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4月鋼鐵行業(yè)PMI溫和回升至45.1% 鋼市復蘇基礎逐漸形成

2013年05月01日09:00   來源：西本資訊
摘要：從中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業(yè)調查中心提供的數據，中物聯鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數來看，4月份為45.1%，環(huán)比回升0.5個百分點，連續(xù)兩個月處在50%的榮枯線以下。

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中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業(yè)委員會

從中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業(yè)調查中心提供的數據，中物聯鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數來看，4月份為45.1%，環(huán)比回升0.5個百分點，連續(xù)兩個月處在50%的榮枯線以下。主要分項指數中，生產指數小幅下降但仍居高位，新訂單指數觸底回升，產成品庫存指數明顯下降，市場供應壓力略有緩解。PMI顯示當前國內鋼市整體形勢依然疲弱，但市場積極因素較前期增多，供應壓力趨于緩解，下游需求緩慢回升，鋼市復蘇的基礎正在逐漸形成，后期鋼材價格有望逐步企穩(wěn)并弱勢反彈。

圖1：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數變化情況

一、生產或將繼續(xù)減緩

4月份，鋼鐵行業(yè)生產指數繼續(xù)下降至44.9%，較上月小幅回落0.8個百分點。同生產相關的采購活動也呈現收縮態(tài)勢。采購量指數雖較上月回升3.2個百分點，但仍在44.7%的低位。原材料庫存指數則較上月下跌1.1個百分點，至39.8%，為2012年9月份以來的最低。從三個指數的變化情況來看，后期鋼鐵產量將繼續(xù)趨于回落。

據中國鋼鐵工業(yè)協會最新數據顯示，4月中旬鋼協會員企業(yè)粗鋼日均產量168.91萬噸，旬環(huán)比下降0.48%；預估全國粗鋼日均產量211.58萬噸，旬環(huán)比下降0.38%。從月度日均產量情況來看，2月份創(chuàng)下220.8萬噸的歷史新高，3月份回落3.1%至213.9萬噸，而從3月下旬以及4月份部分鋼廠安排的排產檢修政策來看，4月粗鋼日均產量環(huán)比繼續(xù)回落的可能性較大，對市場施加的供應壓力將有所放緩。據調查，目前近八成生產企業(yè)處于虧損，隨著供給壓力的不斷上升，行業(yè)虧損狀況將繼續(xù)惡化，當達到企業(yè)生產不可為繼的狀況時，新一輪的減產、限產將再度上演，屆時供給壓力將會得到明顯緩解。

圖2：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產指數、采購量指數、原材料庫存指數變化情況

二、需求不及市場預期

4月份，新訂單指數在上月大幅回落21.9個百分點后，反彈1.9個百分點至43.2%，顯示市場需求溫和回升。從終端市場來看，進入二季度后，隨著部分重點工程加快開工建設，鋼材市場終端需求總體進一步回升。商品現貨交易平臺西本新干線的監(jiān)測數據顯示，農歷2月（3.12-4.9）終端采購量較農歷1月大幅上升112.6%，但較去年同期仍下降8.6%，說明今年終端需求回升的力度仍不及往年。一季度經濟數據明顯弱于預期，其中GDP增速為7.7%，低于去年全年的7.8%的水平，也低于去年第四季度的7.9%增速。一季度全社會固定資產投資同比增長20.9%，增速較1-2月份回落0.2個百分點；其中房地產開發(fā)投資同比增長20.2%，增速較1-2月份回落2.6個百分點。不過鐵路建設仍保持了加快推進的良好態(tài)勢，一季度全國鐵路完成基本建設投資545.1億元，同比增長28.0%。

圖3：2004-2013農歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

新出口訂單指數在上月大幅下降21.1個百分點后，本月繼續(xù)下降1.4個百分點至41.0%。該指數連續(xù)兩個月出現下降，顯示我國鋼材出口經歷了3月份的激增之后，后期將面臨波動。

從出口情況來看，3月份鋼材出口大幅回升，并創(chuàng)自2010年7月份近33個月來新高。據海關最新統計，3月份我國出口鋼材528萬噸，同比增長4.97%；1-3月份累計出口鋼材1443萬噸，同比增長18.8%。但從歷史數據上來看，3月份出口主要是慣性回升的特點，拋去季節(jié)性回升因素，當月回升并不明顯，與去年3月、5月、6月、9月和11月份出口量515-523萬噸基本相當。從目前來看，國內外鋼材價差仍有利于我國鋼材出口，但后期隨著出口價差縮小、匯率波動加劇、季節(jié)性因素淡化，加之要應對日益頻繁的其他貿易國的反傾銷調查，我國鋼材出口持續(xù)維持大幅增加的可能性不大。

