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原標(biāo)題：山東鋼鐵陷“保兌倉(cāng)” 危機(jī)

屋漏偏逢連夜雨。山東鋼鐵股份有限公司(下稱“山東鋼鐵”)面臨ST危險(xiǎn)，而與鋼貿(mào)商、銀行之間的“保兌倉(cāng)”危機(jī)，又將其拉入另一個(gè)漩渦。

從已披露的信息顯示，截至目前，山東鋼鐵與民生銀行、興業(yè)銀行的借款糾紛訴訟涉資逾10億元。有分析認(rèn)為，基于山東鋼鐵與鋼貿(mào)商之間的連帶責(zé)任，隨之而來(lái)的高額擔(dān)保賠償將影響公司業(yè)績(jī)，而“保兌倉(cāng)”危機(jī)可能帶來(lái)的后續(xù)連鎖反應(yīng)，更是成為不可估量的風(fēng)險(xiǎn)。

“保兌倉(cāng)”糾紛發(fā)酵

或危及公司利潤(rùn)和銷量

在2013年結(jié)束之際，山東鋼鐵終于舒了一口氣，其與民生銀行之間的糾紛案被撤訴。根據(jù)公告，原告民生銀行南京分行于2013年12月19日向江蘇高院提出撤訴申請(qǐng)。

此次借款糾紛，始于2012年初的三方貸款協(xié)議。據(jù)悉，2012年2月起，民生銀行南京分行與鋼貿(mào)商常熟市天銘物資有限公司(下稱天銘物資)陸續(xù)簽訂了高達(dá)14億元的《綜合授信合同》，用于購(gòu)買山東鋼鐵的鋼材。其間，三方當(dāng)事簽訂了兩份《動(dòng)產(chǎn)融資差額回購(gòu)協(xié)議》，約定民生銀行以授信融資形式開(kāi)具收款人為山東鋼鐵、付款人為天銘物資的銀行承兌匯票，匯票直接交付山東鋼鐵。但是截至起訴日，天銘物資尚有4.8億元未向銀行償還，根據(jù)協(xié)議，山東鋼鐵應(yīng)當(dāng)對(duì)未還款的4.8億元承擔(dān)連帶責(zé)任。

實(shí)際上，除去與民生銀行的糾紛之外，2013年7月山東鋼鐵曾披露與興業(yè)銀行發(fā)生18起借款糾紛訴訟。訴訟起因同樣是，在2011年以及2012年初，山東鋼鐵與上海、福建地區(qū)的鋼貿(mào)商、興業(yè)銀行簽署《保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)三方協(xié)議》，鋼貿(mào)商從興業(yè)銀行獲得授信中7.05億元未還，山東鋼鐵為這7億元承擔(dān)連帶還款責(zé)任。

從目前來(lái)看，山東鋼鐵披露的判決中，已經(jīng)有2.56億元落定，其中包括為鋼貿(mào)商福建省旺隆貿(mào)易有限公司償付興業(yè)銀行承兌匯票墊本金及利息5778.89萬(wàn)元，為鋼貿(mào)商上海中璞企業(yè)發(fā)展有限公司償付興業(yè)銀行承兌匯票墊付款本金1.98億元。

“(對(duì)山東鋼鐵)肯定會(huì)有影響?！闭劶吧綎|鋼鐵的上述諸多“保兌倉(cāng)”事件，一位不愿具名的分析人士向記者表示，因?yàn)樯綎|鋼鐵的總量規(guī)模比較大，幾億元的賠付對(duì)于該公司而言，還不至于危及其正常的經(jīng)營(yíng)。但是，“再進(jìn)一步，如果連帶債務(wù)糾紛還持續(xù)增加，就不好說(shuō)了?！?/p>

然而，山東鋼鐵 “保兌倉(cāng)”事件是否還會(huì)繼續(xù)發(fā)酵，目前還難下定論。該公司以“不便多言，一切以公告為準(zhǔn)”一言以蔽之。

對(duì)于“保兌倉(cāng)”是否會(huì)給山東鋼鐵造成損失，利益影響有多大?記者問(wèn)詢?cè)摴径剞k，僅被推說(shuō)，“現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還沒(méi)有出來(lái)，要等到會(huì)計(jì)事務(wù)所的審計(jì)結(jié)果?！?/p>

與此同時(shí)，因?yàn)椤氨秱}(cāng)”問(wèn)題，擺在山東鋼鐵面前的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題還有銷售或受到影響。因?yàn)榇罅夸撡Q(mào)商的倒閉或流失，其目標(biāo)客戶會(huì)受到影響，從而產(chǎn)生銷量被壓縮的可能。

