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    回顧

    筆者在十一月份上海螺紋行情分析報(bào)告中闡述的觀點(diǎn)是：市場(chǎng)行情將出現(xiàn)反彈，反彈的高度如果能到3050-3100元/噸之間，并將維持一段時(shí)間，將會(huì)聚集一定的下跌動(dòng)能，在市場(chǎng)新的下跌過(guò)程中，在當(dāng)前這種弱勢(shì)格局下，將有可能突破前期2800元/噸低位。之所以得出這個(gè)結(jié)論，一是根據(jù)當(dāng)前的螺紋鋼生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)到上海的成本計(jì)算出來(lái)的；二是依據(jù)筆者的泡沫、孽債理論。筆者認(rèn)為市場(chǎng)只有在產(chǎn)生了泡沫的時(shí)候，才會(huì)產(chǎn)生孽債，出現(xiàn)上漲的泡沫，產(chǎn)生下跌的透支、孽債，出現(xiàn)下跌的泡沫，同樣會(huì)出現(xiàn)上漲的透支、孽債，國(guó)內(nèi)相關(guān)部門(mén)公布的10月份螺紋行業(yè)生產(chǎn)平均成本在2950元/噸左右，如果發(fā)運(yùn)到上海，在3050元/噸左右，現(xiàn)在我們?cè)賮?lái)看看實(shí)際情況如何？

    上海市場(chǎng)螺紋行情在10月下旬出現(xiàn)了一段時(shí)間的穩(wěn)定后，在10月末和11月初的幾天時(shí)間里，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了快速反彈，由原先的2850元/噸反彈到了2950元/噸左右，在11月3日，受熱卷行情大幅回落拖累，上海螺紋行情也出現(xiàn)了快速回落，從11月3日到11月7日的短短幾天時(shí)間里，市場(chǎng)價(jià)格再次回到了2850元/噸，縱觀這期間的庫(kù)存變化，以統(tǒng)計(jì)的20個(gè)倉(cāng)庫(kù)的16-25mm二級(jí)螺紋說(shuō)明，庫(kù)存在10月國(guó)慶后，達(dá)到14萬(wàn)噸左右的下半年高位，在隨后的時(shí)間里，庫(kù)存一直在減少，包括在11月3日到11月7日市場(chǎng)價(jià)格下跌的過(guò)程中，庫(kù)存也一直在減少，并在此期間，庫(kù)存減少到了10萬(wàn)噸以下，市場(chǎng)在2850元/噸止住了下跌。

    市場(chǎng)是復(fù)雜多變的，所有的市場(chǎng)預(yù)期都是相對(duì)的，我們必須客觀面對(duì)。之所以市場(chǎng)出現(xiàn)了和筆者之前預(yù)測(cè)不一樣的情況，這里面有兩個(gè)因素需要分析一下：1、由于市場(chǎng)在2005年一年中出現(xiàn)了二次大幅度的下跌，市場(chǎng)已經(jīng)跌怕了，市場(chǎng)空頭氣氛極濃，稍遇風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)很敏感，以致市場(chǎng)在反彈過(guò)程中，經(jīng)常出現(xiàn)搶下跌，導(dǎo)致了市場(chǎng)的反彈始終不能到位，這樣也帶來(lái)了市場(chǎng)不能進(jìn)一步下跌的后果，使得市場(chǎng)有種意猶未盡的感覺(jué)，這種現(xiàn)象，我們?cè)诮衲甑?月份實(shí)際上也出現(xiàn)過(guò)；2、由于市場(chǎng)在10月中上旬出現(xiàn)了一個(gè)大幅下跌過(guò)程，在這期間，一些市場(chǎng)參與者采購(gòu)了一定量的低價(jià)籌碼，在市場(chǎng)短期反彈到一定高度后，市場(chǎng)出現(xiàn)一定的獲利回吐，并帶動(dòng)價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整。正是由于這幾方面的影響，導(dǎo)致了市場(chǎng)的實(shí)際情況和我們最初的預(yù)測(cè)不完全一致。

