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原標(biāo)題：鐵礦庫(kù)存增加，后期壓力加大

10月18日，大連商品交易所鐵礦石期貨合約正式掛牌交易。當(dāng)日，鐵礦石期貨交易量達(dá)33.87萬(wàn)手，成交額為330.34億元，持倉(cāng)量為7.87萬(wàn)手。由于參與企業(yè)多，資金介入活躍，預(yù)計(jì)隨著時(shí)間的推移，鐵礦石期貨的活躍度還將進(jìn)一步上升。從價(jià)格走勢(shì)看，首日鐵礦石期貨所有合約均收漲，近月合約I1403價(jià)格大漲3.79%，主力合約I1405收?qǐng)?bào)每噸977元，漲幅為1.77%。

鐵礦石期貨首日上市開盤之際，所有合約全線飄紅。主力合約I1405開盤價(jià)為每噸978元，較掛牌基準(zhǔn)價(jià)每噸960元高開近2%。從日內(nèi)走勢(shì)來(lái)看，早盤七個(gè)合約全部高開，盤中一度大幅下探，其中I1405合約在盤中大多數(shù)時(shí)間圍繞均價(jià)上下震蕩，尾盤沒(méi)能回到日內(nèi)高點(diǎn)。

鐵礦石期貨對(duì)其他品種的影響力也開始顯現(xiàn)出來(lái)，尤其是對(duì)螺紋鋼期貨的影響。此前國(guó)內(nèi)大部分商品期貨品種呈現(xiàn)遠(yuǎn)期升水狀態(tài)，鐵礦石期貨價(jià)格曲線則呈現(xiàn)近高遠(yuǎn)低，相對(duì)于鐵礦石I1405合約來(lái)說(shuō)，螺紋鋼期貨RB1405的價(jià)格較高，部分資金入市進(jìn)行買鐵礦石空螺紋鋼期貨的套利交易，從而帶動(dòng)螺紋鋼期貨遠(yuǎn)期價(jià)格大幅下挫。

從鋼材的基本面來(lái)看，有幾個(gè)特點(diǎn)。其一，產(chǎn)量保持高位。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，9月下旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為215.2萬(wàn)噸，旬環(huán)比上漲0.42%，為三季度以來(lái)最高值，但是與今年全年相比屬于正常水平。中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)9月下旬日均產(chǎn)量178.8萬(wàn)噸，連續(xù)兩旬創(chuàng)紀(jì)錄，顯示大中型生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)熱情高于中小型生產(chǎn)企業(yè)。9月份鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)和河北省鋼鐵PMI產(chǎn)出指數(shù)背道而馳，鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為53%，為今年次新高，而河北省鋼鐵PMI產(chǎn)出指數(shù)為44.4%，比上月下降了10.8個(gè)百分點(diǎn)。河北省是中小型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)集散地，對(duì)于市場(chǎng)反應(yīng)更為靈敏，部分鋼廠于9月份開始減產(chǎn)。隨著冬季到來(lái)，北方地區(qū)尤其是京津冀地區(qū)，可能再度出現(xiàn)霧霾天氣，中央專門撥款用于治理京津冀空氣，而治理重點(diǎn)向河北傾斜，如果今年四季度空氣污染嚴(yán)重，河北省鋼鐵產(chǎn)量將會(huì)受到明顯限制，供應(yīng)壓力或得到緩解。

其二，四季度投資沖刺對(duì)鋼材市場(chǎng)有拉動(dòng)作用。進(jìn)入四季度，部分地區(qū)或行業(yè)為了完成全年既定目標(biāo)，通常會(huì)出現(xiàn)投資放大、項(xiàng)目集中開發(fā)的現(xiàn)象。根據(jù)對(duì)鐵路行業(yè)多年投資規(guī)律總結(jié)，一般年初的時(shí)候，投資資金量小，進(jìn)入四季度后，投資額出現(xiàn)放大，到年底通常都會(huì)超量完成全年計(jì)劃投資。從今年的數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度鐵路基本建設(shè)投資完成額僅占全年計(jì)劃的10.48%，截至上半年完成全年計(jì)劃的36%。最新數(shù)據(jù)顯示，1—9月全國(guó)鐵路完成全年計(jì)劃投資的63.2%，投資力度呈現(xiàn)逐漸加大趨勢(shì)，之前的一些擱置線路近期也重新獲得批復(fù)，為籌措建設(shè)資金，本月14日鐵路總公司發(fā)行今年第五期建設(shè)債券，總額為200億元，按照這種趨勢(shì)，四季度鐵路基本建設(shè)投資將繼續(xù)增加，完成年初制定的目標(biāo)是可以實(shí)現(xiàn)的。

其三，三是鋼材庫(kù)存繼續(xù)回落。西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止至10月18日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1454.47萬(wàn)噸，周環(huán)比下降36.8萬(wàn)噸，降幅為2.45%。在節(jié)后增倉(cāng)3.62%之后，庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩周回落。社會(huì)庫(kù)存的持續(xù)減倉(cāng)，除了下游需求的正常消化之外，很大程度上也是鋼廠訂單下滑所致。與之相佐證的數(shù)據(jù)，10月上旬末重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫(kù)存達(dá)到1350.22萬(wàn)噸，較9月末大幅增長(zhǎng)7.05%，為6月下旬以來(lái)的最高水平?？梢?jiàn)在鋼價(jià)回落、國(guó)慶長(zhǎng)假期間需求停滯以及后期走勢(shì)不明朗等綜合因素作用之下，鋼廠庫(kù)存壓力上升明顯。