翻看山東鋼鐵過(guò)往財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，公司的業(yè)績(jī)并不盡如人意。自2009年以來(lái)，山東鋼鐵歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)跌破億元，僅維持在千萬(wàn)元的規(guī)模。根據(jù)2012年年報(bào)顯示，2012年該公司凈利潤(rùn)為-38.37億，同比下降757.02%。2013年前三季度，該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.28億元。

對(duì)于山東鋼鐵而言，在業(yè)績(jī)不佳的狀況下纏身于金融官司糾紛，無(wú)異于雪上加霜。

“保兌倉(cāng)”模式

或成公司經(jīng)營(yíng)的定時(shí)炸彈

記者在采訪中了解到，在鋼鐵市場(chǎng)行情良好的時(shí)候，“保兌倉(cāng)”這種建立在鋼廠、鋼貿(mào)商和銀行之間的三角融資模式，能夠起到降低銀行放貸風(fēng)險(xiǎn)、提高鋼廠生產(chǎn)和銷量、促進(jìn)鋼貿(mào)商交易和資金流轉(zhuǎn)的作用，有利于行業(yè);但是在經(jīng)濟(jì)不景氣、市場(chǎng)行情出現(xiàn)重大波動(dòng)的情況下，其之前的助推作用甚至?xí)铀傩袠I(yè)惡化。

西本新干線分析師邱躍成認(rèn)為，在鋼鐵行情好的時(shí)候，訴訟風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)發(fā)生。得到信貸支持的經(jīng)銷商可以在淡季大肆囤貨，在旺季高價(jià)銷售，獲取豐厚的利潤(rùn);同時(shí)，產(chǎn)品估值水漲船高，鋼廠也開(kāi)拓了市場(chǎng)，銷售業(yè)績(jī)大幅提高。再者，由于鋼貿(mào)商的貨款全部以銀行承兌匯票的形式支付，于是在鋼廠的會(huì)計(jì)報(bào)表上，既實(shí)現(xiàn)了銷售收入又不存在應(yīng)收賬款，大大提升了資金使用效率。

然而2011年之后，隨著鋼鐵價(jià)格持續(xù)暴跌，鋼貿(mào)商市場(chǎng)陷入低谷，大批鋼貿(mào)企業(yè)倒閉。曾經(jīng)一度被視為萬(wàn)能的“保兌倉(cāng)”模式，逐漸淪為山東鋼鐵這類大型鋼廠身邊的“定時(shí)炸彈”。

到了2012 年，鋼鐵行業(yè)所面對(duì)的環(huán)境更加困難。某券商分析人士向記者坦言，正是因?yàn)楫?dāng)前鋼鐵行業(yè)整體環(huán)境不好，導(dǎo)致大批鋼貿(mào)商倒閉，使得“保兌倉(cāng)”中的三角融資鏈條破裂，這也正是山東鋼鐵借款糾紛集中爆發(fā)的主要原因。

高登資本(中國(guó))首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付立春也認(rèn)為，整個(gè)鋼鐵行業(yè)的不景氣以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是誘使“保兌倉(cāng)”危機(jī)發(fā)生的誘因?！吧綎|鋼鐵作為一個(gè)龐大的鋼鐵集團(tuán)，在前幾年鋼鐵業(yè)行情良好的時(shí)候，‘保兌倉(cāng)’事件是不可能發(fā)生的?！?/p>

至于山東鋼鐵是否還需繼續(xù)“保兌倉(cāng)”模式?山東鋼鐵董秘辦相關(guān)人士向記者表示“不清楚”。他說(shuō)，這種(保兌倉(cāng))模式本身沒(méi)有問(wèn)題，這是一種正常的業(yè)務(wù)，而如今出問(wèn)題，與2013年鋼鐵行業(yè)整體不景氣有關(guān)系?！叭绻院笤僮龅脑挘瑢?huì)更謹(jǐn)慎一些?！?/p>

業(yè)績(jī)虧損、經(jīng)營(yíng)受困、行業(yè)疲軟，山東鋼鐵正徘徊在被“ST”的邊緣。為避免連續(xù)兩年虧損被“ST”的風(fēng)險(xiǎn)，有消息顯示，山東鋼鐵試圖通過(guò)設(shè)備折舊調(diào)整和兜售旗下資產(chǎn)全力扭虧。