    回顧這波螺紋的下跌，由于市場(chǎng)前期在2800元/噸左右，市場(chǎng)部分單位收購(gòu)了一定數(shù)量的螺紋，在后來(lái)市場(chǎng)漲到2900元/噸以上，累積有一定的差價(jià)，市場(chǎng)心態(tài)出現(xiàn)了一定的浮躁，熱卷市場(chǎng)在之前有大量的資源在2720-2750元/噸被人收購(gòu)，后來(lái)，熱卷價(jià)格突破了3000元/噸，對(duì)前期收購(gòu)資源的單位來(lái)說(shuō)，累積的獲益比較豐厚，所以，在11月3日的時(shí)候，熱卷價(jià)格率先出現(xiàn)了“跳水”，一天出現(xiàn)了100元/噸左右的下跌，由之前的3100元/噸，在短短的幾天時(shí)間里，跌到了2850元/噸，同時(shí)，也連帶了螺紋行情的下跌，螺紋現(xiàn)貨價(jià)格在跌到2850元/噸的時(shí)候，由于市場(chǎng)庫(kù)存的大幅減少，市場(chǎng)庫(kù)存的集中度也比較高，導(dǎo)致市場(chǎng)缺乏更進(jìn)一步的下跌動(dòng)能，市場(chǎng)在2850元/噸附近止住了，由此市場(chǎng)又展開(kāi)了一波穩(wěn)定、反彈的行情，截至到發(fā)稿日，上海市場(chǎng)一類(lèi)大廠螺紋價(jià)格已反彈到2870元/噸左右，在我們回顧近期上海螺紋行情時(shí)，深深地感受到歷史的相似性，在今年7月初的時(shí)候，上海市場(chǎng)螺紋由6月下旬的2850元/噸左右，一鼓作氣反彈到3200元/噸左右，然后市場(chǎng)迅速出現(xiàn)了回落，當(dāng)時(shí)的很多人也認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)馬上繼續(xù)跌破3000元/噸，不曾想市場(chǎng)在下跌到3100元/噸的時(shí)候就止住了，即使是后來(lái)的人民幣升值2%，也沒(méi)有把市場(chǎng)價(jià)格打下來(lái)，后來(lái)市場(chǎng)在3200元/噸以上的價(jià)格維持了一段時(shí)間后，才出現(xiàn)了新的、更大幅度的下跌，現(xiàn)在的11月份行情，也出現(xiàn)了下跌，但市場(chǎng)仍表現(xiàn)了它的抗跌性，在這期間，天氣下雨，市場(chǎng)沒(méi)有跌下去，10月份的鋼產(chǎn)量上升，市場(chǎng)也沒(méi)有跌下去，種種跡象，給人一個(gè)7月份行情模型的重演感覺(jué)。

    對(duì)于11月份還剩下的時(shí)間里，市場(chǎng)行情將如何演繹？12月份市場(chǎng)將如何發(fā)展？有如下的分析和認(rèn)識(shí)，供參考。

    一、螺紋行情將繼續(xù)11月份的路

    筆者在11月份市場(chǎng)分析報(bào)告中曾經(jīng)闡述了，市場(chǎng)價(jià)格將反彈到3050-3100元/噸左右，并維持一段時(shí)間后，市場(chǎng)才有可能出現(xiàn)更大幅度的下跌，而11月份的實(shí)際情況是，市場(chǎng)價(jià)格在前期反彈到2950元/噸左右時(shí)，就出現(xiàn)了快速下跌，由于市場(chǎng)缺少更多的下跌動(dòng)能，市場(chǎng)在2850元/噸左右被止住了，筆者現(xiàn)在把這次的價(jià)格回落定位為調(diào)整，之所以下跌沒(méi)有創(chuàng)新低，是因?yàn)橄碌鴦?dòng)能不夠，是因?yàn)槭袌?chǎng)上升的高度不夠，時(shí)間也不夠，因此才出現(xiàn)了市場(chǎng)無(wú)法下跌，對(duì)于11月份剩下的時(shí)間，上海螺紋行情將如何演繹？筆者認(rèn)為，市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)反彈，可能反彈的路也不是一帆風(fēng)順，即使會(huì)有回落，市場(chǎng)在這期間的大趨勢(shì)也仍舊是反彈，考慮到之前的時(shí)間里，大螺紋市場(chǎng)行情基本維持在2850元/噸左右的均價(jià)，這個(gè)價(jià)格對(duì)很多鋼廠而言，仍處在虧損之中，并不會(huì)刺激鋼廠資源流向上海，相反，會(huì)影響和限制鋼廠資源對(duì)上海的流入，從這個(gè)角度出發(fā)，筆者認(rèn)為在之前的11月份時(shí)間里，由于市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的壓制，并沒(méi)有增加市場(chǎng)資源的流入，相反，隨著庫(kù)存的減少，增加了市場(chǎng)反彈的動(dòng)能，因此，我們更加確信在之后的時(shí)間里，上海螺紋價(jià)格將繼續(xù)上沖3000元/噸，并至少在3050-3100元/噸左右的位置上維持一段時(shí)間，為什么會(huì)這樣分析呢？

