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《上海證券報》記者關注報道西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)

2014年12月18日10:48   來源：西本資訊
摘要：行業(yè)利潤料創(chuàng)三年新高 鋼鐵業(yè)艱難爬坡

中鋼協(xié)日前披露，今年鋼鐵行業(yè)利潤總額將創(chuàng)出三年來新高的消息，讓市場為之一振。

許久以來，市場對于鋼鐵行業(yè)的認識一直停留在產能過剩、越產越虧的層面，鋼鐵行業(yè)市凈率一度整體處于折價狀態(tài)。然而，隨著國際大宗商品市場進入“大熊市”，鋼鐵行業(yè)在產業(yè)鏈中的地位也得到提升，直接表現(xiàn)就是盈利能力回升。另外，鋼鐵板塊市凈率遠低于市場平均水平，是市場中顯著的價值洼地，兩大因素結合，使得鋼鐵行業(yè)投資價值凸顯。

近日來國際油價斷崖式下跌，標志著國際大宗商品市場正式進入“大熊市”。截至12月17日，布倫特原油價格五年半以來首次跌破60美元，短短一周時間，布倫特原油跌幅近11%。而受供應過剩以及全球經(jīng)濟疲弱的影響，近期全球商品價格都跌跌不休，除石油以外，煤炭、鐵礦石也已跌回到金融危機時期的最低水平。

安信證券高善文博士在最近的策略分析報告中認為，通過研究過去100年大宗商品和股市的關系可以發(fā)現(xiàn)，大宗商品的熊市大部分是股票的牛市，大宗商品的牛市無一例外的對應股市的熊市。大宗商品的下跌降低經(jīng)濟的通脹水平，通脹水平低，利率水平比較低，央行政策也就比較穩(wěn)定；從無風險利率和風險溢價兩個水平上都會支持股票的上漲。

對于鋼鐵行業(yè)來說，最明顯的結果就是行業(yè)盈利能力回升。12月10日，中鋼協(xié)對外披露，受益于采購成本的大幅度下降，今年鋼鐵行業(yè)利潤總額或將達到280億元以上，創(chuàng)出近三年來的新高。同時，今年鋼鐵行業(yè)資產負債率指標也呈現(xiàn)出逐步下降趨勢。這些數(shù)據(jù)確切地說明，鋼鐵行業(yè)基本面已有改觀。券商分析認為，鋼鐵行業(yè)盈利之所以在2014年出現(xiàn)改善，是因為礦石行業(yè)供需相比鋼鐵行業(yè)更惡化。根據(jù)西本新干線統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014年以來，國內鐵礦石價格從年初的每噸1100元跌至目前的每噸660元，跌幅近40%；而鋼鐵綜合價格從年初的每噸3600元跌至目前的每噸2880元，跌幅才20%。顯然兩者的剪刀差是鋼鐵行業(yè)利潤回升的主導因素。

鋼鐵行業(yè)定價能力提升還將維持一段時間。由于鋼鐵行業(yè)產能調整較早，疊加未來2年礦石產能的大規(guī)模投放，這將繼續(xù)幫助鋼鐵提升行業(yè)利潤占比。預計未來一段時間內，鋼鐵行業(yè)在產業(yè)鏈中的利潤份額繼續(xù)擴大是大概率事件。而產業(yè)鏈中地位提升對鋼鐵龍頭企業(yè)意義更大，因為龍頭企業(yè)規(guī)模領先，在產業(yè)鏈中的位置更靠前、利潤分配時更具優(yōu)勢，行業(yè)需求復蘇時具備更大的利潤彈性。

目前，鋼鐵行業(yè)市凈率指標遠低于市場平均水平，市凈率指標是市場絕對估值的重要指標之一。聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至17日收盤，A股市場中市凈率最低的前30名公司中（剔除負值的公司），鋼鐵公司占據(jù)8席，占比近27%，鋼鐵行業(yè)公司在市場中估值之低可見一斑。而三大龍頭公司鞍鋼股份、寶鋼股份和武鋼股份的市凈率又是鋼鐵行業(yè)中最低的。年報數(shù)據(jù)顯示，2013年三大鋼鐵公司鋼材銷量均在2000萬噸左右，且未來都具有收購兼并地方小鋼廠的預期。

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