圖4：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

三、“去庫存化”初見成效

4月份，產成品庫存指數為49.0%，在連續(xù)三個月上升之后，開始下降，跌落至50%的榮枯線下方，較3月份回落9.9個百分點，顯示鋼材庫存正在不斷下降，后期庫存壓力有望逐漸緩解。今年以來，由于鋼材產量不斷增加，造成企業(yè)對市場投放量增大，同時下游需求雖然復蘇，但是復蘇力度遠不及市場預期，這使得今年相對于往年去庫存化延遲。直到3月末，全國鋼材才整體進入去庫存化通道。截止到2013年4月26日，全國主要市場五大鋼材品種社會庫存量為2023.6萬噸，較前一周減少60.7萬噸，連續(xù)第六周下降，降幅也連續(xù)兩周有所放大；與去年同期相比(2012年4月27日)，增加345.87萬噸，增量連續(xù)兩周回落。如果以同口徑比較，當周鋼材庫存已降至1900萬噸以下，環(huán)比減少49.7萬噸。此外，中鋼協數據顯示：4月中旬鋼協會員企業(yè)的鋼材庫存為1366.21萬噸，旬環(huán)比下降0.52%。

圖5：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI產成品庫存指數變化情況

四、成本支撐繼續(xù)減弱

4月份，購進價格指數繼續(xù)大幅下降，較3月份下降10.1個百分點，至32.0%。該指數連續(xù)大幅收縮，表明當前鋼鐵行業(yè)成本支撐力度持續(xù)減弱。

因成品鋼材表現持續(xù)欠佳，多數鋼廠在4月份已轉入虧損，鋼廠對原料采購更為謹慎，導致原料價格持續(xù)回調。據西本新干線監(jiān)測數據，截止4月28日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為3150元/噸，月環(huán)比下跌100元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2580元/噸，月環(huán)比下跌120元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1260元/噸，月環(huán)比下跌90元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為1100元/噸，月環(huán)比下跌10元/噸；品位62%普氏鐵礦石指數為134.5美元/噸，月環(huán)比下跌2.5美元/噸。截止4月底，年產能大于1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為3735元/噸，較上月底下降16元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為3647元/噸，較上月底下降16元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為3570元/噸，較上月底下降18元/噸。4月底國內市場三級螺紋鋼平均價格為3700元/噸，較上月底下跌103元/噸。對應20天前的原料成本，多數鋼廠仍虧損100-150元/噸。

從目前市場情況來看，世界經濟或陷入新一輪衰退而導致需求銳減，加之各大礦山的鐵礦石擴產項目，將大大增加鐵礦石的供應，后市鐵礦石市場將出現明顯供大于求的情況。而面對持續(xù)盤整的市場，礦商對后市價格走勢更加擔憂，出貨意愿增強。截止4月22日，國內港口鐵礦石庫存(沿海25港)為7110萬噸，較之前一周環(huán)比上漲0.81%，預計后期鐵礦石市場將以弱勢波動調整為主，后期原材料成本對鋼價的支撐進一步轉弱的可能性也在加大。

圖6：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI購進價格指數變化情況

五、鋼材價格繼續(xù)回落

4月份，由于產能釋放較快，終端需求相對不足，市場供大于求態(tài)勢明顯，整體庫存水平依舊偏高。世界經濟回升緩慢，大宗商品價格大幅下跌，市場悲觀情緒增強，下游原燃料成本支撐力度明顯減弱，主導鋼廠相繼下調出廠價格。在這些因素共同作用下，黑色金屬價格進一步下跌。據中國物流信息中心市場監(jiān)測，4月份黑色金屬價格環(huán)比下降1.33%，降幅較上月擴大0.35個百分點。