    一、資源到貨的影響。在整個(gè)11月份的市場(chǎng)反彈、下跌、穩(wěn)定過(guò)程中，通過(guò)庫(kù)存的跟蹤，筆者發(fā)現(xiàn)庫(kù)存經(jīng)歷了一個(gè)減少穩(wěn)定的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，雖然有這樣、那樣的市場(chǎng)傳言，但市場(chǎng)庫(kù)存始終沒(méi)有出現(xiàn)放大，庫(kù)存為什么沒(méi)有過(guò)來(lái)？有人說(shuō)是鐵路運(yùn)輸緊張?jiān)?，可能有這種原因，但不至于這么長(zhǎng)時(shí)間。在近期筆者需要關(guān)注幾個(gè)方面的資源對(duì)上海市場(chǎng)的影響：1、近期山西海鑫鋼廠由于高爐改造，加之鋼坯采購(gòu)問(wèn)題，可能會(huì)影響年底前資源對(duì)上海的流入，之前海鑫每個(gè)月流入上海的資源量在2-4萬(wàn)噸左右，而首鋼、河北的2672廠近期也開(kāi)始了螺紋生產(chǎn)線檢修，沙鋼近期也有兩條螺紋生產(chǎn)線改造，停10天左右，影響4萬(wàn)噸左右的螺紋生產(chǎn)，這些鋼廠產(chǎn)能的減少效應(yīng)在未來(lái)的市場(chǎng)中都會(huì)顯現(xiàn)；2、當(dāng)前上海市場(chǎng)的低價(jià)格導(dǎo)致部分鋼廠資源流到上海虧損，限制了鋼廠資源對(duì)上海的流入。如近期東北的西林鋼廠、四平鋼廠、通鋼以及一些西部地區(qū)的鋼廠等，這些鋼廠對(duì)上海的發(fā)貨都有個(gè)價(jià)格期待，如果市場(chǎng)價(jià)格太低，會(huì)使得這些鋼廠加大對(duì)周邊地區(qū)的輻射，據(jù)了解，西林鋼廠近期就發(fā)出過(guò)這樣的信息：過(guò)磅價(jià)低于2800元/噸不出廠，這些原先到上海的資源，另外還要付很大一塊運(yùn)輸費(fèi)用，由于目前的市場(chǎng)價(jià)格和部分鋼廠生產(chǎn)成本很接近、甚至倒掛，導(dǎo)致鋼廠一定程度上改變其銷(xiāo)售策略，進(jìn)而影響了上海螺紋庫(kù)存的增加；3、印證了我們?cè)?1月份上海螺紋行情分析報(bào)告中的分析，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前期的低價(jià)格，導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)部分鋼廠加大了出口力度，據(jù)了解，國(guó)內(nèi)螺紋鋼的出口在11月份已經(jīng)有了一個(gè)明顯的上升，如: 山東的石橫鋼廠11月份出口1萬(wàn)噸三級(jí)鋼，萊鋼在11月份也有4.5萬(wàn)噸左右的三級(jí)鋼出口，其中有的鋼廠出口價(jià)格達(dá)375美金，換算后相當(dāng)于在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售3238元/噸左右的價(jià)格，比目前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格還高，由于鋼廠近期趕出口，影響了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)，筆者注意到近期國(guó)內(nèi)三級(jí)螺紋已經(jīng)有了一定的反彈，以上海為例，大規(guī)格三級(jí)鋼的價(jià)格在3150元/噸左右，而同規(guī)格的二級(jí)鋼價(jià)格只有2870元/噸左右，價(jià)格相差了280元/噸，由于這種情況的出現(xiàn)，對(duì)于一些有能力生產(chǎn)三級(jí)鋼的企業(yè)在未來(lái)的一段時(shí)間里會(huì)相對(duì)加大三級(jí)鋼的生產(chǎn)力度，相應(yīng)的減弱二級(jí)鋼的生產(chǎn)力度；4、在我們看到10月份國(guó)內(nèi)螺紋鋼597萬(wàn)噸產(chǎn)量時(shí)，需要考慮到10月份比9月份多1天，實(shí)際上10月份的每天螺紋產(chǎn)量19.258萬(wàn)噸，而9月份的每天螺紋產(chǎn)量為19.6萬(wàn)噸，10月份螺紋的實(shí)際生產(chǎn)情況比9月份減產(chǎn)了，如果考慮到出口的分流，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是有一定的影響。

