口短期產(chǎn)生很大影響。1月，鋼鐵新出口訂單指數(shù)大幅收縮，環(huán)比下降6.0個百分點至35.6%，顯示當(dāng)前鋼廠出口接單難度上升。

邱躍成認(rèn)為，一季度鋼材出口將出現(xiàn)較大比例下滑。

鋼廠庫存仍在高位

1月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)結(jié)束之前的兩連升，開始下降，但幅度極為有限，較上月微降0.7個百分點，為55.5%。目前，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于近幾年同期的最低水平。

但是，由于近兩年鋼貿(mào)商數(shù)量萎縮以及行業(yè)資金緊張，庫存壓力持續(xù)由市場向鋼廠傳導(dǎo)，鋼鐵企業(yè)壓力持續(xù)加大。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1月中旬末統(tǒng)計重點鋼鐵企業(yè)庫鋼材庫存量為1476.26萬噸，同比增幅達(dá)到13.18%。鋼鐵企業(yè)去庫存化壓力相當(dāng)大。

西本新干線認(rèn)為，若后期資金面持續(xù)緊張，且出口受阻，可能引發(fā)鋼廠新一波去庫存行為，而這將令社會庫存被動增加，市場的供應(yīng)壓力將有所加大。

行業(yè)資金依然緊張

2014年12月共進(jìn)行8550億元短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)操作，向市場投放流動性，較11月的1660億元大幅增加，創(chuàng)下央行單月SLO投放資金量的新高。而進(jìn)入2015年1月，央行則重啟了久違的公開市場操作，包括7天和28天兩種逆回購，并且進(jìn)行續(xù)作并加量投放的3195億元中期借貸便利(MLF)，貨幣政策結(jié)構(gòu)性寬松的基調(diào)十分突出。

據(jù)西本新干線監(jiān)測，1月30日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.9‰，較12月31日下降13.27%。

不過，商業(yè)銀行不良貸款率持續(xù)處于高位，對于產(chǎn)能過剩的鋼鐵行業(yè)貸款限制依然沒有放松跡象。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，去年鋼鐵行業(yè)貸款總量下降了47億元人民幣，會員鋼鐵企業(yè)銀行借款同比增長0.28%，但財務(wù)費用同比增長20.58%。新本新干線預(yù)計，2015年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面依然難以緩解。

西本新干線高級研究員邱躍成認(rèn)為，春節(jié)將至，資金問題同樣使得鋼市承壓，短期來看鋼價仍難擺脫弱勢格局。不過，節(jié)后鋼材市場仍存有推動力，3月份國內(nèi)鋼價或?qū)⒂兴磸?。首先，?dāng)前政府主要依靠基建投資來托底經(jīng)濟(jì)避免硬著陸，預(yù)計國家的大規(guī)模基建投資將在3月份的“兩會”之后逐步下?lián)艿降胤?，隨著后期天氣轉(zhuǎn)暖，開工量會逐漸加大，將對鋼價起到溫和刺激作用；其次，“走出去”戰(zhàn)略有助于鋼鐵行業(yè)有效化解產(chǎn)能過剩的矛盾；再次，歐洲QE也有助于我國鋼鐵市場需求的提升，但對于上漲的時間和空間不應(yīng)過度期待。