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《華夏時報》記者采訪西本新干線高級分析師邱躍成

2014年06月09日09:14   來源：西本資訊
摘要：融資風(fēng)潮始末

中國在大宗商品市場的需求點不僅僅聚集在工業(yè)用途上，更已經(jīng)逐步擴展到融資需求上。從融資銅到融資礦，再到現(xiàn)在的融資金，無論是貿(mào)易商們還是生產(chǎn)廠家，都對這種獲取貸款的方式倍加青睞。

多位市場人士均向記者透露，大宗商品領(lǐng)域內(nèi)的融資風(fēng)潮盛行，主要和當(dāng)下銀行緊縮貸款，企業(yè)處于盤活資金鏈的急切需求有著密切的關(guān)系，而通過大宗商品進(jìn)行質(zhì)押，不僅能夠獲得較銀行利率低許多的貸款，更可以通過在保稅區(qū)的操作賺取比價上的利潤。

不過，無論是銅、鐵礦石還是黃金，融資風(fēng)盛行之后，緊隨而來的就是危機，而危機均產(chǎn)生于整個行業(yè)行情大幅下滑的時候。

在2013年，因保稅區(qū)銅庫存高企而導(dǎo)致融資銅的爆倉危機貫穿全年，而當(dāng)時的情況是銅價(47880,?-330.00,?-0.68%)跌破了5萬元關(guān)口，創(chuàng)下了三年來的新低；緊接著的2014年，鐵礦石融資逐漸興起，這時全球鐵礦石市場已經(jīng)陷入了一片低迷，不僅價格跌至了20個月來的低點，同時國內(nèi)港口庫存也已經(jīng)破億；再到時下的融資金，在剛剛過去的5月，金價創(chuàng)造了自去年11月以來的單月最大跌幅，價格也創(chuàng)下了4個月以來的階段性底部。

綜合來看，目前國內(nèi)大宗商品貿(mào)易融資無一例外都逃不過“融資興起——行情轉(zhuǎn)差——迎來危機”這一條規(guī)律。

此前鋼貿(mào)領(lǐng)域的融資也同樣不應(yīng)該被忽略。這個早先幫助鋼貿(mào)商發(fā)家致富的法寶，卻因為近兩年來接連下跌的鋼鐵行情，以及行業(yè)內(nèi)聯(lián)保擔(dān)保、重復(fù)質(zhì)押等做法，成了懸在諸多鋼貿(mào)商頭頂上的一把利劍，近兩年來鋼貿(mào)訴訟案件頻發(fā)就是一個最好的例證。

即使如此，貿(mào)易商和生產(chǎn)廠家對于大宗商品領(lǐng)域內(nèi)的融資依然熱情不減，其中主要一個原因還是資金成本問題。

“以一船進(jìn)口鐵礦石平均10萬噸計算，就可以獲得1億元價值的貸款。通過這種融資進(jìn)口操作，企業(yè)可以獲得3個月左右貸款，而且利率非常低，扣除2%左右的利率和財務(wù)費用，企業(yè)可以獲得9800萬元的凈現(xiàn)金流，而這部分已變現(xiàn)的資金將在90天后，償還給銀行之前為其墊付的貨款，但在此期間，企業(yè)的這部分貨款就相當(dāng)于一個短期貸款，利息成本在3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)8%的水平。”一位不愿透露姓名的貿(mào)易商告訴記者。

除了低成本的貸款以外，通過融資的方式賺取比價差也是其備受歡迎的原因。今年5月上旬，場上的主流大型銅生產(chǎn)企業(yè)，都在不同程度上顯現(xiàn)了依靠出口賺取比價上的利潤。根據(jù)國信期貨發(fā)布的研究顯示，國內(nèi)以江銅為首的大型冶煉企業(yè)抱團(tuán)取暖，在銅價較低時將精銅出口至保稅區(qū)，并賺取比價上的利潤，這同時也導(dǎo)致近階段國內(nèi)現(xiàn)貨銅供給相當(dāng)緊張。

不過，這些領(lǐng)域的融資在迎來危機之后，無一例外地還要面對政府層面的調(diào)控。

早在去年融資銅危機凸顯之時，國家外匯管理局發(fā)布了《國家外匯管理局關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》，要求銀行強化結(jié)售匯綜合頭寸和貸存比管理，未及時對異常資金流動情況做出解釋的進(jìn)出口企業(yè)將被降級。而融資礦方面，今年4月份，銀監(jiān)會曾專門發(fā)文摸底鐵礦石貿(mào)易融資風(fēng)險，要求15個地區(qū)銀監(jiān)局上報《進(jìn)口鐵礦石貿(mào)易融資風(fēng)險監(jiān)測統(tǒng)計表》和分析報告。

“5月份以來國內(nèi)部分銀行已要求貿(mào)易商將信用證保證金提高至30%-50%，部分前期融資礦信用證在5月份集中到期，為回籠資金，出現(xiàn)拋售壓力。”西本新干線高級分析師邱躍成表示。

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