    二、在闡述市場(chǎng)反彈觀點(diǎn)之前，筆者分析一下市場(chǎng)會(huì)不會(huì)下跌？筆者看到了之前的兩次下跌，每次都是在市場(chǎng)價(jià)格高出鋼廠生產(chǎn)成本后才發(fā)生的，近期螺紋不會(huì)像熱卷，出現(xiàn)“不要命”的下跌。為什么這樣呢？對(duì)于螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)，我們把它比喻成個(gè)“野孩子”，這些年來(lái)，國(guó)內(nèi)有很多民營(yíng)鋼鐵企業(yè)介入了螺紋鋼生產(chǎn)，由于螺紋鋼生產(chǎn)門(mén)檻低，利潤(rùn)薄，多年以來(lái)，螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)始終是被行業(yè)不看好、不重視的企業(yè)，也是國(guó)家不鼓勵(lì)發(fā)展的企業(yè)，正是這樣，中國(guó)的螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)早在幾年前就已經(jīng)市場(chǎng)化了，筆者在分析之前的螺紋鋼走勢(shì)時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)曲線變化很明顯，那就是如果市場(chǎng)價(jià)格明顯低于鋼廠生產(chǎn)成本后，螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)自我調(diào)整，減少、停止生產(chǎn)，或者轉(zhuǎn)產(chǎn)其他棒材，這其中民營(yíng)鋼鐵企業(yè)表現(xiàn)的尤為明顯，這時(shí)，市場(chǎng)在庫(kù)存不斷降低的情況下，就會(huì)出現(xiàn)反彈，在市場(chǎng)價(jià)格反彈到一定的高度后，那些原先減產(chǎn)、停產(chǎn)的企業(yè)又恢復(fù)生產(chǎn)，這時(shí)，市場(chǎng)又將逐漸出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象，然后，市場(chǎng)價(jià)格再次下跌，就是這樣周而復(fù)始的變化，演繹了螺紋鋼的運(yùn)動(dòng)軌跡。對(duì)于螺紋價(jià)格的下跌，筆者認(rèn)為需要兩個(gè)條件：1、來(lái)自螺紋生產(chǎn)成本的降低2、市場(chǎng)更多分散的螺紋資源。對(duì)于螺紋生產(chǎn)成本的降低，在當(dāng)前，我們從鐵礦粉、廢鋼、焦炭等主要原材料角度分析，暫時(shí)都封殺了大幅下跌的空間，相反，部分原材料，如鐵礦粉還存在著漲價(jià)的可能；對(duì)于螺紋市場(chǎng)庫(kù)存，由于近期市場(chǎng)普遍對(duì)后市看淡，導(dǎo)致很多流通商不愿意主動(dòng)采購(gòu)，目前市場(chǎng)有限的庫(kù)存，主要集中在有限的商家手中，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)和鋼廠生產(chǎn)成本接近或者倒掛，也影響了鋼廠增產(chǎn)、商家?guī)齑妗⒉少?gòu)興趣，在這樣尷尬的情況下，市場(chǎng)很難出現(xiàn)庫(kù)存大幅上升現(xiàn)象，所以，市場(chǎng)暫時(shí)也不會(huì)出現(xiàn)明顯的下跌，就當(dāng)前市場(chǎng)而言，頂多是心理上的恐慌性回落。

    三、在闡述市場(chǎng)反彈觀點(diǎn)之前，我們可以分析一下市場(chǎng)會(huì)不會(huì)穩(wěn)定？就螺紋鋼市場(chǎng)而言，穩(wěn)定，在有一定利潤(rùn)的穩(wěn)定，是一種希望，就當(dāng)前的市場(chǎng)而言，由于還存在著部分鋼廠、商家的虧損，因此，市場(chǎng)的穩(wěn)定也只能是暫時(shí)的，市場(chǎng)只要稍有機(jī)會(huì)，就會(huì)去努力創(chuàng)造反彈，因此，對(duì)上海螺紋鋼市場(chǎng)而言，長(zhǎng)時(shí)間的穩(wěn)定，也是不可能的。

