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《上海證券報》就鋼鐵PMI采訪西本新干線分析師

2014年12月02日11:02   來源：西本資訊
摘要：11月PMI跌至43.3% 鋼鐵進(jìn)入淡季

中國證券網(wǎng)訊（記者 阮曉琴）中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會今天剛剛發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)11月份為43.3%，較上月回落2.7個百分點(diǎn)。該指數(shù)跌至最近九個月以來的最低水平，并連續(xù)七個月處于50%的榮枯線以下。 不過，近期政策利多因素也正在積聚，降息加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，房地產(chǎn)市場顯現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象，基建投資明顯加快，市場供應(yīng)壓力有望緩解。

新出口訂單指數(shù)回落

11月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)為40.2%，較上月回落7.2個百分點(diǎn)，已連續(xù)五個月處于50%的臨界點(diǎn)下方。該指數(shù)的變化情況顯示受消費(fèi)淡季以及資金緊張的影響，市場需求明顯減弱，下游持幣觀望，即用即購，鋼企的銷售壓力有所加大。 當(dāng)前雖然政策面不斷發(fā)力，但實(shí)際上鋼材的重點(diǎn)下游行業(yè)消費(fèi)仍顯疲弱。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份，用鋼量較大的金屬制品業(yè)、通用設(shè)備、專用設(shè)備、電氣機(jī)械和器材、電子設(shè)備等制造業(yè)增加值增速均較上月下滑。 從終端需求來看，西本新干線的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示， 11月份受季節(jié)性消費(fèi)淡季影響，建筑工程施工放緩，終端采購量有所減少。 鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)在連續(xù)三個月保持在擴(kuò)張區(qū)間后，11月份重回收縮區(qū)間，下降至49.5%，較10月份回落5.4個百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前鋼廠出口訂單出現(xiàn)下降，后期鋼材出口量或?qū)⒂兴禄?當(dāng)前嚴(yán)峻的貿(mào)易摩擦形勢讓中國鋼鐵產(chǎn)品出口開始變得“步履維艱”，9月底以來，已經(jīng)有多個國家針對中國鋼材產(chǎn)品進(jìn)行貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，不少大型鋼企也位列其中。綜合來看，后期國內(nèi)鋼材出口或出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，出口不暢將導(dǎo)致成品流向國內(nèi)，國內(nèi)鋼材價格將承壓。

成本支撐繼續(xù)下移

鐵礦石不斷下跌是2014年鋼價下跌的主要因素。11月份，鋼鐵行業(yè)購進(jìn)價格指數(shù)跌至31.1%，較10月份回落9.5個百分點(diǎn)。該指數(shù)自今年以來一直在50%以下的收縮區(qū)間內(nèi)弱勢震蕩，顯示原料市場價格連續(xù)疲弱運(yùn)行，成本支撐持續(xù)弱化。 自2013年中國經(jīng)濟(jì)增速放緩之后，中國對鐵礦石的增量需求開始減少。在2014年6月爆發(fā)了青島港貿(mào)易融資詐騙案，使得金融機(jī)構(gòu)全面縮減，甚至?xí)和Ａ藢Υ笞谏唐返膰H貿(mào)易融資。這直接導(dǎo)致國內(nèi)大宗商品價格全面下滑，鐵礦石價格開始出現(xiàn)快速下跌態(tài)勢。從年初至今，鐵礦石價格跌幅已經(jīng)達(dá)到近50%，且不斷創(chuàng)新低。 鐵礦石市場的嚴(yán)重供求過剩格局，還將繼續(xù)對礦價形成壓制。此外，在敲定能源資源稅改革后，近期國內(nèi)關(guān)于鐵礦石資源稅“從量計(jì)征”改為“從價計(jì)征”的改革也提上了日程。如果后期得以實(shí)施，目前國內(nèi)礦的稅費(fèi)有望降低20%-30%，從而帶動原料成本繼續(xù)下移。綜合來看，目前原料鐵礦石、鋼坯價格難現(xiàn)企穩(wěn)，繼續(xù)下跌風(fēng)險依然較大，資源成本支撐將持續(xù)弱化。

行業(yè)資金面依然緊張

11月21日，央行時隔逾兩年后重啟不對稱降息，將一年期存款和貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)25和40個基點(diǎn)，并擴(kuò)大存款利率浮動上限。央行降息將在一定程度上降低行業(yè)融資及債務(wù)成本，尤其是國有鋼企及上市鋼企融資成本將會實(shí)質(zhì)下降，提升鋼鐵企業(yè)整體盈利。 不過當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款率持續(xù)攀升，根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)，截至三季度末，中國商業(yè)銀行不良貸款余額達(dá)7669億元，不良貸款率為1.16%，創(chuàng)近四年新高。各大商業(yè)銀行均將控制貸款風(fēng)險放在首位，銀行對鋼鐵行業(yè)普遍限貸，鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面將難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)緩解。不過，如果后期央行持續(xù)降息，并配合數(shù)量型工具進(jìn)行降準(zhǔn)，其貨幣政策累積的效果對行業(yè)資金面影響將會明顯體現(xiàn)。

后市拐頭向上的概率增大

當(dāng)前國內(nèi)鋼市基本面依舊低迷，在下游終端需求的季節(jié)性減弱、鐵礦石等成本支撐薄弱、行業(yè)內(nèi)資金壓力不減，出口將現(xiàn)回落等利空因素打壓下，后期國內(nèi)鋼市弱勢難改，鋼價仍有下跌空間。 不過， 西本新干線認(rèn)為，在貨幣寬松預(yù)期增強(qiáng)、改革利好政策支撐下，未來經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險將得到控制，后市拐頭向上的概率增大。 11月21日中國央行終于“重拳出擊”，實(shí)行非對稱降息，即從11月22日起金融機(jī)構(gòu)一年期貸款和存款基本利率分別下調(diào)0.4%和0.25%，這意味著中國正式加入歐洲和日本央行的刺激行列。若中國第四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，2015年上半年不排除再度降息，并有可能配合數(shù)量型工具進(jìn)行連續(xù)降準(zhǔn)，這將在一定程度上刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。 短短近兩個月時間，國家發(fā)改委先后6次集中批復(fù)30個鐵路和機(jī)場項(xiàng)目，總投資超過9000億元，再加上3條特高壓項(xiàng)目及1個港口項(xiàng)目，年內(nèi)國家發(fā)改委批復(fù)投資額度超過萬億。 從應(yīng)用領(lǐng)域來看，建筑行業(yè)仍然是鋼材應(yīng)用的主要領(lǐng)域，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他領(lǐng)域的消費(fèi)量。今年1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資68751億元，同比名義增長12.4%，增速比1-9月繼續(xù)回落0.1%，為連跌8個月，但跌速明顯趨緩。新屋開工方面，1-10月房屋施工面積692132萬平方米，同比增長12.3%，較1-9月提高0.8%，數(shù)據(jù)表明房地產(chǎn)對鋼材的消費(fèi)需求于疲軟中逐步改善。

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