六、鋼貿市場資金層面較為緊張

2013年一季度社會融資規(guī)模為6.16萬億元，比上年同期多2.27萬億元，比2009年一季度多1.11萬億元，創(chuàng)歷史同期新高。其中，當季人民幣貸款增加2.76萬億元，同比多增2949億元。2013年一季度我國新增外匯占款1.22萬億元，遠超去年全年的4946億元，面臨較大的輸入性通脹壓力。今年以來銀行體系資金普遍寬松，承兌匯票貼現率持續(xù)回落。截止4月24日，滬大額銀行承兌匯票貼現率為3.78‰，較2012年底回落26.33%，創(chuàng)2010年11月中旬以來的新低。不過就鋼材市場資金面來看，當前銀行對鋼貿仍限制相當嚴格，普遍收縮信貸額度，鋼貿市場資金緊張仍將在很長一段時間影響國內鋼價走勢。近期上海銀監(jiān)局發(fā)布《關于做好2013年重點風險防范和轉型發(fā)展工作的通知》，要求今年鋼貿風險管理和處置仍不能放松，要按照“有保有壓、區(qū)別對待、緩釋風險、堅守底線”的原則，加大貸款計提撥備和呆壞賬核銷力度，打擊惡意逃債行為，最大限度保護債權。銀監(jiān)會在4月24日發(fā)布的2012年報中指出，今年守住不發(fā)生系統性和區(qū)域性風險底線是首要任務，要嚴防平臺貸款、房地產貸款、企業(yè)集群、產能過剩行業(yè)風險。

圖7：2012-2013年滬大額銀行承兌匯票月貼現率

總體來看，當前鋼市供應壓力盡管略有緩解，但需求弱勢無力無法消化之前企業(yè)盲目擴產所帶來的產量擴張，后期市場走勢關鍵還是看下游需求。在二季度投資有望加快的情況下，下游需求仍將處在溫和釋放的過程中，所以后市鋼價再次大幅下跌的可能性已經不大。

從近期召開的中央政治局常委會議、國務院常務會議、國資委一季度經濟形勢通報會等情況來看，均著重研究當前的經濟形勢，將保增長放在了更加重要的位置，可見下一階段國家宏觀調控重點在經濟增速上，政策層面的利好對5月份鋼市需求將起到一定的提振作用。

一、基建投資有望繼續(xù)加快

隨著天氣轉暖，下游企業(yè)開工復工情況明顯好轉，數據顯示：一季度制造業(yè)投資增長18.7%，增速加快1.7個百分點；施工項目計劃總投資同比增19.1%，增速加快0.3個百分點；新開工項目計劃總投資同比增14%，增速加快3.9個百分點。無論是基礎設施建設還是機械制造業(yè)對需求帶動都呈溫和釋放態(tài)勢。

3月份全國信貸水平突破1萬億，基礎設施建設投資、制造業(yè)投資仍相對較旺，其中基建投資全年增速可能達到22%。在貸款方向上，“在建、續(xù)建”項目，城鎮(zhèn)化，制造業(yè)，都是投資的重要方向。由于項目投資因自身投資步驟關系和資金使用并不同步，貸款發(fā)放總是滯后于項目審批，所以今年下半年的投資強度將會呈現逐月上升的態(tài)勢。另外，全國31省區(qū)市中有24個省區(qū)市將GDP增長目標定在10%以上，隨著地方政府換屆的完成，地方政府投資沖動仍然較強，后期基建投資有望保持在較高水平。

二、下游需求回升趨于加快

在經歷了前兩個月的低迷之后，汽車市場在3月份開始回暖，產銷量雙雙創(chuàng)歷史新高。據中汽協數據顯示，3月，汽車生產188.06萬輛，環(huán)比增長16.90%，同比增長3.38%；銷售183.86萬輛，環(huán)比增長17.33%，同比增長1.02%。

今年我國電力建設加快，拉動電站用鋼材。據最新統計顯示，今年1-3月份，全國電源基本建設完成投資618億元，其中水電248億元，火電162億元，核電121億元，電網建設完成投資582億元。其中,電網在電力系統總投資中占比為48.50%，電源投資占比51.50%。截至3月底，全國全口徑裝機容量達到112275萬千瓦，同比增長9%。后期電力建設投資將繼續(xù)加大，對鋼材的需求將會明顯增多。

鐵路建設保持了加快推進的良好態(tài)勢。今年1-3月份，全國鐵路完成基本建設投資545.1億元 ，同比增加119.2億元，增長28.0%。

綜上所述，我們認為，在一季度經濟面回暖緩慢的情況下，政府在后期的政策支持方面力度將加強，宏觀調控的重點將放在擴大內需消費、拉動投資等方面，政策面對后期鋼市走勢將形成一定利好。由此我們認為，未來一段時間內鋼材市場復蘇的基礎開始形成，鋼價繼續(xù)下跌空間可能有限，整體將呈現先弱后穩(wěn)再反彈的格局。（任何轉載，必須與中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業(yè)委員會取得聯系，未經許可，任何單位或者個人不得轉載本文）

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