    四、我們?cè)賮?lái)看一下其他方面資料：1、近期公布的10月份國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)，雖然城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)27.2% ，比9月份下降了，但是，新開(kāi)工項(xiàng)目增長(zhǎng)28.5%，卻創(chuàng)了年內(nèi)的新高，這說(shuō)明了下游終端需求還是存在的，新開(kāi)工項(xiàng)目的增加，確保了市場(chǎng)未來(lái)的需求。

    二、十二月份上海螺紋行情如何發(fā)展、變化

    考慮到12月份是今年最后一個(gè)月，在對(duì)12月份市場(chǎng)展開(kāi)分析前，讓筆者反思一下今年上海螺紋行情的變化。由于有了國(guó)際鐵礦粉協(xié)議價(jià)上漲71.5%，在2005年3月份的時(shí)候，我們看到了上海市場(chǎng)螺紋價(jià)格沖到了3800元/噸，看到了20個(gè)倉(cāng)庫(kù)16-25mm二級(jí)螺紋庫(kù)存量達(dá)31萬(wàn)噸的創(chuàng)紀(jì)錄新高，實(shí)際上，鐵礦粉上漲的71.5%并沒(méi)有之前宣傳、報(bào)道的影響那么大，但市場(chǎng)的泡沫產(chǎn)生了，在市場(chǎng)各方力量的操作下，導(dǎo)演了3月份的暴漲行情，現(xiàn)在反思一下，如果沒(méi)有3月份的這個(gè)行情，今年的上海螺紋在6月份能跌到2850元/噸嗎？如果沒(méi)有3月份的這個(gè)行情，2005年里可能也不會(huì)出現(xiàn)兩次這么大幅度的下跌，這可能就是市場(chǎng)的后市劣發(fā)，市場(chǎng)的泡沫、孽債，如果沒(méi)有3月份市場(chǎng)的過(guò)渡泡沫，今天我們甚至可以反認(rèn)為，今年上海的螺紋價(jià)格可能3000元/噸都跌不破，因?yàn)?，在今?月份以后的更多時(shí)間里，市場(chǎng)的庫(kù)存結(jié)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始逐漸平衡了，今天的市場(chǎng)之所以跌到了2800元/噸，我們實(shí)在是需要思考一下，真正的原因，正式基于這種認(rèn)識(shí)，我們現(xiàn)在以一年的時(shí)間角度分析當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格水平，實(shí)際上是處在一個(gè)下跌透支的水平上的，市場(chǎng)的反彈隨時(shí)可能出現(xiàn)，只要市場(chǎng)稍微出現(xiàn)一個(gè)明顯的題材，市場(chǎng)將會(huì)迅速恢復(fù)到正常價(jià)位，并有可能繼續(xù)出現(xiàn)有一定力度的新的上漲，市場(chǎng)已經(jīng)“渴”了很久，雖然筆者不否認(rèn)當(dāng)前市場(chǎng)的熊市，但就市場(chǎng)價(jià)格而言，并不是熊市，價(jià)格也始終透支、低谷，在熊市的時(shí)候，價(jià)格也是會(huì)出現(xiàn)反彈的。

    現(xiàn)在讓筆者來(lái)分析一下12月份上海螺紋行情的發(fā)展、變化。隨著年底的來(lái)臨，隨著時(shí)間的推移，在12月份將會(huì)有一系列的情況可能出現(xiàn)，我們來(lái)分析一下。

    一、首先，我們關(guān)注一下價(jià)格的可能利空因素：1、出口退稅，之前市場(chǎng)傳聞，國(guó)家在2006年元旦的時(shí)候，將會(huì)繼續(xù)減少長(zhǎng)材的出口退稅，由之前的11%減到8%，如果從目前國(guó)內(nèi)的鋼材產(chǎn)量增長(zhǎng)看，這種可能性是存在的，但從當(dāng)前國(guó)內(nèi)長(zhǎng)材的市場(chǎng)價(jià)格和鋼廠成本倒掛看，國(guó)家在這個(gè)時(shí)候出臺(tái)這政策，無(wú)疑對(duì)長(zhǎng)材生產(chǎn)企業(yè)是雪上加霜，但據(jù)參加相關(guān)方面反饋過(guò)來(lái)的信息顯示，國(guó)家在近期可能不會(huì)出臺(tái)這項(xiàng)政策。對(duì)于國(guó)家未來(lái)政策預(yù)期，我們可能更多的只是猜測(cè)，因?yàn)楝F(xiàn)在每個(gè)月還有一定的螺紋出口，如果出臺(tái)這個(gè)政策，對(duì)市場(chǎng)還是有影響的，不過(guò)，如果真的會(huì)出臺(tái)這項(xiàng)政策，國(guó)內(nèi)的鋼鐵企業(yè)可能也會(huì)趕在這個(gè)政策出臺(tái)前，加大出口力度，這樣，對(duì)12月份的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，反而變成了利好，因此，關(guān)于出口退稅的政策預(yù)期，對(duì)12月份的市場(chǎng)而言，還構(gòu)不成利空；2、年底的資金面。今年以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格的回落，很多鋼廠的銷(xiāo)售出現(xiàn)了壓力，資金回籠在年底的時(shí)候會(huì)不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題？如果鋼廠出現(xiàn)資金緊張，拋售資源，對(duì)市場(chǎng)還是有影響的。螺紋鋼用戶(hù)比較普遍，國(guó)內(nèi)各個(gè)地市都存在需求，不像板材集中在工業(yè)城市需求，因此，對(duì)鋼廠而言，更容易分流銷(xiāo)售資源，筆者在前面已經(jīng)分析過(guò)了，目前市場(chǎng)價(jià)格和鋼廠生產(chǎn)成本的尷尬局面，在一定程度上會(huì)限制鋼廠產(chǎn)能的有效釋放，因此，鋼廠的資源并不是無(wú)限多，在有利潤(rùn)的情況下，鋼廠會(huì)很重視區(qū)域市場(chǎng)的發(fā)展，在沒(méi)利潤(rùn)，甚至虧損的情況下，鋼廠會(huì)淡化市場(chǎng)占有，重視利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)，因此，鋼廠會(huì)加大對(duì)周邊地區(qū)的銷(xiāo)售，以東北地區(qū)為例，目前上海市場(chǎng)的價(jià)格高出沈陽(yáng)、長(zhǎng)春、哈爾濱的市場(chǎng)價(jià)格，東北鋼廠如果把貨發(fā)到上海實(shí)現(xiàn)的收益，還不如降價(jià)供應(yīng)東北市場(chǎng)冬儲(chǔ)，因此，如果上海市場(chǎng)始終維持在目前的低價(jià)格，在年底，將不會(huì)有更多的北方資源沖擊，頂多是來(lái)自華東地區(qū)的鋼廠影響，而華東地區(qū)的鋼廠，一方面有穩(wěn)定的銷(xiāo)售渠道，如沙鋼、永鋼、馬鋼等，另一方面，華東地區(qū)的一些鋼廠由于生產(chǎn)成本的影響，如南鋼、萍鋼、淮鋼等，資源流向上海的量也在減少，甚至部分企業(yè)處在檢修、停產(chǎn)的狀態(tài)，因此，由于上海螺紋價(jià)格的低迷，由于目前很多鋼廠的生產(chǎn)成本接近、甚至高出市場(chǎng)價(jià)格，因此，年底來(lái)自鋼廠的低價(jià)資源對(duì)上海市場(chǎng)的影響，不應(yīng)該擴(kuò)大化，應(yīng)謹(jǐn)慎看待，目前市場(chǎng)中畢竟仍存在著流通商打現(xiàn)款到鋼廠訂貨的現(xiàn)象，還沒(méi)有出現(xiàn)鋼廠什么價(jià)，市場(chǎng)都不愿意訂貨的現(xiàn)象，畢竟市場(chǎng)中還是有一些經(jīng)銷(xiāo)商長(zhǎng)期搞庫(kù)存經(jīng)營(yíng)的，只是現(xiàn)在中小流通商搞庫(kù)存的少了，因此，即使發(fā)生鋼廠拋售資源的現(xiàn)象，市場(chǎng)也會(huì)有人接盤(pán)，按目前的市場(chǎng)狀況看，即使有，下跌的幅度也不會(huì)很大，對(duì)市場(chǎng)的影響也會(huì)很小，關(guān)于流通商的資金面，實(shí)際上，目前的整個(gè)中間商群體中，也不缺資金，缺資金的只是那些前期經(jīng)營(yíng)不善的單位，由于今年以來(lái)發(fā)生了兩次大的市場(chǎng)下跌，一些前期資金緊張的單位，有的已經(jīng)退出了這個(gè)市場(chǎng)，現(xiàn)在的市場(chǎng)中仍有大量資金，只是現(xiàn)在沒(méi)有方向；3、人民幣匯率問(wèn)題，市場(chǎng)存在著對(duì)人民幣升值的預(yù)期，如果人民幣升值，會(huì)對(duì)目前的國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)產(chǎn)生影響，但人民幣匯率波動(dòng)現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始逐步市場(chǎng)化了，未來(lái)會(huì)有變化，但這個(gè)變化是逐步的，不會(huì)一下子出現(xiàn)很大的波動(dòng)，我們也注意到，現(xiàn)在的人民幣匯率每天都在波動(dòng)，大家也已經(jīng)習(xí)慣了4、熱卷價(jià)格的繼續(xù)回落對(duì)螺紋市場(chǎng)的影響。我們注意到近一段時(shí)間以來(lái)，在熱卷價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌的時(shí)候，也會(huì)帶動(dòng)螺紋的價(jià)格回落，實(shí)際上熱卷的價(jià)格下跌和螺紋的價(jià)格下跌不一樣，熱卷由于都是大企業(yè)在生產(chǎn)，而且有很多是新上馬的產(chǎn)能，需要個(gè)達(dá)產(chǎn)過(guò)程，因此，會(huì)出現(xiàn)比較嚴(yán)峻的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，而螺紋市場(chǎng)，早在多年前就已經(jīng)進(jìn)入了市場(chǎng)調(diào)節(jié)，目前螺紋隨熱卷而波動(dòng)的影響已經(jīng)開(kāi)始逐漸減弱了，在市場(chǎng)價(jià)格和鋼廠生產(chǎn)成本倒掛的情況下，由于上游生產(chǎn)成本受到控制，相對(duì)比較穩(wěn)定，螺紋行情的進(jìn)一步走低可能性不大，除非市場(chǎng)需求出現(xiàn)嚴(yán)重萎縮，市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重供大于求。

    二、我們?cè)賮?lái)看一下可能的價(jià)格利多因素。就當(dāng)前市場(chǎng)而言，最大的價(jià)格利多就是目前的上海市場(chǎng)2850元/噸左右價(jià)格已經(jīng)明顯低于很多鋼廠的生產(chǎn)成本，市場(chǎng)在沒(méi)有其他因素影響的情況下，將沒(méi)有什么下跌空間，只有選擇向上，同時(shí)，我們也需要關(guān)注其他一些對(duì)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)構(gòu)成利多的因素：1、2006年度進(jìn)口鐵礦粉協(xié)議價(jià)的上漲。這個(gè)應(yīng)該是必然的了，無(wú)論是從目前國(guó)際礦業(yè)巨頭們的言語(yǔ)中，還是目前進(jìn)口協(xié)議礦和貿(mào)易礦、國(guó)內(nèi)礦的比價(jià)看，這種趨勢(shì)都是明顯的，目前國(guó)內(nèi)大鋼廠如果倒賣(mài)進(jìn)口協(xié)議礦，應(yīng)該還有20% 左右的利潤(rùn)，據(jù)了解，華東一鋼廠的進(jìn)口協(xié)議礦到廠家平均在600元/噸左右，而目前華東地區(qū)貿(mào)易礦到廠價(jià)在750元/噸左右，雖然國(guó)內(nèi)在呼吁2006年進(jìn)口鐵礦粉協(xié)議價(jià)應(yīng)該回落，實(shí)際上是不可能的，我們應(yīng)該對(duì)2005年3月份的行情記憶猶新，當(dāng)時(shí)鋼材行情的暴漲正是由于國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口協(xié)議礦價(jià)格上漲71.5%的發(fā)酵炒作導(dǎo)致的，這種現(xiàn)象在未來(lái)同樣會(huì)上演，只是規(guī)模、級(jí)別可能不一樣，目前市場(chǎng)很多流通商并不缺資金，缺少的是方向，如果大家預(yù)期未來(lái)螺紋價(jià)格會(huì)有一定幅度的上漲，相信中間商的采購(gòu)會(huì)被馬上刺激起來(lái)，這個(gè)市場(chǎng)一下子就會(huì)活躍，由于目前的市場(chǎng)價(jià)格比較低，而且低于很多鋼廠的生產(chǎn)成本，因此，如果出現(xiàn)這樣的反彈，反彈的力度是值得期待的，隨著時(shí)間的推移，這種預(yù)期會(huì)越來(lái)越明顯，這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，大家可以拭目以待；2、國(guó)內(nèi)關(guān)于2006年進(jìn)口協(xié)議礦價(jià)格談判的博弈，可能會(huì)出臺(tái)減少2006年進(jìn)口協(xié)議礦的采購(gòu)量措施，如果出臺(tái)這樣的政策，相信大家會(huì)預(yù)期2006年國(guó)內(nèi)鐵礦石會(huì)出現(xiàn)一定程度的緊張局面，價(jià)格也將會(huì)被炒高，并由此帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材生產(chǎn)成本的上升，產(chǎn)生對(duì)鋼材價(jià)格的上漲預(yù)期；3、近期國(guó)家將改革水、電、煤、氣、油等的定價(jià)機(jī)制，國(guó)內(nèi)目前的水、電、煤、氣、油在定價(jià)方面并沒(méi)有市場(chǎng)化，隨著這些領(lǐng)域的市場(chǎng)化，將會(huì)抬高鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)成本，進(jìn)而推高市場(chǎng)對(duì)價(jià)格反彈的預(yù)期。

    綜合上述對(duì)螺紋價(jià)格的利空、利多因素分析，筆者認(rèn)為在未來(lái)，螺紋鋼雖然也可能會(huì)出現(xiàn)一定的回落，但幅度不大，只能認(rèn)為是調(diào)整，但在平靜中，螺紋卻面臨著一個(gè)有一定幅度的反彈，這個(gè)上漲的基礎(chǔ)就是目前市場(chǎng)價(jià)格和鋼廠生產(chǎn)成本的倒掛，而真正的導(dǎo)火索就是進(jìn)口協(xié)議礦價(jià)格談判，因此，在2006年進(jìn)口協(xié)議礦價(jià)格談判還沒(méi)有完全明朗前，在市場(chǎng)價(jià)格沒(méi)有反彈到一定高度前，市場(chǎng)判斷應(yīng)更多的謹(jǐn)慎看跌，看空將面臨很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從一段時(shí)間而言，現(xiàn)在應(yīng)該做好儲(chǔ)備一定低價(jià)資源的準(zhǔn)備，如果市場(chǎng)真的反彈起來(lái)后，市場(chǎng)恐怕也收不到低價(jià)資源了。

    三、總結(jié)

    通過(guò)上面的分析，筆者認(rèn)為，在國(guó)家宏觀調(diào)控的背景下，螺紋鋼市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)一定的熊市特征，但，我們要看到，國(guó)家的宏觀調(diào)控是把雙刃劍，一方面會(huì)調(diào)整市場(chǎng)需求，另一方面也會(huì)改革原先的不合理價(jià)格體系，因此，我們?cè)谛苁械臅r(shí)候應(yīng)該看淡市場(chǎng)的真正成交，不能長(zhǎng)期看淡市場(chǎng)價(jià)格。對(duì)于11月末、12月份的市場(chǎng)行情，筆者仍舊堅(jiān)持之前11月份的觀點(diǎn)，由于之前的市場(chǎng)反彈沒(méi)有到位，市場(chǎng)仍將要繼續(xù)反彈，雖然這期間會(huì)出現(xiàn)調(diào)整的回落，但就趨勢(shì)而言，反彈還沒(méi)有結(jié)束，從對(duì)12月份的市場(chǎng)預(yù)期看，伴隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)未來(lái)對(duì)進(jìn)口鐵礦粉協(xié)議價(jià)上漲會(huì)越來(lái)越敏感，市場(chǎng)新的價(jià)格上漲預(yù)期也將會(huì)出現(xiàn)，因此，近期上海市場(chǎng)的螺紋價(jià)格從和之前以及之后一段時(shí)間的比較而言，相對(duì)偏低，比較而言，近期的螺紋已具備一定的階段投資價(jià)值，在2006年國(guó)際鐵礦粉談判結(jié)束前，上海螺紋行情將維持謹(jǐn)慎看多。[文]貓頭鷹  2005-11-19

附：國(guó)內(nèi)螺紋鋼生產(chǎn)的可變成本表(2005.11)